Дефляция — это устойчивое снижение цен на товары и услуги в экономике. Другими словами, это инфляция наоборот, когда цены не растут, а падают. С 1992 года Росстат ни разу не отмечал годовую дефляцию, а падение цен за месяц фиксировалось всего 12 раз за 30 лет.
Многие думают, что при снижении цен их жизнь станет лучше, но это не так. Если экономика сталкивается с устойчивой дефляцией жизнь становится хуже и в этой статье я объясню почему.
Что такое дефляция
Дефляция — это снижение общего уровня цен на товары и услуги в экономике в течение продолжительного периода. Например, месячная дефляция в 1% — это когда в июне один набор товаров стоит 1000 рублей, а в июле этот же набор стоит уже 990 рублей. В России многие обыватели уверены, что снижение цен — однозначно хорошо, ведь покупательная способность денег растет, а не падает. Однако экономисты предупреждают: длительная дефляция — явление коварное и несет скрытые угрозы не только для экономики, но и граждан.
Для расчета дефляции, как и для расчета инфляции, используют индекс потребительских цен — ИПЦ, который измеряет изменение во времени стоимости набора продовольственных, непродовольственных товаров и услуг, потребляемых средним домохозяйством. Если значение индекса растет — это говорит об инфляции. Если падает — о дефляции.
Главная причина дефляции — дисбаланс между спросом и предложением. Падение спроса чаще всего вызвано кризисом, из-за которого граждане сокращают потребление и стараются экономить, опасаясь падения доходов или потери работы. Также к этому приводит жесткая денежно-кредитная политика: когда центральный банк поднимает ставку, население предпочитает наращивать капитал, а не тратить его.
Если кратковременное снижение цен может быть обусловлено сезонными факторами, например, удешевлением овощей и фруктов в сезон урожая, и не несет серьезных рисков, то устойчивая дефляция — тревожный сигнал для экономики.
Чем опасна дефляционная спираль
Если дефляция продолжается долго, она может породить дефляционную спираль — порочный круг экономического спада. Вот, как это работает:
- ожидая падения цен потребители начинают тратить меньше денег;
- из-за падения спроса компании вынуждены сокращать производство и снижать цены;
- для производства меньшего объема товаров требуется меньшее количество сотрудников, и компании начинают сокращать персонал, что ведет к росту безработицы;
- рост безработицы приводит к падению спроса, потому что у людей становится меньше денег;
- компании снова вынуждены сокращать производство и снижать цены — спираль уходит на новый виток, с каждым разом усугубляя экономические проблемы.
В результате экономика впадает в рецессию или депрессию: сокращаются инвестиции и объемы выпуска продукции, растет безработица, доходы населения падают, что усиливает спад. Если дефляционная спираль затрагивает большинство секторов экономики, это приводит к падению ВВП.
Таким образом, длительная дефляция способна нанести ущерб не меньший, чем тяжелый финансовый кризис. История знает примеры, когда затяжное падение цен сопровождало наиболее глубокие экономические потрясения.
Дефляционные кризисы в мире
Великая депрессия (1929–1933, США). Самый известный пример разрушительной дефляции. В период с 1930 по 1933 год цены в США падали в среднем на 7% ежегодно, а в 1932 году дефляция достигла 10,3%. Совокупно оптовые цены обрушились на треть за эти годы. Для понимания: в 1930 году на $1000 можно было купить один набор товаров и услуг, а к 1933 году этот же набор обходился уже в $700. Но для экономики и граждан это стало катастрофой: промышленное производство сократилось почти на 47%, ВВП упал примерно на 30%, а безработица взлетела до 25%.
Потерянное десятилетие (1990-е, Япония). После лопнувших в начале 90-х пузырей на фондовом рынке и недвижимости Япония столкнулась с хроническим снижением цен и стагнацией. Цены годами либо снижались, либо оставались почти на месте. Активы сильно обесценились: фондовый индекс Nikkei с 1989 по 2009 год упал на 80% и восстановился к максимальным значениям 1989 года только в 2024 году — на восстановление ушло 35 лет. Японские компании и потребители приспособились к жизни в условиях нулевого роста цен, но расплатой стали десятилетия экономической стагнации.
Современный Китай. С 2023 года в Китае наблюдается стагнация цен из-за кризиса в секторе недвижимости. В результате возросшей экономической неопределенности население предпочитает сберегать, а не тратить, что усугубляет снижение потребительских расходов. С начала 2025 года цены и вовсе снижаются, что все больше начинает тревожить экономическое руководство Китая и экономистов. Китайское правительство удвоило субсидии на потребительские товары, выделив 300 млрд юаней на стимулирование спроса, а также увеличивает государственные заимствования и расходы. Власти избегают масштабных инфраструктурных проектов и спекуляций на рынке недвижимости, делая ставку на развитие технологий и внутреннего потребления.
Почему дефляция — это плохо для населения
Для рядового потребителя длительная дефляция в итоге оборачивается ухудшением экономического положения. Первое время покупатели рады снижению цен — товары дешевеют, зарплата вроде бы сохраняется, и можно позволить себе чуть больше. Однако по мере развития дефляционной спирали доходы населения начинают падать. Столкнувшись с падением выручки, бизнес сокращает издержки, урезая фонд оплаты труда. Работникам либо снижают зарплаты, либо вовсе увольняют.
Иными словами, реальные доходы населения в условиях длительного падения цен могут сократиться еще сильнее, чем сами цены. В Японии десятилетия дефляции привели к многолетней стагнации зарплат и сложностям с развитием карьеры — жизнь вроде стала «дешевле», но доходы граждан не росли, а перспективы карьерного роста были очень ограничены.
Кроме того, меняется поведение самих потребителей. Из-за ожиданий дальнейшего удешевления товаров люди стараются отложить крупные покупки, например, могут дольше не менять автомобиль или бытовую технику, рассчитывая сэкономить в будущем. Массовая склонность к сбережению вместо потребления еще сильнее подавляет спрос на рынке.
В то же время в этот период растет бремя долгов. При дефляции особенно тяжело тем, кто имеет кредиты — цены и доходы падают, а сумма долга и процентные платежи остаются фиксированными. В результате выплачивать старый кредит все труднее — реальная стоимость долга для заемщика увеличивается.
Таким образом, средний потребитель при стабильной дефляции оказывается в ситуации, когда товары дешевеют, но денег на них нет.
В какие активы инвестировать при дефляции
В условиях падающих цен и низких ставок разные классы активов ведут себя по-разному. Исторический опыт Японии показывает, что население в период длительной дефляции смещает структуру вложений в сторону максимально надежных инструментов — депозитов и облигаций, на долю которых в 2020 году приходилось 54,2%. Доля капитала в акциях в Японии, наоборот, минимальна в сравнении с США и Европой — 9,6 против 17,2% в Европе и 32,5% в США.
Японский опыт подсказывает нам, что для спасения от дефляции нужно использовать долгосрочные облигации с фиксированной ставкой.
Также в этот период стоит обратить внимание на акции компаний с низким уровнем долговой нагрузки и стабильным денежным потоком: в период дефляции они могут отказаться от инвестиций в развитие бизнеса в пользу выплаты дивидендов. Наиболее защищенными в этот период становятся компании из сектора товаров первой необходимости, потому что нельзя отложить на будущее траты на еду, коммунальное хозяйство или жизненно необходимые лекарства.
Что в итоге
Дефляция — крайне нежелательное явление для экономики. Несмотря на соблазн дешевеющих товаров, длительное снижение цен грозит спадом производства, безработицей и финансовой нестабильностью. Российская экономика исторически больше страдала от инфляции, и устойчивой дефляции у нас пока не случалось. Тем не менее, понимание природы дефляции и ее последствий важно: это позволяет и гражданам, и государству не поддаться ложному чувству благополучия при временном удешевлении жизни.
Если дефляционный сценарий когда-либо реализуется, вооруженные знаниями инвесторы смогут минимизировать ущерб и защитить свои накопления, сделав правильные инвестиционные шаги. Главное помнить, что здоровая экономика нуждается в умеренном росте цен, а не в их падении, и стабильность лучше краткосрочной выгоды от дешевеющих товаров.
А что лучше на ваш взгляд: умеренный рост цен или их падение?
Поделитесь своим мнением в комментариях.
