Продолжают занимать на первичном рынке коллекторы... Задумался, как называются коллекторы коллекторов? АйДи Коллект соберет заявки по облигациям серии 001Р-04 на 500 млн руб. сроком 4 года с офертой через 2 года и фиксированным ежемесячным купоном 30 мая. Свежая отчетность компании и оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: АйДи Коллект
Коллекторская компания группы IDF Eurasia. В группу входят микрофинансовые компания Мани Мен и Платиза.ру, АО Свой Банк. Кто нашел консолидированную отчетность по группе, которую планровали готовить?
Посмотрю на отчетность МСФО за 2024 год в сравнении с 2023 годом, РСБУ менее показательная. Преобразовал данные в формат финансовых компаний:
- Процентные доходы отстают от процентных расходов: +58% против +60,2%. Увеличился на 11,1% долг, основная причина роста процентных расходов – высокие ставки. Выглядит сбалансированной структура фондирования с небольшим перевесом в облигации.
- Растут близкими темпами коммерческие и административные расходы: +56,4%.
- Сократилась на 17,1% чистая прибыль.
- Компания нарастила на 14% портфель. Снижается рентабельность активов: 12% в сравнении с 19,3%, увеличилась NIM, процентная маржа. Получилась разнонаправленная динамика из-за формирования резервов и увеличения коммерческих и административных расходов: выросли затраты на сотрудников, аренду офиса и общехозяйственные расходы. Логично поработать над операционными расходами.
- Снизилась долговая нагрузка, отношение чистый долг/капитал, за счет более быстрого роста капитала: компания завершила год с прибылью, забрали часть на дивиденды. Пока справляются, вопрос к динамике операционных расходов и резервам.
Кредитные рейтинги: ruBB+ от Эксперт РА с позитивным прогнозом.
Облигации на МосБирже: АйДи Коллект
На бирже торгуются 8 выпусков на 6,2 млрд руб.: КС-флоатер АйДиКол1Р2 с амортизацией, классика с амортизациями и без. Выглядит клубным АйДиКол1P3: 15 сделок на размещении.
Осталось погасить, самортизировать и провести оферты на 930 млн руб. в 2025 году, 3,6 млрд руб. в 2026 году, дальше полегче.
Кредитные спреды: АйДи Коллект
Средний кредитный спред по бумагам с дюрацией 0,8+ лет: 1260 бп по итогам торгов 23 мая и 1247 бп средний за 6 месяцев, на уровне спреда по рейтинговой группе BB+.
Эмитенты с близкими рейтингами для сравнения:
- МФК Мани Мен, микрофинансовая компания группы IDF Eurasia, ruBBB- от Эксперт РА.
- АСВ, коллекторы, BB+|ru| от НРА.
- ПКБ, коллекторы, ruA- от Эксперт РА и A.ru от НКР.
Торгуется немного уже Мани Мен, широко котируются бумаги АСВ. Нет вопросов к ПКБ: другая рейтинговая группа. Получается спред 1360 бп по оценке через кривую лизингов, коллекторов и МФК.
Итоги
Соберут заявки по выпуску серии 001Р-04 объемом 500 млн руб. сроком 4 года с офертой через 2 года и фиксированным ежемесячным купоном 30 мая. Техническое размещение 4 июня. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир по купону: 25,25% годовых, что соответствует доходности к оферте 28,39% годовых, дюрации 1,6 лет и спреду 1102 бп к кривой ОФЗ. Уже рейтинговой группы BB+, среднего значения по старым выпускам и оценки через кривую лизингов, коллекторов и МФК, близко к уровню Мани Мен. Скучные параметры, рыночные уровни без премии. Забавно, что выходит с близкими ориентирами Полипласт и ТГК-14 с рейтингами выше.
Сделал расчет спредов для разного уровня купона. Потребуется корректировка на уровень кривой ОФЗ в дату размещения.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
