Безусловный хит сезона – корпоративные флоатеры! Даже те эмитенты, которые никогда флоатерами не баловались, ловят этот тренд. Вот и казанский застройщик Джи Групп, совсем недавно получивший повышение кредитного рейтинга, решил разместить свой новый выпуск облигаций уже с переменным купоном и привязкой к ключевой ставке ЦБ.
Сбор заявок - 20 июня. Давайте вместе посмотрим, насколько "вкусным" получился свежий плавающий выпуск от Джи-Групп.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🏗️А теперь - двинули смотреть на новый выпуск Джи Групп!
🏗️Эмитент: АО "Джи-групп"
🏢Джи групп - относительно крупный региональный застройщик, присутствующий почти во всех отраслях строительства.
Компания строит жилую недвижимость под брендом «Унистрой», коммерческую недвижимость с последующей сдачей в аренду под брендом «UD Group», а также занимается индивидуальным жилищным строительством под брендом «My Corner by UNISTROY».
🇷🇺Основана в 1996 году, на сегодняшний день реализует проекты в Казани, Петербурге, Екатеринбурге, Махачкале, Уфе, Тольятти и Перми. Основной регион присутствия – Татарстан. Конечные бенефициары: Ильфат и Альберт Гильфановы.
👉Занимает 31-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге Единого ресурса застройщиков на 1 июня 2024 года.
🛍️В портфеле девелопера сейчас три работающих торговых центра в Казани, в том числе крупнейший в городе — Kazan Mall. Данное направление формирует около 20% общей EBITDA и около 10% выручки.
Компания заключила договор на строительство многофункционального центра (МФЦ) в столице Татарстана. Коммерческая площадь проекта — 23 тыс. кв. м, две трети площадей будут отведены под торговлю и треть — под офисный центр. Инвестиции составят около ₽3,4 млрд, значительную часть средств предоставит Газпромбанк.
👍Лично мне импонирует открытость компании. У Джи Групп довольно живой официальный аккаунт в Тинькофф Пульс, а на сайте есть очень удобный и приятный раздел «Инвесторам» со всеми актуальными финансовыми и операционными показателями. Дополнительный плюс в карму от Сида.
⭐Кредитный рейтинг: ruA- от ЭкспертРА (повышен в мае 2024).
💼Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска на общую сумму 3,2 млрд ₽, все с амортизацией. В 2024 году погашаются 2 выпуска: Джи-гр 2Р1 и Джи-гр 2Р2, причем остатки последнего будут погашены уже в конце июня. Я давно держу в Сбере выпуск 2Р1, из-за амортизации от него почти ничего не осталось.
📊Финансовые результаты
Взглянем на основные показатели Джи-Групп из отчетности по МСФО за 2023 год.
✅Выручка увеличилась на +16,1% и составила 24,3 млрд ₽. Себестоимость при этом выросла чуть меньше: на 12,3%. Выручка растет год к году уже на протяжении 7 лет без перерывов.
✅EBITDA выросла до 7,13 млрд ₽ (+17,1% г/г). Просадка по этому показателю наблюдалась только в 2022 году. Рентабельность по EBITDA стабильно держится около внушительных 30%.
✅Чистая прибыль увеличилась на 11,5% и достигла 4,54 млрд ₽. Но здесь не всё так однозначно: прибыль всё еще ниже, чем в 2020-м и 2021-м годах, когда было зафиксировано 5,07 млрд и 4,6 млрд ₽. соответственно. Рентабельность по чистой прибыли – 18,7% (худший показатель за последние 7 лет).
✅Зато активы существенно подросли и на конец 2023 г. составили 64,4 млрд ₽ против 56,4 млрд ₽ годом ранее.
🔻Чистый долг за вычетом эскроу-счетов и аккредитивов тоже увеличился: на 10,4% до 10,7 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составила 1,5х, что в целом вполне терпимо. Если прибавить эскроу, то долговая нагрузка приблизилась к 2,8х.
👉В общей сумме обязательств около 16,6% приходится на облигации, 79,4% - на банковские кредиты.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: ДжиГр-002Р-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 2,5 года
● Купон: КС + 325 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruA- от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: нет
👉По информации от Cbonds, выпуск только для квалов. Но как показывает практика, у некоторых брокеров он может быть доступен и неквалам.
👉Организаторы выпуска: БКС КИБ, Газпромбанк, инвестбанк «Синара».
👉Сбор книги заявок - 20 июня, размещение на бирже - 25 июня 2024 года.
🤔Резюме: удовольствие, но не для всех
🏗️Итак, Джи-групп размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 3 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Относительно надежный эмитент. Достаточно крупный региональный застройщик с неплохим кредитным рейтингом А- (был повышен совсем недавно).
✅Хорошая купонная доходность. Ориентировочный спред к ключевой ставке (325 б.п.) – максимальный в этой рейтинговой группе. Традиционно рынок требует чуть большую премию от строительного сектора – на днях разместился флоатер от Легенды с купоном КС + 375 б.п. и рейтингом BBB.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
⛔Отраслевые риски: жилое строительство - это цикличная отрасль с высоким долгом, где все козыри в руках у банков. Вот-вот заканчивается широкомасштабная программа льготной ипотеки - последующие годы явно не будут такими "жирными".
💼Вывод: интересный флоатер с заманчивой доходностью от симпатичного регионального застройщика. Я давно держу самый первый выпуск Джи-групп (он уже почти «стёрся» от амортизации), и похоже настало время обновить присутствие этого эмитента в своем рюкзаке. Пожалуй, Сид в деле😎
🔥 Банковские вклады со ставкой до 23% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке)
Откройте вклад в любом банке через Финуслуги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
Реклама. ПАО «Московская Биржа». ИНН 770207784, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓А вы планируете покупать этот выпуск Джи-Групп? 😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб