Астрологи объявили месяц якутских облигаций! Сначала на рынок вышла Алроса, берущая в долг для развития бизнеса на якутских алмазах. Завтра размещается Минфин Якутии со своим свежим 5-летним флоатером. Ну а теперь встречайте новый выпуск Якутской топливно-энергетической компании. Суровые северные энергетики 25 сентября устроят сбор заявок на флоатер с неплохой доходностью, но только для квалов.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🥶А теперь - погнали смотреть на новый выпуск ЯТЭК!
⛽Эмитент: ПАО "ЯТЭК"
🔥Якутская топливно-энергетическая компания (ЯТЭК) занимается разведкой и добычей природного газа на месторождениях в Республике Саха (Якутия). Компания строит магистральный газопровод до побережья Охотского моря протяженностью 1300 км, а также завод по производству моторного топлива и других продуктов газохимии в п. Нижний Бестях.
👉В планах — выход на международные рынки через реализацию крупного проекта по производству сжиженного природного газа «Якутский СПГ».
ЯТЭК — основное и старейшее газодобывающее предприятие Якутии (86% добываемого газа в республике), работает в экстремальных климатических условиях с 1967 г. За время существования потребителям Якутии было поставлено более 60 млрд м³ природного газа.
Компания владеет правами на 10 лицензионных участков и месторождений. Предприятие частное, мажоритарный владелец — Альберт Авдолян. ЯТЭК торгуется на Мосбирже под тикером YAKG, free float - 1,84%.
⭐Кредитный рейтинг: A(RU) "стабильный" от АКРА.
⛔В конце августа Минфин США включил ПАО "ЯТЭК" в блокирующий санкционный список.
💼Сейчас в обращении 2 выпуска облигаций ЯТЭК общим начальным объемом 11 млрд ₽, оба с фиксированным купоном. У меня в портфеле есть 15 бумаг ЯТЭК 1Р2 ещё с 2021 г, тогда доходность казалась очень неплохой.
📊Финансовые результаты ЯТЭК
Недавно опубликован отчет за 1П2024 по МСФО. Взглянем на основные цифры:
✅Выручка выросла на 16,8% год к году - до 5,04 млрд ₽. В структуре выручки заметно возросли доходы от продаж газового конденсата и тяжелого дизельного топлива (до 2,02 млрд ₽), при этом снизились доходы от продажи газа (до 2,25 млрд ₽).
🔻Себестоимость росла опережающими темпами - в 1,4 раза, до 2,24 млрд ₽. Основной прирост дали налог на добычу полезных ископаемых (+87% г/г, до 896 млн ₽) и транспортные расходы (+88%).
🔻Прибыль рухнула на 31% г/г - с 1,47 млрд ₽ до 1,01 млрд ₽. На 32% возросли финансовые расходы, т.к. займы приходится рефинансировать по всё более высоким ставкам. Слегка подрос собственный капитал - на 6,2%, до 17,4 млрд ₽.
🔻Чистый долг за 6 мес. 2024 немного снизился - до 10,6 млрд ₽. Но долговая нагрузка по показателю чистый долг/EBITDA LTM выросла с 1,8х до 2х за счет снижения EBITDA. Облигации занимают основную долю в структуре долга.
👉В 1П2024 ЯТЭК направила на сейсморазведку только 50 млн ₽, тогда как годом ранее эти затраты составляли 828 млн ₽. Почти остановились также инвестиции в строительство разведочных скважин (с 296 млн до 6 млн ₽).
👉АКРА отмечает сильную рыночную позицию и бизнес-профиль компании из-за монопольного положения по газоснабжению региона, низкой себестоимости добычи и высокой достаточности ресурсной базы. Риск - слабая географическая диверсификация.
⚙️Параметры выпуска ЯТЭК 001Р-04
● Название: ЯТЭК-001Р-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1,5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 275 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А "стабильный" от АКРА
● Только для квалов: да
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор книги заявок - 25 сентября, размещение на бирже - 30 сентября 2024.
🤔Резюме: приемлемо
⛽Итак, ЯТЭК размещает флоатер объемом 1,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Относительно известный и крупный эмитент. Крупнейший и старейший газодобытчик в Якутии, монополист по газоснабжению в регионе. Неплохой кредитный рейтинг А.
✅Адекватная купонная доходность. Ориентир спреда к КС - чуть выше среднего в данной рейтинговой группе. Также радуют сердце инвестора ежемесячные выплаты.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Долговая нагрузка растет. С одной стороны, выручка и прибыль в 2023 г. заметно прибавили к 2022 г. С другой стороны, в последнее время ещё быстрее растет себестоимость и увеличивается долг из-за новых займов и высокой ключевой ставки.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: в целом нормальный выпуск, однако сильного восторга не вызывает. Начальные параметры очень похожи на флоатер Самолет БО-П14 (А+, КС+275 б.п.), но купон ЯТЭКа скорее всего снизится на размещении. На мой взгляд, при желании можно найти плавающие облиги и поинтереснее, но это субъективное мнение.
Альтернативы со схожим рейтингом: Практика ЛК 1Р3 (А, КС+260 б.п.), Джи Групп 2Р4 и Джи Групп 2Р5 (А-, КС+300 б.п.), Самолет БО-П14 (А+, КС+275 б.п.), Интерлизинг 1Р9 (А, КС+260 б.п.), М.Видео 1Р5 (А, КС+425 б.п.), ВУШ 1Р3 (А-, КС+250 б.п.).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-24% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск ЯТЭК?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #YAKG
