В Санкт-Петербурге 21 июня прошел заключительный день международного экономического форума (ПМЭФ), на который приехали предприниматели, эксперты и политики из более чем 140 стран и территорий. Главным итогом форума стало подписание 1060 контрактов и соглашений на общую сумму 6,3 трлн рублей. В этой статье поговорим об итогах форума для инвесторов на российском фондовом рынке.
Главные итоги ПМЭФ-2025
По итогам Петербургского международного экономического форума 2025 года было подписано 1060 соглашений на общую сумму около 6,3 трлн рублей — это лишь те сделки, детали которых раскрыты публично. По словам ответственного секретаря оргкомитета Антона Кобякова, реальные объемы могут быть еще выше с учетом непубличных соглашений — оценочно до 7,5 трлн рублей.
Форум собрал более 24,2 тысяч участников из 144 стран и территорий — это больше в сравнении с 2024 годом, когда форум посетили 21 тысяча участников из 139 стран. Второй год подряд хозяин форума — Санкт-Петербург — привлекает свыше 1 трлн рублей инвестиций: в этот раз город заключил 67 соглашений на общую сумму более 1,028 трлн рублей в транспортном, туристическом и научно-техническом секторе.
Делегации из Китая, Индонезии, ЮАР, Ближнего Востока и стран СНГ в очередной раз подчеркнули растущий интерес к сотрудничеству с Россией. В целом ПМЭФ-2025 показал, что Россия выстраивает новую модель экономического сотрудничества, успешно обходясь без традиционного западного участия.
Главные сделки ПМЭФ-2025
Одной из главных сделок стала договоренность «Газпрома» с китайскими корпорациями CNPC и PipeChina о расширении поставок газа по Дальневосточному маршруту. Новые соглашения закрепляют механизмы эксплуатации трансграничного газопровода через реку Уссури и нацелены на рост экспорта российского трубопроводного газа в Китай примерно на 10 млрд кубометров в год при выходе на полную мощность. Для сравнения — за 2024 год «Газпром» поставил в Китай рекордные 31 млрд кубометров.
«Росатом» подписала крупные соглашения с зарубежными партнерами: планируется строительство АЭС мощностью 2 ГВт в Узбекистане — первого подобного проекта в Центральной Азии, а также меморандумы о возведении плавучих АЭС в ЮАР и стационарных реакторов в Казахстане. Кроме того компания заключила соглашение с Буркина-Фасо о мирном использовании атомной энергии с перспективами строительства АЭС в стране до 2030 года.
Сбербанк и основанная в Петербурге девелоперская компания Element заключили в рамках ПМЭФ-2025 соглашение о стратегическом партнерстве. Объем сделки — 110 млрд рублей и они предусматривает совместное финансирование строительства новых объектов в Петербурге и Москве и расширение сотрудничества по нефинансовым сервисам «Сбера».
«Роснефть» в присутствии главы компании Игоря Сечина подписала ряд соглашений с федеральными ведомствами — в частности, с Минфином о развитии расчетов в нацвалютах и с Минтрансом о применении современных технологий в дорожном строительстве. Эти договоры не имеют прямой денежной оценки, но они направлены на снижение санкционных рисков и поддержку инфраструктуры.
«Северсталь» и правительство Мурманской области договорились о совместных инвестициях свыше 10 млрд рублей в модернизацию металлургического производства на Кольском полуострове, а также договорились направить 180 млн рублей на социальные программы в регионе.
Также было заключено большое число соглашений на уровне регионов. Краснодарский край привлёк 470 млрд рублей инвестиций — вдвое больше в сравнении с прошлым годом — в логистику, курортный сектор и сельское хозяйство. Подмосковье заключило соглашений более чем на 300 млрд рублей — итогом реализации этих соглашений станет создание дополнительных 15 тысяч рабочих мест в регионе. Республика Алтай заключила соглашения по инвестициям на сумму около 147 млрд рублей в развитие инфраструктуры региона.
Ключевая ставка и курс рубля
Тема денежно-кредитной политики стала одной из самых острых на форуме. Ключевая ставка после пикового повышения до 21% в конце 2024 года была снижена накануне форума до 20%, но бизнес и власть сигнализируют о необходимости более решительного смягчения.
Глава Сбербанка Герман Греф на форуме публично указал, что текущая ставка тормозит инвестиционную активность: «мы, как крупнейший банк, не профинансировали ни одного нового проекта с начала года», — сообщил Греф, призывая к более быстрому снижению ставки. По его прогнозу, при благоприятных условиях ключевая ставка могла бы опуститься до 15–16% к концу года. Давление со стороны бизнеса подкрепил и первый вице-премьер Александр Новак, прямо заявивший: «пора снижать ставку и разогревать экономику».
Глава Банка России Эльвира Набиуллина не стала менять своих взглядов и заявила, что темпы снижения ставки будут зависеть от инфляции. «Мы будем снижать ставку по мере снижения инфляции. Она сейчас замедляется, замедляется даже быстрее наших ожиданий, и будут снижаться инфляционные ожидания, это должно происходить» — сказала глава ЦБ.
Не менее жаркие дискуссии разгорелись вокруг курсу рубля. К середине июня рубль укрепился до уровня 78-79 рублей за доллар, сделав его одной из самых сильных мировых валют с начала года — укрепление превысило 30% с января. Такое укрепление вызывает разногласия в оценках.
Герман Греф назвал нынешний курс заниженным и отметил, что «равновесный курс рубля сегодня — 100 рублей за доллар». По его словам, чрезмерно крепкий рубль сокращает доходы бюджета и может вынудить покрывать дефицит другими мерами — увеличением госдолга или повышением налогов. Минэкономразвития в прогнозе закладывает среднегодовой курс около 94 рублей за доллар в 2025 году и ждет роста до 98,7 рублей к концу года.
На форуме прозвучала мысль, что курсовой «навес» может скорректироваться во втором полугодии, особенно если Банк России начнет понижать ставку. Впрочем, резких движений регулятор не анонсировал — как отметила госпожа Набиуллина, «курс рубля плавающий и его текущие значения близки к фундаментальным при сложившихся внешних условиях».
Рынок воспринял комментарии осторожно: с одной стороны, крепкий рубль помог сдержать инфляцию, с другой стороны — инвесторы понимают, что для бюджетной устойчивости валютный курс должен постепенно двигаться в сторону ослабления. В результате ожидания сводится к умеренному ослаблению рубля в среднесрочной перспективе.
Перспективы для фондового рынка
Перспективы российской экономики обсуждались на форуме через призму амбициозных целей, поставленных руководством страны. В феврале 2024 года в Послании Федеральному собранию президент Владимир Путин обозначил задачу увеличить капитализацию фондового рынка России до 66% ВВП к 2030 году. Позже эта цель была закреплена указом, то есть фактически речь идет об удвоении рыночной капитализации акций за 5 лет — по итогам 2024 года значение этого показателя было на уровне 28% ВВП.
Задача сложная и об этом участники ПМЭФ прямо говорили на форуме. Первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин оценил, что для достижения цели необходимо в ближайшие 5 лет вывести на биржу десятки новых компаний и привлечь через первичные или вторичные размещения порядка 7-10 трлн рублей.
Эльвира Набиуллина отметила «практически полную паузу в IPO» в 2025 году: с начала года состоялось лишь 1 IPO и 1 SPO, тогда как в 2024 было 19 размещений. Главная причина столь низкой активности — высокая ключевая ставка, которая охлаждает аппетит инвесторов к риску. Набиуллина подчеркнула, что для оживления рынка нужны сигналы от государства о готовности выводить на биржу крупные госкомпании.
Эту же мысль озвучил и министр финансов Антон Силуанов: «без частичной приватизации государственных активов выполнить задачу в 66% ВВП невозможно». Минфин уже подготовил предложения по снижению доли государства до контрольного пакета в ряде компаний, но пока эти инициативы встречают больше сопротивления чем поддержки.
Председатель правления Мосбиржи Виктор Жидков заявил о готовности 20 компаний провести IPO на площадке. Однако большинство из них останавливает высокая ключевая ставка и вызванная ей слабая инвестиционная активность.
Наиболее вероятный кандидат на IPO в этом году — Дом.РФ. На первом этапе планируется разместить до 5% акций и привлечь около 15 млрд рублей, что дает оценку всей компании на уровне около 300 млрд рублей. Ожидаемый срок выхода на биржу — ноябрь 2025 года. Также в этом году может состояться IPO крупнейшей нефтехимической компании России — «Сибура». Ожидается, что компания разместит всего 2% акций в свободное обращение, но на фоне предполагаемой оценки в 3 трлн рублей это IPO может стать сопоставимым по размеру со всеми размещениями за 2024 год вместе взятыми.
В приватизационном списке наиболее вероятных кандидатов на размещение акций, по словам замглавы Минфина Алексея Моисеева, значатся 7 компаний, но пока их имена не раскрываются.
Сигналы из выступления Владимира Путина
Кульминацией форума стала пленарная сессия с участием президента Владимира Путина. В своем выступлении глава государства подчеркнул устойчивость российской экономики перед внешними вызовами и обозначил ключевые ориентиры развития. Путин отметил, что ВВП России растет второй год подряд опережающими темпами — более 4%. В первом квартале 2025 года экономика прибавила 1,5% год к году, в апреле рост ускорился до 1,9%.
Президент указал на продолжение процессов диверсификации экономики: уже 43% ВВП РФ формируется вне нефтегазового и оборонного секторов, что свидетельствует о постепенном смещении структуры экономики в сторону несырьевого производства.
Макроэкономические показатели Путин охарактеризовал как в целом позитивные: инфляция, благодаря действиям правительства и ЦБ, замедлилась до 9,6% годовых, а безработица сократилась до исторического минимума в 2,3%.
Главные сигналы выступления для инвесторов и фондового рынка — приверженность макроэкономической стабильности, готовность к адаптации политики и экономика, курс на технологический суверенитет, а также улучшение делового климата в стране. Владимир Путин поставил цель к 2030 году вывести Россию в топ-20 стран по условиям ведения бизнеса. Кремль демонстрирует стремление сделать российский рынок привлекательным для внутренних и дружественных капиталов.
Государство будет поддерживать экономический рост всеми доступными средствами, при этом требуя от бизнеса ответного вклада в повышение производительности и уровня жизни. Такой «социальный договор» может обеспечить устойчивость внутреннего спроса и открыть новые возможности для компаний, готовых инвестировать в развитие и модернизацию своего бизнеса и производства внутри страны.
Что в итоге
ПМЭФ-2025 подтвердил намерения властей расширять инструменты рынка капитала через приватизацию долей в госкомпаниях, запуск новых IPO, смягчение регуляций, повышение прозрачности и вовлечение розничных инвесторов в формирование капитала с помощью биржевых инструментов.
Для частных инвесторов это открывает целый ряд возможностей. Во-первых, на фоне снижения ставки стоимость облигаций с фиксированным купоном будет расти. Так ожидаемая доходность ОФЗ с фиксированным купоном и погашением в 2034-2040 годах может составить около 30-40% в ближайшие 12 месяцев за счет купонов и роста цены. Этот рост может реализоваться при снижении ставки до 13% в течение года.
Во-вторых, снижение ставок может привести к оттоку капитала из депозитов на фондовый рынок и сейчас инвесторы могут вложиться в качественные российские компании по привлекательным ценам. Российский фондовый рынок остается рекордно дешевым по мультипликаторам, при этом дивидендная доходность российских компаний одна из самых высоких в сравнении с другими рынками развивающихся стран — это создает редкое сочетание инвестиционной привлекательности и высокой дивидендной доходности.
Форум в Петербурге дал понять, что бизнес способен работать и расти даже в условиях «жестче некуда». Как отметили сами участники, «чем жестче условия, тем успешнее мы работаем». Для инвесторов это означает, что российский рынок входит в фазу осторожного оптимизма: самые тяжелые испытания позади, а впереди — этап восстановления и новых возможностей, которые нельзя пропустить.
Однако структурные и геополитические риски остаются сильными и хоть форум показал, что они управляемы, забывать о них нельзя. Валютная диверсификация, распределение капитала по различным классам активов и диверсификация по местам хранения активов остается главной задачей инвесторов, которая защитит капитал в случае реализации этих рисков.
Удачных инвестиций!