Сегодня "Сбербанк" представил финансовые результаты по МСФО за второй квартал. Как и в случае с первым, отчет по МСФО вышел лучше, чем по РПБУ. Если во втором случае чистая прибыль составила 404 млрд рублей, то по МСФО – 418 млрд.
- Чистые процентные доходы: 713,2 млрд рублей (+19,3% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 209,5 млрд рублей (+12,1%)
- Рентабельность капитала (ROE): 25,9%
- Чистая процентная маржа: 5,84%
Несмотря на высокий уровень ключевой ставки опережающими темпами растут чистые процентные доходы (+19,3% г/г). Такое стало возможным благодаря росту кредитного портфеля за квартал: на 6,3% по физлицам и на 4,4% по юрлицам. Впрочем, здесь необходимо отметить, что июнь в плане выдач по ряду направлений оказался рекордным месяцем из-за скорого завершения программы льготной ипотеки.
Рост чистых комиссионных доходов (+12,1%) несколько превысил уровень инфляции из-за роста объема переводов, платежей и эквайринга.
"Сбер" сохраняет хорошие для себя уровни рентабельности капитала (25,9%) и чистой процентной маржи (5,84%).
Важно отметить, что значительно сократились отчисления в резервы. Во втором квартале – на 4,2%, но за первое полугодие – на 18,8%. С одной стороны, такое нехарактерно для периода высоких ставок. С другой – "Сбер" активно внедряет новые технологии, в том числе ИИ. Это позволяет улучшать качество кредитного портфеля. Так, стоимость риска на конец второго квартала составила всего 1% (против 1,3% годом ранее). Это несколько хуже, чем по итогам первого квартала (0,5%), но все равно хороший в текущей ситуации результат.
Операционные расходы во втором квартале выросли на 16,8% (г/г) до 257 млрд рублей. Отношение операционных расходов к операционным доходам – 29,5% (+3,4% г/г). Умеренно, но опять же с поправкой на ситуацию.
Таким образом, за первое полугодие "Сбербанк" заработал 816,1 млрд рублей, что на 10,7% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Результаты можно назвать сильными.
Однако во втором полугодии ожидаю замедление финансовых показателей. Во-первых, ключевая ставка выросла еще больше. Это дестимулирует кредитование и стимулирует рост депозитов (сокращается чистая процентная маржа). Во-вторых, сокращаются льготные программы поддержки экономики (самый яркий пример – ипотека). Их главным бенефициаром всегда были банки. В-третьих, при такой ДКП даже через внедрение новых технологий сложно удерживать низкую стоимость риска, поэтому есть вероятность роста отчислений в резервы.
Впрочем, "Сбербанк" нынешний период все равно проходит уверенно. За первое полугодие заработали 36,74 рублей на акцию (на дивиденды – 18,37%). Главным драйвером роста финансовых показателей станет смягчение денежно-кредитной политики ЦБ.
Инвестиционную идею по "Сбербанку" я размещал 9 апреля в своем канале на инвестиционную тематику "Портфель Двинского". Тогда стоимость акции составляла 308,13 рублей, с тех пор котировки потеряли 23,83 рубля, однако, преимущественно, за счет дивидендного гэпа. Сама же выплата дивидендов составила 33,3 рубля на акцию. Соответственно, суммарно к настоящему моменту плюс 3,3% при хороших финансовых показателях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
