$€ Наш фондовый рынок последние недели жил негативными ожиданиями заседания ЦБ РФ. Инвесторы закладывались на повышение ставки.
В результате акции снились, а доходности по ОФЗ выросли. Однако, негативный сценарий не реализовался и ставку не тронули. В итоге рынок отскочил. Об этом, и не только, сегодня и обсудим.
Индекс ММВБ вернулся в старый коридор.
Индекс ММВБ вернулся в коридор, в котором был до этого пол года. После короткой попытки штурма 3500, рынок вернулся в более равновесное состояние.
После пробития 3300, до сих пор не произошла полноценная попытка вернуться выше. Хотя должна была. Посмотрим, возможно будет попытка на этой неделе.
При этом было интересное движение ниже 3100. Так низко ММВБ давно не был. Однако фьючерсный рынок сигнализировал о возможности такого движения. В прошлом обзоре было указано, что будет резкое движение вниз на 3-7%.
Можно говорить с большой долей уверенности, что движение в сторону 3000 должно повториться. И тут важно говорить о вероятностях. О том что должны ещё раз сходить вниз, у этого высокая вероятность. А вот о вероятности пробития и ускорения движения дальше вниз ничего сказать на данном этапе нельзя. Поэтому ничего и не будем говорить.
Что будет двигать рынки в ближайшие недели?
Первое и локальное - это экспирация в середине июня. Именно из-за нее нас ждёт очень высокая волатильность. Американские горки нам обеспечены. Поэтому в этот период важно следить за диспозицией на срочном рынке, и отслеживать настроения в позициях физиков и юриков.
Второе, что повлияет на индекс - это дивидендный гэп по Сбербанку в начале июля. Именно он будет мешать росту индекса в среднесрочной перспективе.
Ну и третье и самое главное - это ожидание заседания ЦБ РФ в конце июля. Таковы итоги заседания, которое было в эту пятницу. Оно прошло таким образом, что заострило внимание инвесторов на следующем заседании и подвесило ситуацию.
Набиуллина решила отложить принятие сложного решения, как откладывают на потом поход к стоматологу. Авось само пройдёт... Тут можно отметить несколько важных моментов.
Во-первых, глава ЦБ несколько раз подметила, что они пока сами не понимают, что происходит с инфляционными процессами на самом деле. Снижается инфляция, или продолжает рост - этого ЦБ на данный момент не знает. Соответственно, они ждут стат. данные за май и июнь, чтобы уже на основании их принимать решение в июле.
С одной стороны разумно не торопиться. Ну а с другой, год назад тоже не торопились, а затем пришлось повышать ставку сразу на 3,5%, а потом ещё проводить экстренное внеплановое заседание.
Во-вторых, глава ЦБ обозначила то, что мы с вами уже обсуждали много раз. Повышать ставку без остановки они тоже не могут, из-за роста доходности по ОФЗ. Набиуллина сказала об этом моменте на пресс-конференции.
И суть проблемы в том, что государство в последнее время всё больше нуждается в заëмном капитале, по средствам механизма ОФЗ. Ну и чем выше ставка, тем выше рынок хочет доходности по ОФЗ. Что естественно не устраивает правительство. Поэтому повышать ставку без контрольно, банально нет возможности. И именно поэтому можно быть уверенным, что не повышение ставки - это во многом настоятельная просьба правительства.
Однако, там есть некий консенсус. И если инфляция будет расти дальше, то в июле ставку будут повышать несмотря на рост доходности по ОФЗ. И возможно, существенно. По крайней мере именно так сказала Набиуллина. И по сути именно это станет определяющим для движения наших акций в ближайшие полтора месяца.
Инвесторы будут плотно следить за выходящими данными по инфляции. От этих данных будет зависеть многое.
ЦБ РФ своими действиями подвесил ситуацию на несколько недель вперед. И по сути опять всё будет крутится вокруг ожидания этого июльского заседания.
Немного конкретики.
Сбербанк - пока эти акции являются носителями дивидендов, бумага может держаться чуть лучше. Однако, это может быть одновременно и проблемой. Слишком много инвесторов этой бумаге засело под дивиденды.
Такая концентрация покупателей может привести к резкому снижению бумаги. При этом конечно важно отметить, что Сбербанк остаётся лучшей голубой фишкой на нашем рынке, которая способна генерировать высокую прибыль и дальше.
Газпром. Эти акции продолжают быть худшей бумагой для инвестиций. Постепенно это понимают всё больше и больше инвесторов. И я очень рад, что приложил к этому руку.
Однако, как деревья не растут до небес, так и акции редко снижаются бесконечно долго. Где-то тут, или возможно ниже на 10-15%, эти акции должны нащупать поддержку и остановить своё эпическое снижение.
Если газовый бизнес компании в полной ж.пе, то дочка Газпромнефть продолжает генерировать большие денежные потоки. Что должно поддерживать результаты компании.
Плюс, несомненно положительно для компании отсутствие прогресса по Силе Сибири-2. Этот проект был бы абсолютно вредным для акционеров. Это бы значило, что огромные средства вновь пошли на бесполезные траты и улетели в трубу.
Сила Сибири 2 - это огромные траты сегодня, и не известно какая прибыль неизвестно когда. Соответственно отсутствие движения по этому проекту - это позитив для миноритарных акционеров.
Однако, всё это не говорит, что акции Газпрома нужно покупать. Я просто отмечаю, что ждать ниже 100 рублей за акцию пока не стоит.
Новатэк.
Это явно выраженный негативный сюрприз 2024 года. Снижение по этим акциям очень существенно. Движение с 1700 на 1000 за пол года на растущем рынке - это напоминание инвесторам, что санкционные риски не стоит игнорировать.
Нефть.
Немного о нефти. Фигура голова плечи отработана, и нефть сходила на 78. О такой вероятности было сказано и обосновано тут.
При этом недавно было очередное заседание ОПЕК, где принято некое послабление. Организация решила, что не будет слишком сильно ограничивать добычу нефти. Ну и понятно почему... Просто терять долю рынка там не хотят. Это скорее всего и послужило причиной слабости нефти последних нескольких недель.
При этом нефть уже долгое время находится в боковом канале, и в масштабе нескольких лет, там ничего не происходит.
Иностранные рынки.
На внешних рынках пока боковой позитив. На следующей неделе заседание ФРС США. Именно оно будет определять настроение на мировых рынках в ближайшее время.
Итог.
Наши акции в России ждёт высокая волатильность в ближайшие недели. Начиная с июля всё больше будут влиять ожидания очередного заседания ЦБ РФ. Нахождение в коридоре 3000-3300 в июне - это наиболее вероятный сценарий.
Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€🤝
Мой Telegram канал про инвестиции.
