Продолжаю непредвзято оценивать свежие выпуски облигаций. Ловите новый авторский разбор на уже известного нам лизингового эмитента.
29 августа Интерлизинг соберёт книгу заявок на первый выпуск флоатеров в своей истории. Недавно я подробно "прожарил" новые облиги компаний из той же сферы - Росагролизинг 2Р3, Совкомбанк Лизинг БО-П07 и Аренза-ПРО 1Р5. Лизинг в России - дело модное и прибыльное, ведь занимать сейчас можно под 20%, а давать в долг технику - под 25-30-40% (в зависимости от наглости).
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск Интерлизинга!
🚜Эмитент: ООО "Интерлизинг"
🚛Интерлизинг - крупная универсальная лизинговая компания, в портфеле которой более 15 видов имущества, преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также дорожно-строительная и сельхоз. техника.
Компания работает на рынке уже 25 лет и присутствует в 65 городах России. Основная доля клиентской базы приходится на малый и средний бизнес.
🏆На начало 2024 года Интерлизинг занимает 12-е место среди всех профильных компаний по объему нового бизнеса и текущему портфелю.
⭐Кредитный рейтинг: ruA "стабильный" от ЭкспертРА (повышен в июле 2024).
💼В обращении 6 выпусков биржевых облиг компании на общую сумму 18,2 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. Я в своем портфеле держу выпуск ИнтЛиз1Р6. Делал подробный обзор на предыдущий выпуск ИнтЛиз 1Р8.
🏆Бонды Интерлизинга уже давно и неоднократно попадали в мои подборки "самых-самых" облигаций, например вот:
📍5 САМЫХ высокодоходных облигаций с высоким рейтингом для покупки весной 2024
📍7 корпоративных облигаций с высоким купоном для покупки в 1 квартале 2024
📍Новогодняя супер-подборка облигаций с купоном от 15%
📊Финансовые результаты Интерлизинг
Отчета по МСФО за 1 полугодие 2024 пока нет, так что возвращаемся к отчетности по МСФО за 2023 год, который доступен на сайте компании:
✅ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг) выросли на +71,8% до 49,4 млрд ₽. Объём нового бизнеса составил 54,2 млрд (+71%), весь лизинговый портфель — 82,6 млрд. За 6 лет ЧИЛ выросли в 5 раз.
✅Процентные доходы увеличились в 1,6 раз - до 8,72 млрд ₽. Правда, процентные расходы выросли даже сильнее - в 1,7 раз, до 2,18 млрд ₽. Чистый финансовый доход за год прибавил 50% и составил 4,4 млрд ₽.
✅Чистая прибыль увеличилась в 1,4 раза, до 1,95 млрд ₽ - рекорд для компании. Рентабельность по EBITDA (ROE) на уровне 28%, достаточность капитала — 15%.
✅Капитал взлетел на 62%, с 5,57 млрд до 9,01 млрд ₽. Суммарные активы выросли аналогично, достигнув 59,4 млрд ₽.
🔻Общий долг вырос до 50,4 млрд ₽ (+64% г/г). Чистый долг составил 44,6 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Общий долг / Капитал увеличилась до 5,5х с уровня 5,0х годом ранее.
🔻Долговая нагрузка выше в сравнении с конкурентами (Практика ЛК, РЕСО-Лизинг, Европлан), а рентабельность активов меньше.
👉Заемные средства идут на увеличение лизингового портфеля. Доля облигаций в общем объеме долга - около 40%.
⚙️Параметры выпуска 001Р-09
● Название: ИнтЛиз-001Р-09
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3,5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 285 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruА от Эксперт РА
● Только для квалов: да
👉Амортизация: по 4% от номинала в даты выплат 12-26 купонов.
👉Организаторы: Совкомбанк, Банк УРАЛСИБ.
👉Сбор книги заявок - 29 августа, размещение на бирже - 3 сентября 2024.
🤔Резюме: фифти-фифти
🚛Итак, Интерлизинг размещает флоатер объемом 3,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с плавной амортизацией начиная с 12-го купона.
✅Довольно крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-12 лизинговых компаний РФ, присутствует в 65 городах. Неплохой кредитный рейтинг A.
✅Операционные показатели растут. Доходы, прибыль и размер активов показали существенный прирост год к году, ЧИЛ увеличились в 5 раз за последних 6 лет.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентир купона КС + 285 б.п. - вполне неплохой по нынешним временам для крупной компании с рейтингом А. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔Динамика долга настораживает. Компания набирает все больше обязательств, при этом долговая нагрузка уже выше в сравнении с основными конкурентами (Практика ЛК, РЕСО-Лизинг, Европлан), а рентабельность активов меньше.
⛔Потенциальные риски для бизнеса: возможное увеличение концентрации по активам и ухудшение качества лизингового портфеля.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: по соотношению доходность / качество эмитента - средненький флоатер. В случае, если спред купона на размещении не ушатают ниже 260 б.п. - норм, но не более того. В первую очередь смущает стремительно нарастающий долг. У меня в портфеле уже есть классические облигации Интерлизинга, так что брать на себя дополнительный риск по этому эмитенту не планирую.
🎯В качестве альтернативы с близким рейтингом можно рассмотреть Самолет БО-П14, Биннофарм 1Р3, МВ Финанс 1Р5, Джи Групп 2Р4 и Джи Групп 2Р5.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-24% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Интерлизинг?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры
