На бирже можно зарабатывать (или терять) разными способами. По времени их можно разделить на скальпинг, интрадей, среднесрочные и долгосрочные сделки. В первую очередь, при его выборе стиля трейдинга нужно учитывать свой психотип, во-вторую, необходимо определиться с возможностями и целями.
1. Если у вас нет возможности постоянно отслеживать цену актива, то долгосрочные и среднесрочные стратегии в приоритете.
2. Если цель создать для себя пассивный доход или «пенсионный фонд», либо начальный капитал для детей, то долгосрочные инвестиции лучший выбор.
Когда таких целей нет, а вам нравятся высокорискованные спекулятивные сделки и есть возможность проводить много времени за терминалом, то можете не забивать себе голову долгосрочными инвестициями. Так как вас не устроит стабильный, но слишком медленный рост портфеля, кроме того, начнёте вытаскивать из него деньги на спекуляции или погашение убытков от них.
Психология и постановка целей - это важные и большие темы, но в заголовке этой статьи заявлена другая, к ней мы и вернемся.
При наличие четко поставленной цели и предрасположенности к долгосрочным инвестициям лучшим выбором является портфельное. Я планировал описывать достоинства этого вида инвестирования через сравнение с другими, но не нашел сколько ни будь значимого конкурента. Портфельное инвестирование приносит стабильный и безопасный доход без необходимости постоянно следить за графиком. Если вы все делаете правильно, то высокая доходность станет прямой функцией времени. В статье Долгосрочная доходность акций vs облигаций на рынке РФ мы математически высчитали доходность российского рынка примерно 10% в год, индекс полной доходности MCFTR (с учетом дивидендов и реинвестирования) предусматривает 6 кратный рост за почти 19 лет, что также соответствует десятипроцентной доходности с реинвестированием.
Однако 19 лет довольно большой срок, а доходность мы считали на первоначально вложенную сумму, соответственно, дополнительные вложения в указанный период принесут еще меньше. Кроме того, в расчете не учтены ошибки трейдера, а только цифры индекса и сложных процентов. Возникает вопрос, как увеличить прибыль, не увеличивая риски.
Российский рынок акций
В прошлой статье я указывал, что при изменении точки отсчета начала инвестирования поменяется результат. Соответственно одним из важнейших факторов влияющих на доходность являются точки входа (цены покупки актива). Чтобы повысить доходность нужно выбрать время для покупки акций, а также уметь не покупать акции.
Факторы, влияющие на стоимость акций российских компаний.
1. Цены акций номинированы в рублях, соответственно, на цену акций влияет девальвация и укрепление рубля.
2. Большинство компаний РФ сырьевые, а значит, цена акций зависит от цен на сырье (нефть, газ, металлы), которые в свою очередь зависят от глобальной экономической ситуации и инфляции (девальвации доллара).
3. Российские компании являются локальными. На нашем рынке нет компаний, которые проводят экспансию по всему миру, на цену акций влияет внутренний органический рост.
4. Настроения и состав участников торгов.
5. Решения властей РФ.
Важность инфляции и девальвации рубля (фактор 1) необходимо постоянно держать в голове и учитывать при принятии инвестиционных решений. Отличной иллюстрацией фактора 1 является недельный график индекса РТС с 2005 г. (график 1), который номинирован в долларах, а значит показывает «рост» российского рынка без учета девальвации рубля. Как видите реальная доходность индекса околонулевая (без учета дивидендов). Вспомним, что с 2005 года доллар потерял примерно 30% своей покупательской способности, и получим отрицательную реальную доходность российского рынка акций (без учета дивидендов).
Перейдем к графику индекса Московской биржи с 2005 года. Девальвация рубля обеспечивает стабильный постепенный рост стоимости акций, с постоянными многолетними боковиками. Существенные провалы обусловлены кризисами различных годов, а единственное сильное восходящее движение 2021-2022 годов произошло из-за совпадения двух факторов: аномальной мировой инфляции, что вылилось в рост цен на сырье (фактор 2), и решение правительства (фактор 5) о переходе крупных государственных компаний на выплату дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО (Распоряжение Правительств РФ от 11 июня 2021 года №1589-р.). Далее очередной кризис из-за решения властей 2022 года и последовавших санкций (фактор 5).
Точки входа (ТВх)
Классические точки покупки для российского рынка - нижняя часть многолетних боковиков и на выкупе после очередного кризиса.
Работаем в первую очередь с недельным графиком, на нем лучше видны минимумы за несколько лет.
Учитывая указанные выше факторы, рефинансирование дивидендов, как и докупка активов также должны производиться на многолетних минимумах.
Во время роста индекса все начинают думать, что акции никогда не подешевеют, но каждый из перечисленных выше факторов говорит об обратном. Сырьевые компании цикличны по своей сути, а остальные не могут расти постоянно, так как ограничены спросом внутри России.
Можно спрогнозировать, какие события позволят купить российские акции по более низки ценам:
1. Падение цен на нефть (фактор 2) из-за снижения потребления в результате мирового кризиса или увеличение источников альтернативной энергии.
2. Власти РФ стали активно легализовывать крипто активы (факторы 4 и 5). Если в России откроется крипто биржа, то многие начнут уходить из классических инструментов и переводить деньги в крипту. Сложно сказать, куда в этом случае отправятся наши индексы, учитывая процент физических лиц, которые торгуют на Мосбирже.
3. Продолжение цикла увеличения налогов (фактор 5), с прошлого года постоянно увеличиваются ставки разных налогов, началось с НДПИ, затем налог на прибыль и НДФЛ. Вполне логично продолжение усиления налогового бремени, что приведет к снижению размера дивидендных выплат.
А теперь представьте, что все эти три события реализуются одновременно, к тому же при продолжающемся СВО и усиливающемся санкционном давлении. Долгосрочному инвестору необходимо научится долго ждать хорошей точки входа для долгосрочных покупок. О важности умения не покупать я писал в статье Формирование портфеля из облигаций в РФ.
Получаемые дивиденды в те годы, когда вы не покупаете акции, обязательно инвестируйте в краткосрочные облигации, фонды денежного рынка или валюту. В этом нет ничего нового, фонд Уоррена Баффета всегда имеет значительную денежную позицию в долларах или казначейских облигациях США.
Подведём предварительные итоги и сделаем обобщенные выводы по первой части статьи.
Сделки и стратегии, которые снизят доходность на российском рынке акций.
Стратегия купи и держи – хорошая стратегия для рынка, который постоянно растет и номинирован в твердой валюте (низкая девальвация). Российский рынок не обгоняет инфляцию, поэтому обычные покупки не позволят получить реальную прибыль. Однако эту стратегию можно апгрейдить по наш рынок.
Стратегия индексного инвестирования с усреднением – заключается в ежемесячных покупках акций и реинвестировании дивидендов после их начисления на счет. Стратегия проста и приносит прибыль на глобально растущих рынках, а на нашем только убытки. Это самая вредная стратегия, так как предусматривает покупку активов в верхней части боковиков и на хаях, соответственно, помимо девальвации рубля, в котором номинированы акции, инвестор получает убыток от сделок.
Учитывая особенности рынка РФ, покупки, докупки акций и реинвестирование дивидендов необходимо производить на среднегодовых минимумах и в кризисы. Повторю, в ожидании указанных точек входа деньги аккумулируются на счетах в краткосрочных облигациях, фондах денежного рынка и/или валюте. Реинвестирование дивидендов очень важное условие для большинства компаний, чтобы за счет сложного процента выйти на реальную доходность.
Диверсификация для долгосрочного портфеля не важна, достаточно выбрать 5-7 акций. Ограничение в количестве выбираемых компаний положительно скажется на их качестве. Поставьте себя перед выбором, какая компания лучше, и вы отсечете лишнюю. При этом никто не мешает вам краткосрочно и среднесрочно (ставя стоп-лосс) покупать акции любых компаний. В долгосрочном инвестировании на первом месте надежность.
Выбирать необходимо компаний с хорошим фундаменталом, но учитывая особенности указанных выше ТВх. В кризисные годы мультипликаторы компаний падают, как и цена, соответственно, мы имеем хорошую точку входа, но плохой фндаментал, а когда он улучшается, то цена уже уходит к максимумам.
Для долгосрочных инвестиций мы учитываем долгосрочный фундаментал, то есть какие показатели у компании были за годы её существования, как росли выручка, прибыль, рентабельность и т.д. Отдельно выделю долговую нагрузку, на нее необходимо обратить особое внимание.
Выбор не так сложен, сравните Сбербанк и ВТБ и ответите себе, что покупать при следующем обвале котировок. Смотрите только на цифры и выкинете из головы предположения «а вдруг».
Также важно понимать, чем вызвано снижение мультипликаторов. Если внешние кризисы повлияли на финансовые показатели, то после окончания влияния негативных тенденций восстановятся и показатели. Это хороший момент для покупок. Но если обстоятельства влияют на физический бизнес компании, то от покупок лучше воздержаться, а имеющиеся акции продать. Для примера возьмем Сегежу. Она была отличной компанией до февраля 2022 года, но потеряла большой рынок сбыта, и перенаправить свою продукцию компания физически не может из-за дорогой перевозки ж. д. транспортом в Китай. Фактически, деревоперерабатывающие заводы и лесной фонд на северо-западе России стал низкорентабельным, даже убыточным на неопределенное время. Такой актив нужно сразу продавать. По отдельным компаниям есть обзоры на канале, планирую обновлять по ним данные и разбирать новые. Нюансов много, постарайтесь понять общие правила подхода к выбору активов в долгосрочный портфель.
Примером качественного долгосрочного фундаментала является Сбербанк, посмотрите мультипликаторы, стабильный рост с просадками во время общих кризисов. Акции подобных компаний нужно просто покупать по схеме, приведенной выше. Для тех, пользуется техническим анализом, обращайте внимание на акции, которые при падении индекса меньше снижаются, а при росте интенсивней растут.
С циклическими компаниями сложнее, но и доходность можно получить гораздо выше, покупая внизу цикла, продавая на хаях. Например, акции металлургов давали 6-ти кратный и 10-ти кратный рост в относительно короткий период, а значит, помимо дивидендов мы могли получить вложенные деньги обратно. Поясню, допустим, купили акции на 100 000 рублей, они выросли в три раза, продав треть, вы вернете все деньги, которые потратили на первоначальную покупку, а оставшиеся акции станут условно бесплатные. Однако это сложнее, чем покупать, отслеживая среднегодовые минимумы. На истории графика все хорошо видят минимумы и максимумы, но в моменте их определить не просто. Поэтому для подобных сделок необходим опыт торговли.
В продолжении статьи мы посмотрим в цифрах применение описанного подхода на примере акций Сбербанка.
