Уже отлично нам известный застройщик Джи Групп поймал тренд на флоатеры и решил разместить второй подряд выпуск облигаций с переменным купоном и привязкой к ключевой ставке ЦБ. В связи с этим у меня две новости: хорошая и плохая. Начну с плохой - выпуск предназначен для инвесторов со статусом квала. А хорошая - эти инвесторы смогут рассчитывать на премию вплоть до 325 б.п. к ключевой ставке, что на текущий момент даёт более 21% годовых.
⏳Сбор заявок - 13 августа. Давайте вместе посмотрим, насколько "вкусным" получился свежий плавающий выпуск от Джи-Групп.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🏗️А теперь - двинули смотреть на новый выпуск Джи Групп!
🏗️Эмитент: АО "Джи-групп"
🏢Джи Групп - относительно крупный региональный застройщик, присутствующий почти во всех отраслях строительства. Компания строит жильё под брендом «Унистрой», коммерческую недвижку с последующей сдачей в аренду, а также занимается индивидуальным жилищным строительством.
🇷🇺Основана в 1996 г., на сегодняшний день реализует проекты в Казани, СПб, Екатеринбурге, Махачкале, Уфе, Тольятти и Перми. Основной регион присутствия – Татарстан. Конечные бенефициары: Ильфат и Альберт Гильфановы.
👉Занимает 31-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге Единого ресурса застройщиков на 1 июня 2024.
🛍️В портфеле девелопера сейчас 3 работающих ТЦ в Казани, в том числе крупнейший в городе — Kazan Mall. Данное направление формирует около 20% общей EBITDA и около 10% выручки.
👍Лично мне импонирует открытость компании. У G-Group довольно живой официальный аккаунт в Тинькофф Пульс, а на сайте есть очень удобный и приятный раздел «Инвесторам» со всеми актуальными финансовыми и операционными показателями. Дополнительный плюс в карму от Сида.
⭐Кредитный рейтинг: ruA- от ЭкспертРА (повышен в мае 2024).
💼Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска на общую сумму 6,6 млрд ₽, включая свежий флоатер Джи-гр 2Р4. В июне был погашен Джи-гр 2Р2, а буквально завтра закончит обращение выпуск Джи-гр 2Р1, который я давно держал в портфеле.
📊Финансовые результаты
Взглянем на основные показатели Джи-Групп из отчетности по МСФО за 2023 год.
✅Выручка увеличилась на +16,1% до 24,3 млрд ₽. Себестоимость при этом выросла чуть меньше: на 12,3%. Выручка растёт уже на протяжении 7 лет без перерывов.
✅EBITDA выросла до 7,13 млрд ₽ (+17,1% г/г). Просадка по EBITDA наблюдалась только в 2022 г. Рентабельность по EBITDA стабильно держится около внушительных 30%.
✅Чистая прибыль увеличилась на 11,5% и достигла 4,54 млрд ₽. Но здесь не всё так однозначно: прибыль ниже, чем в 2020-м и 2021-м годах, когда было зафиксировано 5,07 млрд и 4,5 млрд ₽ соответственно. Рентабельность по чистой прибыли – 18,7% (худший показатель за последние 7 лет).
✅Зато активы компании существенно подросли и на конец 2023 г. составили 64,4 млрд ₽ против 56,4 млрд ₽ годом ранее.
🔻Чистый долг с учетом эскроу-счетов и аккредитивов увеличился на 10,4% до 10,7 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составила 1,5х, что в целом вполне терпимо. Если же "забыть" про деньги на эскроу, то долговая нагрузка приблизилась к 2,8х.
👉В общей сумме обязательств около 17% приходится на облигации, 79% - на банковские кредиты.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ДжиГр-002Р-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 325 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Организаторы выпуска: БКС КИБ, Газпромбанк и инвестбанк «Синара».
👉Сбор заявок - 13 августа, размещение на бирже - 16 августа 2024.
🤔Резюме: точка G не для всех
🏗️Итак, Джи-групп размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Относительно надежный эмитент. Достаточно крупный региональный застройщик с неплохим кредитным рейтингом А-. Долговая нагрузка комфортная.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентировочный спред к ключевой ставке (325 б.п.) – вполне достойный. Традиционно рынок требует чуть большую премию от строительного сектора – недавно разместились флоатер от Легенды (рейтинг BBB) с купоном КС + 375 б.п. и флоатер от Самолёта (А+) с купоном КС + 275 б.п.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть невысокой. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
⛔Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки ознаменовала собой конец целой эпохи "жирных лет" для застройщиков, и теперь девелоперам придётся подстраиваться под новые реалии. Прогноз по динамике рынка жилья на ближайшие годы - скорее негативный.
💼Вывод: интересный флоатер от симпатичного регионального застройщика, почти близнец предыдущего выпуска Джи Групп 2Р4. Тот выпуск торгуется с купоном КС + 300 б.п., скорее всего и новый флоатер разместят с аналогичной доходностью. Ниже точно некуда - Самолёт БО-П14 предлагает доходность КС + 275 б.п. при рейтинге на 2 ступени выше. Преимущество Джи Групп перед другими застройщиками - диверсифицированный бизнес-портфель, включая ТЦ и загородное строительство.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-24% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓А вы что думаете про этот выпуск Джи Групп?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры
