Следом за АйДи Коллект выходит на первичку микрофинансовая компания группы IDF Eurasia: МФК Мани Мен. Готовят книгу по облигациям серии БО-02-01 сроком 4 года с амортизацией и фиксированным ежемесячным купоном на 21 апреля. Годовая отчетность и оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: МФК Мани Мен
Микрофинансовая компания делает акцент на микрозаймах онлайн размером 30-100 тыс. руб. на 3-6 месяцев. Входит в группу IDF Eurasia вместе с коллекторской компанией АйДи Коллект, микрофинансовой компанией Платиза.ру и АО Свой Банк. Заждался консолидированную отчетность по группе: пока не встретилась.
Отдельные данные из отчетности РСБУ за 2024 год в сравнении с 2023 годом и рейтингового отчета Эксперт РА:
- Процентные доходы снизились при росте процентных расходов: -9% в сравнении с +51%.
- Сократились отчисления в резервы, в результате чистые процентные доходы пострадали не так сильно: -6,7%.
- Слабо изменились операционные расходы: +1,3%.
- Чистая прибыль сократилась на 7,8%.
- Долг увеличился на 17%. Доля банковских кредитов в структуре фондирования: 82,3%. Держится ниже 1 долговая нагрузка, отношение чистый долг/капитал.
- Кредитный портфель подрос на 3,1%. Активы увеличились сильнее за счет инвестиций в дочерние компании, нематериальные активы и капвложения. Сокращается рентабельность активов: 17,6% против 23,7%. Не меняется CIR, отношение операционных расходов к чистым операционным доходам.
Кредитные рейтинги: ruBBB- от Эксперт РА со стабильным прогнозом.
Облигации на МосБирже: МФК Мани Мен
На бирже остался единственный классический выпуск, МаниМенБО1 на 500 млн руб., размещали в феврале 2025 года, без амортизации с погашением в 2028 году. Последний МаниМен 03 на 2 млрд руб. погасили в августе 2024 года.
Оценка выпуска: МФК Мани Мен
Кредитные спреды по единственному выпуску: 1099 бп по итогам торгов 18 апреля и 1113 бп средний за 6 месяцев, ближе к рейтинговой группе BBB.
Выбрал бумаги эмитентов с близкими рейтингами:
- АйДи Коллект, ruBB+ от Эксперт РА, группа IDF Eurasia.
- МФК Лайм-Займ, ruBB+ от Эксперт РА
- МигКредит, ruBB от Эксперт РА.
- ВЭББАНКИР, ruBB от Эксперт РА.
- CarMoney, ruBB от Эксперт РА.
Компания торгуется уже АйДиКоллект при разнице по рейтингу в 1 ступень. Оценка спреда через микрофинансовых и лизинговых компаний: 1350 бп.
Итоги
Соберут заявки по выпуску серии БО-02-01 на 500 млн руб. сроком 4 года с амортизацией и фиксированным ежемесячным купоном 21 апреля. Техническое размещение 24 апреля. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир по купону: 26% годовых, что соответствует доходности к погашению 29,33% годовых, дюрации 2,4 года и спреду 1253 бп к кривой ОФЗ. Близко к оценке рейтинговой группы BBB-, уже расчетного спреда через облигации лизингов и микрофинансовых компаний: выходят близко к рынку, не видно пространства для снижения купона. Итоги книги представляют скорее академический интерес.
Сделал расчет спредов для разного уровня купона. Потребуется корректировка на уровень кривой ОФЗ в дату размещения.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов
КС – ключевая ставка Банка России
Ссылки на материалы по терминам из публикации: