Только безумие, только хардкор! На рынок облигаций триумфально возвращается М.Видео, неся с собой отличную купонную доходность и привкус возможного дефолта а-ля "Обувь России". Это будет первый для М.Видео выпуск облигаций с плавающим купоном.
⏳Сбор заявок - 14 августа. Подготовил самый честный, полный и качественный авторский разбор свежего выпуска.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🎮А теперь - погнали смотреть на новый выпуск МВ Финанс!
📺Эмитент: ООО "МВ Финанс"
🎮МВ Финанс - 100% дочерняя компания ПАО "М.Видео". Занимается выпуском облигаций Группы М.Видео-Эльдорадо — одной из ведущих компаний в России в сфере электронной коммерции и розничной торговли бытовой техникой и электроникой.
После 2022 г. группа вынужденно изменила бизнес-модель, из-за чего 3 полугодия подряд терпела убытки и уже почти была списана инвесторами в утиль. Но в последнее время компания постепенно выходит на нормальную рентабельность, увеличивает продажи и, надо сказать, довольно эффективно управляет финансовыми потоками.
⭐Кредитный рейтинг: A(RU) "позитивный" от АКРА.
👉На текущий момент в обращении находятся 2 выпуска облигаций компании: МВ Фин 1Р3 и МВ Фин 1Р4 суммарным объемом 12 млрд ₽. Несмотря на опасения инвест-сообщества, в апреле 2024 компания успешно погасила выпуск 1Р1, а буквально пару дней назад из собственных операционных средств выплатила финальный купон и номинал по выпуску 1Р2. Кстати, мне тоже.
💼В моём портфеле долгое время были 2 выпуска - МВ Фин 1Р2 и МВ Фин 1Р3. Немного жалею, что не набрал побольше бумаг на прошлогодней панике. Сейчас, после погашения выпуска 1Р2, увеличил позицию в третьем.
📊Финансовые результаты
Я подробно разбирал отчетность и перспективы бизнеса М.Видео как по итогам 2023 года, так и за 1 кв. 2024. Более свежей отчетности на сегодняшний момент не появилось, поэтому кратко напомню основные цифры за 1-й квартал:
✅Общие продажи (GMV) выросли на 18% г/г до 131 млрд ₽. Онлайн-продажи выросли на 24% до 98 млрд ₽, составив 75% от GMV Группы.
✅Трафик (онлайн и магазины) в 1 кв. 2024 составил около 300 млн посещений, при сохранившемся росте конверсии в покупку. Рост количества новых клиентов в годовом выражении составил более 7%. А вы покупаете что-то в М.Видео?
✅Продажи на собственном маркетплейсе электроники выросли на 33% г/г на фоне расширения доступного ассортимента. Средний чек партнёрских товаров увеличился в 1,5 раза до 7,5 тыс. ₽, также повысилась частота покупок на клиента.
📺Сеть магазинов на 31.03.2024 года составила 1 245 магазинов всех форматов в 373 городах РФ. Всего в 2024 г. ожидается открытие не менее 100 новых точек М.Видео, преимущественно компактного формата.
✅Долговая нагрузка по показателю "Чистый долг/EBITDA" снизилась до 3,2х - пик был пройден в 2022 г. Всё ещё довольно много, но уже не так пугающе.
🎬Кстати, хотите знать, КАК на самом деле М.Видео удается сокращать долги?🤣 Видео - здесь.
⚙️Параметры выпуска
● Название: МВФин-001Р-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 425 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, инвестбанк «Синара».
👉Сбор заявок - 14 августа, размещение на бирже - 16 августа 2024.
🤔Резюме: аттракцион щедрости
📺Итак, М.Видео размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Крупнейшая сеть продаж электроники и бытовой техники в РФ с неплохим кредитным рейтингом А.
✅Шикарная купонная доходность. Ориентировочный спред к ключевой ставке 425 б.п. – абсолютный рекордсмен в этой кредитной группе. Недавно разместился Самолёт БО-П14 с рейтингом А+ и спредом "всего лишь" 275 б.п.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔Высокая долговая нагрузка. Из-за больших долгов, в 2023 г. компания даже нарушила несколько ковенант и была вынуждена договариваться с банками о реструктуризации кредитов. Впрочем, есть основания полагать, что пик нагрузки пройден - бизнес смог перестроиться, операционные показатели выправляются. Кроме того, компания задумала провести допэмиссию акций. Это минус для акционеров, но большой плюс для ВОБЛов.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть невысокой. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
⛔Отраслевые риски. Усиливается конкуренция со стороны маркетплейсов и других подобных онлайн-сервисов. После потребительского бума в 2023 и 1П2024, покупательная активность населения на фоне жёсткой ДКП и замедления экономики может снизиться.
💼Вывод: очень заманчивый флоатер от главного электронного ритейлера РФ с шикарным ориентиром купона. Какая-то неслыханная щедрость - даже застройщик Джи Групп с рейтингом А- разместил флоатер 2Р4 с купоном КС + 300 б.п. Я сам держу облиги М.Видео в портфеле и приглядываюсь к новому выпуску, но призрак "Обуви России" всё же маячит на горизонте.
👉Отчасти успокаивает снижающийся долг и то, что АКРА не так давно улучшило прогноз со "стабильного" на "позитивный" - т.е. вполне возможно, что ближайшие пару лет М.Видео сможет протянуть без дефолтов.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-24% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓А вы что думаете про этот выпуск М.Видео?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #MVID