В этой публикации разберу популярную нынче бумагу - привилегированные акции Транснефти, которые после сплита стали пользоваться широким спросом у частных инвесторов.
Сразу скажу, что мне эта акция не нравится, хоть я и собирают портфель, ориентированный на дивиденды. Почему? Прежде всего - по фундаментальным причинам. Это госкорпорация из нефтегазовой отрасли, а эта отрасль, во-первых сильно политизирована, что мешает вести деятельность, ориентированную на прибыль, и только портит финансовые показатели, а во-вторых, сейчас активно используется государством для максимальной выкачки денег. Дополнительные налоги и все такое.
Газпром уже по этой причине стал глубоко убыточным, его акции нащупали более чем десятилетнее дно. Хотя когда-то компания тоже платила неплохие дивиденды и занимала второе место в портфелях частных инвесторов.
Далее эта участь может постичь и Роснефть, которой уже приходится и за рупии торговать, и в индийскую экономику инвестировать поневоле, и много чего еще, что вряд ли позитивно отразиться на финансовых результатах компании. Собственно, ее акции тоже чувствуют себя не лучшим образом.
Транснефть пока идет обособленно от экспортных компаний, потому что специфика ее деятельности другая. Но все то, где есть одновременно государство и нефть с газом, у меня сейчас вызывает повышенные опасения. Тем более, с экспортерами она тесно связано: больше экспорт - больше прокачка, меньше экспорт - меньше прокачка.
А может эту компанию вообще делистингуют или обложат новым налогом, чтобы забирать себе всю прибыль, включая и долю миноритарных акционеров? Бюджету же очень нужны доходы. Я бы не стал этого исключать, тем более, на примере Газпрома уже проходили.
Поэтому для себя я эту компанию не рассматриваю. Вы вправе иметь свою точку зрения, и поступать так, как считаете нужным.
Итак, перейдем к анализу привлекательных цен для покупок.
Сейчас акция, как и весь российский рынок, находится в нисходящем тренде. От достигнутых весной максимумов она опустилась в цене на 22%. Это примерно как рынок в целом, чуть-чуть слабее (что характерно для акций с высокой дивдоходностью). Бета-коэффициент, показывающий корреляцию с рынком, равен 0,73.
Транснефть - дивидендная акция и всегда такой была. Ее нельзя рассматривать как акцию роста, покупать ее стоит только ради дивидендов. Поэтому цену покупки стоит рассчитывать, исходя из того уровня дивдоходности, который вас устроит. Если такой цены не будет - не вижу особого смысла в покупках.
С учетом того, что на денежном рынке сейчас не проблема получить доходность 20% в год и даже выше, полагаю, что "дивидендная корова" должна приносить не менее 15-16% от вашей цены покупки (с учетом того, что она еще вырастет в цене, и будет радовать глаз приростом портфеля).
По итогам прошлого года Транснефть выплатила 177,20 рублей дивидендов на 1 акцию, на момент объявления выплаты это составляло 12,32%. Для 2023 года это можно было бы еще счесть приемлемой доходностью, но в нынешних изменившихся условиях - уже будет явно маловато.
Транснефть, согласно своей дивидендной политике, выплачивает дивиденды не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, на практике - обычно выше: от 25 до 50%.
Отчетности по МСФО за 1 полугодие пока нет, но согласно данных РСБУ, чистая прибыль сократилась аж в 2,4 раза до 54,52 млрд рублей, тогда как в 1 полугодии 2023 года составляла 128,52 млрд рублей.
При этом за весь 2023 год прибыль по РСБУ составила 187,04 млрд рублей.
У компании выпущено примерно 725 млн акций. И если прикинуть примерно долю прибыли по РСБУ, распределяемую в виде дивидендов по акциям, то получится порядка 70%.
Таким образом, очень грубо, если история повторится, то за 1 полугодие текущего года компания заработала только 75 рублей на акцию. Если предположить, что результаты второго полугодия будут схожими - за год компания заплатит около 150 рублей дивидендов на акцию.
Такое снижение результатов в сравнении с прошлым годом вполне сопоставимо с результатами других российских компаний-экспортеров нефтяного сектора - падение финрезультатов и дивидендов на 15-20%. А если нефти меньше экспортируется - значит, ее меньше и прокачивается.
То есть, снижение дивиденда за 2024 год на 15% в сравнении с 2023 годом мне видится вполне реалистичным сценарием.
Отталкиваясь от дивиденда 150 рублей на акцию, какой должна быть цена покупки для обеспечения желаемой дивдоходности? Вот вам несколько вариантов:
- 1300 рублей (почти как сейчас) - дивдоходность только 11,5% на акцию;
- 1200 рублей - дивдоходность 12,5% на акцию;
- 1100 рублей - дивдоходность 13,6% на акцию;
- 1000 рублей - дивдоходность 15% на акцию;
- 900 рублей - дивдоходность 16,7% на акцию;
- 800 рублей - дивдоходность 18,7% на акцию.
Если бы я рассматривал эту акцию в портфель, я бы начал ее покупать не дороже 1000 рублей.
Не вижу смысла покупать дороже, если можно сейчас купить по текущим ценам Лукойл, Татнефть, Башнефть или Газпромнефть из нефтяного сектора, которые уже с большой вероятностью обеспечат дивдоходность 15-16%.
Или купить, например, МТС, который по текущем ценам обеспечит еще большую дивдоходность.
Так что, с моей точки зрения, эта акция и в целом, и конкретно по нынешней цене выглядит непривлекательно. А вы поступайте, как считаете нужным.
Больше об инвестициях я пишу в своем телеграм-канале, присоединяйтесь.
