В прошлой статье «Инфляция растет. Облигации падают. Что дальше?» я рассказывал о перспективах облигаций на фоне охлаждения экономики, торможения инфляции и снижения ключевой ставки. А текущая экономическая конъюнктура спровоцировала падение облигаций, так как экономика за первый квартал 2024 продемонстрировала сильный рост и проинфляционные риски повысились. Аналитики заговорили о возможном повышении ключевой ставки ЦБ. Рынок облигаций отреагировал повышением доходностей. На мой взгляд, текущая ситуация формирует очень привлекательные цены для докупок и формирования новых позиций. В этой статье мы посмотрим на какие доходности можно рассчитывать сейчас и какой позитивный сигнал я разглядел.
Содержание:
- Доходность ОФЗ – 15,79%
- Завершение инверсии. Снижение инфляционных рисков
- Корпоративные облигации. Доходности до 21,91%
- Выводы инвестора
Доходность ОФЗ – 15,79%
Сегмент ОФЗ дает возможность приобрести облигации со средней доходностью 15,33% годовых. На скрине ниже мы видим индекс RGBI. По итогам апреля его средняя доходность составляла 13,77%. За май доходность резко подросла на целых 1,56% до 15,33%. Теперь ставка по самому надежному инструменту в стране выше, чем средняя максимальная ставка 10 крупнейших банков, которая составляет 14,95% (данные ЦБ).
Давайте пойдем дальше и посмотрим в разрезах по срокам погашения. На скрине ниже мы видим кривые доходностей ОФЗ с различной дюрацией (этот параметр позволяет нам понять длину облигации). На этом графике видно, что облигации до 1 года, приносят 15,08% годовых. А вот более длинные приносят больше. От 1 до 3 лет – 15,79%, от 3 до 5 лет – 15,32%, от 5 до 10 лет – 14,88%. В облигациях ситуация обратно противоположная вкладам, короткие облигации приносят меньше, чем длинные. По вкладам сейчас большую ставку дают короткие вклады. Конечно, кто-то сейчас скажет, что видел более долгосрочные вклады под высокую ставку, но по ним нестандартные условия и они непривлекательные. По таким вкладам ставка начисляется в конце срока, а снять или пополнить денежные средства нельзя.
Завершение инверсии. Снижение инфляционных рисков
Данная картина на рынке облигаций, на мой взгляд, очень позитивная. Т. к. мы наблюдаем нормализацию кривой доходностей. До этого была инверсия кривой, это ненормальная ситуация, когда короткие деньги приносят доходность больше, чем длинные. Возникает она из-за опасений, что в краткосрочной перспективе риски выше, чем в долгосрочной. Инвесторы предпочитают длинные облигации, т. к. в более долгосрочной перспективе риски более определённые, чем в краткосрочной. На мой взгляд, в последнее время у инвесторов не было понимания, куда уйдет инфляция в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе, мы знаем, что инфляция в ближайшие 2 года придет к своей цели в 4%. Из-за неопределённости в краткосроке, инвесторы неохотно брали короткие бумаги.
Однако теперь картина меняется. На последнем скачке доходностей, во второй половине мая, все больше инвесторов предпочитало короткие бумаги, т.к. риски дальнейшего роста доходностей снижаются. Мы видим, что короткие бумаги подскочили в доходности, но не так сильно, как длинные. Это значит, что в коротких бумагах покупателей было больше, чем в длинных. Длинные улетели выше.
Несмотря на то, что облигации упали и их доходности выросли, я обращаю ваше внимание, на завершение инверсии и нормализацию кривой доходности. Фактически рынок облигаций, как его еще называют «рынок умных денег», говорит нам о снижении инфляционных рисков в краткосрочной перспективе. Видимо, очень сильное ускорение экономики до 5,4% в первом квартале 2024 по мнению инвесторов, формирует высокую базу для дальнейшего роста, которую сложно переплюнуть. Если экономика и дальше будет неконтролируемо расти, то уже вряд ли переплюнет 1 кв. 2024. И дальше на фоне результатов 1 кв. мы почувствуем охлаждение экономики и снижение инфляции. Об этом я писал в статье «Инфляция растет. Облигации падают. Что дальше?».
Завершение инверсии и нормализация кривой доходности – очень хороший сигнал. Однако это не говорит о том, что уже завтра все будет хорошо. Понадобится время. Как я уже писал в той же статье «Инфляция растет. Облигации падают. Что дальше?», консенсус-прогноз аналитиков закладывает снижение ключевой ставки в октябре 2024. Но если даже не в октябре, а позже, нормализация кривой нам дает дополнительный сигнал, о том, что мы завершаем цикл роста ставки и инфляции. На мой взгляд самое время для докупок.
Корпоративные облигации. Доходности до 21,91%
Корпоративные облигации также выросли в доходности во второй половине мая. Но у нас будет разрез в котировальном уровне. Фактически это размер выпусков и в какой-то степени риск облигации. Самые надежные облигации первого котировального уровня приносят 16,97%, 2 уровень – 17,63%, а 3 уровень – 17,44%. График вы увидите в скрине ниже. Ну а самый интересный сегмент, на мой взгляд, это высокодоходные облигации. Это более рискованные бумаги маленьких компаний. Но работать здесь можно и нужно, просто необходимо понимать их специфику и риски. И так, по ВДО доходность теперь составляет 21,91%. Не думаю, что мы увидим много новых выпусков с такой доходностью, но вот старые бумаги для инвесторов хороши.
Выводы инвестора
Надеюсь, моя статья помогла оценить возможности рынка облигаций в текущем моменте. На мой взгляд, данный инструмент намного привлекательнее обычного вклада. Можно просто купить ОФЗ до погашения с длиной до 3 лет с гарантированной доходностью около 15,79%. Или корпоративные облигации с доходность 16,97–17,63%. Получать свои купоны и иметь абсолютно ликвидный инструмент, который можно продать в любой момент без потери доходности. По аналогичному вкладу все проценты будут выплачены только в конце срока и в случае досрочного закрытия вклада все пересчитают под ставку 0%.
А второй, на мой взгляд, более привлекательный вариант — это купить максимально длинные ОФЗ и ждать снижения ключевой ставки, и в этом же диапазоне заработать около 50% годовых. Об этом я писал в статье «ОФЗ с длинным концом. 48,69% годовых в ближайшие 2,5 года.». Если вы не знаетекак инвестировать в длинные ОФЗ, можете подключиться к моей стратегии через сервис автоследования. Я инвестирую свои деньги, а мои сделки копируются у подписавшихся инвесторов. В моей стратегии 48% средств инвестируются в длинную ОФЗ 26230. Более подробно посмотреть стратегию или задать мне вопросы вы можете на моем сайте s-kus.ru.
Если статья вам понравилась, обязательно подпишитесь, чтобы не пропустить следующую. А также в качестве благодарности прошу поставить лайки!
P.S. Статья не является инвестиционной рекомендацией, всё, что здесь написано, — это личное мнение автора.
