Хорошие новости для любителей флоатеров: готовится размещение очередного выпуска с привязкой к ключевой ставке от лизинговой компании (их можно уже коллекционировать). На биржу за деньгами инвесторов в 3-й раз подряд выходит екатеринбургская ЛК "Практика", более известная под брендом "Ураллизинг". В теории звучит неплохо, давайте разбираться, что там на Практике.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск ЛК Практика!
🚐Эмитент: ООО «Практика ЛК»
🚛Практика ЛК - универсальная компания, предоставляющая услуги финансовой аренды. Компания является головной структурой ГК «Ураллизинг» и работает под ее брендом.
В лизинговом портфеле ЛК "Практика" преобладают автотранспорт и спецтехника. Грузовой транспорт составляет 43% лизингового портфеля. Головной офис компании находится в Екатеринбурге, 21 филиал — в других крупных городах России (преимущественно в Уральском и Сибирском федеральных округах).
🏆На начало 2024 г. Ураллизинг занимает 22-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса. Крепкий такой середнячок.
⭐Кредитный рейтинг: ruA "стабильный" от Эксперт РА.
💼В декабре 2022 г. "Практика" зарегистрировала программу облигаций на Мосбирже общим размером 20 млрд ₽, и теперь понемногу выбирает свой лимит: 1-й выпуск был размещен в объеме 2 млрд ₽, 2-й выпуск - 3 млрд ₽, нынешний 3-й выпуск должен составить ещё 1,5 млрд ₽. Предыдущие выпуски погашаются в 2026 году.
📊Финансовые результаты Практика ЛК
На сервере раскрытия информации доступен финансовый отчет компании за 2023 год. Основные цифры из отчетности:
✅ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) увеличились за год на 61,4% и достигли 9,95 млрд ₽. Выручка при этом составила 3,85 млрд ₽ (+35,8% г/г), валовая прибыль - 2,61 млрд ₽ (+47% г/г).
✅Процентные доходы выросли на 48,7% и составили 191 млн ₽. При этом процентные расходы все равно растут быстрее - плюс 68,2% по сравнению с 2022-м. В среднем за 2 последних года процентные доходы увеличились на 28,2%, а процентные расходы - аж на 51%. Высокие ставки не дают расслабиться.
✅Чистая прибыль увеличилась на 31,7% и составила ровно 1 млрд ₽. Рентабельность капитала сохраняется в диапазоне 20-22%, что на фоне конкурентов весьма прилично.
🔻Чистый долг вырос на 84% г/г, до 14 млрд ₽. Общий долг за год практически удвоился. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал увеличилась с 1,9х в 2022-м году до 2,7х на конец 2023.
👉Доля облигаций в общей структуре займов составляет 28,7%, остальное - банковские кредиты.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: ПрактЛК-001P-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1,5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 275 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: A (RU) от Эксперт РА
● Доступен для неквалов: да
👉Амортизация — по 2,77% от номинала в дату выплат каждого купона (с 1-го по 35-й).
👉Организаторы выпуска: Альфа-банк, Совкомбанк.
👉Сбор книги заявок - 9 июля, размещение на бирже - 12 июля 2024.
🤔Резюме: на любителя
🚐Итак, Практика ЛК (Ураллизинг) размещает выпуск флоатеров объемом 1,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с плавной амортизацией в течение всего срока обращения.
✅Относительно надежный эмитент: достаточно крупная региональная лизинговая компания с достойным кредитным рейтингом A.
✅Хорошие операционные результаты. Чистые инвестиции в лизинг, выручка и прибыль уверенно растут год от года. Агентство Эксперт РА отмечает высокую достаточность капитала в сочетании с высокой эффективностью деятельности.
✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны ещё больше. Ориентировочный спред 275 б.п. к КС выглядит довольно интересно. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔Растущая долговая нагрузка. За последний год компания нарастила объем долга почти в 2 раза, долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал увеличилась с 1,9х до 2,7х. Вроде бы не критично (особенно для лизинга), но динамика неприятная.
⛔У некоторых брокеров выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
⛔Слишком плавная амортизация: нужно будет куда-то ежемесячно пристраивать освобождающийся кэш.
💼Вывод: выпуск может быть интересен при сохранении спреда на уровне 250 б.п. Если ставку начнут снижать, то амортизация поможет понемногу перекладывать кэш в фиксированные облиги. Выпуск можно сравнить с недавно разместившимся Джи-Групп 2Р4 RU000A108TU5 (рейтинг A-, купон КС+300), который сейчас торгуется выше номинала. Если есть задача диверсифицировать флоатеры в портфеле и не смущает постоянная амортизация - почему бы и нет.
👇Ещё один вариант пристроить свои деньги с отличной доходностью:
🔥 Банковские вклады со ставкой до 23% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке)
Откройте вклад в любом банке через Финуслуги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
Реклама. ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓А вы что думаете про этот выпуск ЛК Практика?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
