Сергей Кусакин | инвестиционный советник

Инфляция за прошлую неделю снизилась. По данным Росстата, с 25 февраля по 3 марта инфляция немного снизилась. Напомню, что на позапрошлой неделе инфляция приблизилась к верхней границе локального бокового коридора, продемонстрировав значения 0,23%. А на прошлой неделе цены приросли на 0,15%. Это лучший показатель за последние шесть недель. Надеюсь, что данный тренд на снижение возобновится. В феврале среднесуточный рост цен составил 0,028%, что по-прежнему хуже февраля 2024-го. Тогда среднесуточный рост цен составил 0,023%. Это значит, что годовая инфляция по итогам февраля снова вырастет. Однако темпы инфляции, т. е. среднесуточный рост цен в годовом выражении, сложились ниже, чем в январе. В феврале темпы инфляции составили 10,29%, а в январе были на уровне 11,18%. Несмотря на заминку, темпы инфляции продолжают снижаться уже 3-й месяц подряд. Это говорит о том, что в моменте сила инфляции постепенно снижается. Что, безусловно, является положительной тенденцией. А вот насколько такая динамика устраивает ЦБ, мы узнаем на ближайшем заседании 21 марта. Напомню, что среднесрочный макроэкономический прогноз ЦБ допускает повышения ключевой ставки в этом году выше 21%, однако также допускает и ее снижение. Этот прогноз не учитывает геополитическую разрядку. Однако пока мы ее не видим. Экономика России по-прежнему находится в условиях санкций.

Недельная инфляция больше не замедляется. Росстат опубликовал данные по инфляции за прошлую неделю с 18 по 24 февраля. Неделя оказалась хуже прошлой. Цены выросли на 0,23% после 0,17% на прошлой. Таким образом, динамика за последние пять недель больше приобретает черты плато, что видно на скрине. Безусловно, это разочаровывающая динамика. Кроме того, удручающим был сегодняшний комментарий ЦБ к обновленному среднесрочному макроэкономическому прогнозу. В этом комментарии ЦБ ожидает рост годовой инфляции по итогам 1 квартала до 10,6%. Напомню, что в декабре годовая инфляция составила 9,52%, а в январе 9,92%. Следовательно, по прогнозам ЦБ, март и февраль может сохранить проинфляционную динамику. По итогам прошлой недели февральский среднесуточный рост цен поднялся до 0,029% после 0,028% на позапрошлой неделе. Это значит, что и темпы инфляции снова подросли. Теперь в феврале они составляют 10,58%, а неделей ранее были 10,22%. Этот показатель держится все еще ниже значений ноября-января, но положительная динамика замедляется. Так, например, в январе темпы инфляции были 11,18%, что уже ненамного выше текущих. Глядя на такую картину, рано ожидать смягчение монетарной политики ЦБ. А агрессивная ставка на разворот рынка может сыграть с инвесторами злую шутку. Судя по реакции рынка на геополитические новости, многие инвесторы открывают спекулятивные позиции, чрезмерно закладывая положительный исход от переговорного процесса, игнорируя сценарий негативного развития событий. На мой взгляд, это создает излишнюю волатильность в позициях инвесторов. Лично я смотрю на макроэкономический и политический фон достаточно сдержано. Как я уже неоднократно писал, лучше опираться на факты, чем на иллюзии. Я считаю, что не стоит действовать, опираясь на новости и позитивные ожидания, а действовать аккуратно и взвешенно.

Годовая инфляция выросла до 9,92%, но ее темпы снижаются. На этой неделе Росстат представил данные годовой инфляции по итогам января, которые ожидаемо продемонстрировали рост и составили 9,92% после 9,52% в декабре. Как я уже неоднократно писал, годовая инфляция не такой уж и важный параметр для инвестора, т. к. отражает прошлые данные, которые нам уже не нужны. Мне наиболее важны данные по текущей инфляции, т. е. как инфляция развивается сейчас. Т. к., понимая ее тенденцию в текущем моменте, инвестор выстраивает свою инвестиционную стратегию и может закладывать ожидания на краткосрочную и среднесрочную перспективу. А тут картинка с каждой неделей улучшается. Начну с недельной инфляции с 11 по 17 февраля. Цены выросли на 0,17%. Эти данные продолжают подтверждать разворот тренда после пиков ноября и декабря. Это отражено на графике «Динамика недельной инфляции». Пусть за последние 4 пока нет положительной динамики и данные больше напоминают плато, но, на мой взгляд, это уже победа в сравнении с ноябрем и декабрем. А вот среднесуточный прирост цен радует. С начала февраля он достиг 0,028% в день, это меньше, чем в январе. Тогда среднесуточный рост составил 0,039%. Видна положительная динамика. Это выливается в положительную динамику темпов инфляции, которые наиболее важны для инвесторов. В годовом выражении темпы инфляции в феврале продолжают снижаться и достигли 10,22%. Это ниже, чем в январе (11,18%), декабре (15,54%) и ноябре (18,37%). Для достижения цели по инфляции в 4% необходимо, чтобы темпы были возле этих значений. Если темпы достигнут около 4% и будут держаться возле этого уровня на протяжении 12 месяцев, тогда и сложится годовая инфляция в 4%. Пока до 4% еще далеко, но динамика положительная и движемся мы в правильном направлении.

Дорогие друзья! Сегодня произошло знаменательное событие в моей профессиональной деятельности: Центральный Банк Российской Федерации внес меня в реестр ИНВЕСТИЦИОННЫХ СОВЕТНИКОВ! Это означает, что теперь я официально становлюсь профессиональным участником рынка ценных бумаг, наряду с банками, брокерами и управляющими компаниями. Благодаря этому статусу, я могу предоставлять инвестиционные рекомендации в рамках договора об инвестиционном консультировании. Более подробно о том, кто такой инвестиционный советник и как он помогает инвесторам, я расскажу в своей следующей статье!

За прошлую неделю инфляция подросла. Но тренд на ее снижение становится более выраженным. Инфляция за прошлую неделю с 4 по 10 февраля ускорилась по сравнению с предыдущими двумя неделями, но по-прежнему ниже, чем в ноябре и декабре. Это уже некий успех, так как слом тренда становится более выраженным. Итак, за прошлую неделю цены выросли на 0,23%. С начала февраля цены выросли на 0,3%. Напомню, что в январе по предварительным данным цены выросли на 0,95%, в декабре на 1,32%, а в ноябре на 1,43%. Динамика явно положительная, теперь главное, чтобы она сохранялась. В феврале темпы инфляции в годовом выражении пока на уровне 10,95%, что тоже ниже январских значений 11,18%, декабрьских 15,54% и ноябрьских 18,37%. Напомню, что темпы инфляции более важны, чем годовая инфляция. Так как они показывают силу инфляции в текущем моменте, а годовая инфляция показывает прошлые данные, т.е. как инфляция сложилась за год. На мой взгляд, как я уже написал выше, слом тренда становится более выраженным. Поэтому, если вы еще только присматриваетесь к рынку ценных бумаг, то сейчас самое время приобретать подешевевшие активы. По мере усиления нисходящего тренда по инфляции, ценные бумаги будут расти, но таких привлекательных цен уже может не быть. Что по поводу заседания ЦБ 14 февраля? Это достаточно важное событие, т.к. это опорное заседание, на котором будут подведены итоги 2024 и корректировка прогнозов на ближайшие 2 года. Несмотря на то, что ЦБ в своем последнем аналитическом бюллетене «О чем говорят тренды» указывает на то, что денежно-кредитные условия в экономике после сохранения ставки в декабре смягчились, я ожидаю и дальнейшего ее сохранения. Считаю, что ставку 14 февраля сохранят. Но более важны будут комментарии ЦБ и обновленный прогноз. Тут могут быть сюрпризы как в позитивную сторону, так и в негативную, на что, конечно, рынок будет реагировать.

Инфляционные ожидания в январе продолжили расти. ЦБ опубликовал результаты опроса по инфляционным ожиданиям населения. Наблюдаемая инфляция в январе продолжила расти. Так, население теперь чувствует инфляцию на уровне 16,4% (медианное значение) вместо 15,9% в декабре. К сожалению, ожидаемая инфляция также продолжила расти. Если в декабре население ожидало инфляцию на горизонте 12 месяцев на уровне 13,9%, то в январе это значение составило 14%. Инфляционные ожидания населения крайне важны в борьбе с инфляцией. Кроме того, в своих последних комментариях ЦБ сообщил, что в текущей ситуации ожидания — один из основных параметров, на который ЦБ сейчас пристально смотрит при принятии решения по ключевой ставке. Т. е. в том числе и от ожиданий сейчас сильно зависит, проходим мы пик по ключевой ставке, за которым последует ее снижение, или же ставку придется еще поднимать. Я считаю, что январские данные по инфляции умеренно-негативные. И негативные они не потому, что ожидания продолжили расти, хотя и на незначительное значение. Даже в целом картинку можно описать как уже более боковое движение (т. е. скорее нейтральные данные). Но, на мой взгляд, плохо то, что они по-прежнему не разворачиваются и не снижаются. Т. е. негативен не сам околонулевой рост, а инертность ожиданий. Плохо, что пока мы еще не видим разворот тренда на снижение.

Темы инфляции демонстрируют уверенное замедление. Вчера Росстат опубликовал очередные данные недельной инфляции. УРА! Все больше появляется уверенности, что тренд сломлен и рост цен замедляется. За неделю с 28 февраля по 3 января рост цен составил всего 0,16% после 0,22% на прошлой неделе и 0,25% на позапрошлой. Среднесуточный прирост цен составил 0,023%, это уже более-менее приемлемые цифры. Такой прирост цен соответствует темпам инфляции 8,39%. По предварительным данным, в январе цены выросли на 0,95%, что соответствует темпам в годовом выражении 11,18%. Обращаю ваше внимание, что темпы инфляции замедляются второй месяц подряд. В ноябре темпы были 18,37%, а в декабре 15,54%. Темпы отражают силу инфляции в текущем моменте, в отличие от годовой инфляции, которая демонстрирует прошлый тренд. Вчера в вечернюю сессию рынок отреагировал на эти данные с существенным позитивом. Росли как акции, так и облигации. Поступающие данные все больше наполняются позитивом, и теперь с большей уверенностью можно говорить о будущем снижении ставок. Если вы все еще предпочитаете банковские вклады, сейчас самое время задуматься об инвестициях в ценные бумаги, которые демонстрируют рост на фоне снижения ставок. В отличие от вкладов, которые как раз будут терять свою привлекательность.