Открываешь отчёт компании — и начинается: аббревиатуры, цифры, пояснения на полстраницы. OIBDA, EBITDA, EBIT, EBITDA-C… Что это вообще? Зачем столько показателей? И главное — какой из них действительно важен?
Если у вас тоже иногда возникает ощущение, что компании просто играют в алфавитный суп — вы не одни. Но за этими сокращениями есть логика. Давайте разбираться спокойно и по-человечески.
Зачем столько версий прибыли?
Все эти показатели — по сути, вариации одной и той же идеи: сколько бизнес реально зарабатывает. Просто каждый из них смотрит на прибыль с чуть разного угла. Компании выбирают те, которые выгоднее подчёркивают нужную картинку: стабильность, рост, эффективность. Иногда — чтобы сгладить просадку, иногда — чтобы показать, как всё прекрасно, если "убрать пару деталей".
Но понять, что за чем стоит, нам с вами как инвесторам точно не повредит.
EBITDA — «грязная» прибыль, максимально близкая к кэшу
Это прибыль до процентов, налогов и амортизации. То есть без всяких списаний и бухгалтерских сложностей. Почему это важно?
Потому что амортизация — штука формальная: списываются "износы" активов, но это не живые деньги. А вот EBITDA показывает, сколько компания реально генерирует кэша из операционного бизнеса. Особенно полезно, если бизнес капиталоёмкий — например, заводы, склады, логистика.
Пример: у Ленты EBITDA высокая. Несмотря на огромные амортизационные расходы, бизнес стабильно качает деньги. Это делает ритейл интересным, даже если «чистая прибыль» выглядит скромно.
EBIT — операционная прибыль уже с учётом амортизации
EBIT — это выручка минус все операционные расходы, включая амортизацию. То есть это уже «чище», чем EBITDA. Здесь мы видим, как реально работает бизнес после износа оборудования и других «долгосрочных» расходов.
Если у компании мало амортизации, то EBIT ≈ EBITDA, и можно смотреть на любой из них.
Пример: Позитив (POSI), IT-компания. Амортизация у неё почти незаметна — поэтому EBIT и EBITDA почти одинаковые. Но в отчётах всё равно пишут EBITDA — рынок так привык.
OIBDA — «операционная EBITDA» (ещё чище!)
Это почти как EBITDA, но без разовых и не операционных историй: курсовые разницы, штрафы, доходы от продажи активов — всё это выбрасывается.
Пример: МТС (MTSS). У них телеком-бизнес стабилен, но иногда всплывают разовые штуки — типа продажи башен или санкционных штрафов. OIBDA помогает сосредоточиться на основном бизнесе и не отвлекаться на шум.
EBITDA-C — когда даже обычной EBITDA уже мало
Это скорректированная EBITDA — то есть показатель, в котором компания убирает всё, что мешает показать суть бизнеса: судебные издержки, потери от новых проектов, валютные качели и так далее.
Пример: Яндекс (YDEX). У него десятки направлений: ЖКХ, маркетплейсы, подписки, облака… Многие пока в минусе. Поэтому в отчётах отдельно показывают скорректированную EBITDA — она отражает, сколько приносит ядро экосистемы: реклама, поиск, такси.
Как не запутаться?
Вот несколько простых ориентиров:
✅ Сравнивайте одинаковые показатели — только так можно честно сравнивать компании внутри сектора
✅ Если разница между EBITDA и чистой прибылью слишком большая — стоит покопаться, почему
✅ Смотрите, что именно подчёркивает сама компания — они почти всегда акцентируют внимание на своей сильной стороне
Вывод
На первый взгляд — набор непонятных аббревиатур. Но если разобраться, всё довольно просто: компании хотят показать себя в лучшем свете. Наша задача — понимать, где это оправданно, а где просто красиво упаковано.
