В прошлой статье «Доходности облигаций. Банковские вклады проиграли!» я показал, какие доходности принесут облигации ближайшие 3 года, и почему открыть сегодня вклад под высокий процент — это ошибка. Рекомендую вам прочитать эту статью здесь. Читателям стати доходности понравились. Они в диапазоне 14,5–18% годовых. Учитывая софинансирование инвестиций по государственной программе ИИС, доходности получаются 18,83–22,33% годовых. Инвесторы будут получать такую доходность все 3 года. А банковские вклады привлекательны только на короткий срок.
Я продолжаю разгонять эту тему — дальше еще больше! К сожалению, люди, которые еще не инвестируют в облигации, не знают, что проценты — это лишь одна составляющая заработка. Есть еще одна. Мы можем зарабатывать на изменение цены облигации. И доходы здесь могут быть выше, чем в акциях.
Рост ОФЗ 283% годовых
Очень яркий пример — государственная облигация ОФЗ 26230 в 2022 году. Эта облигация выросла на 89,37% всего за 4 месяца. Помимо роста, еще были проценты (купоны) в размере 5,22%. Итого за 4 месяца инвесторы, которым удалось купить по минимальным ценам, заработали +94,59% за 4 мес. В этой статье я хочу показать, как ОФЗ могла принести такой доход. Вторая цель — показать текущие возможности в этом инструменте. Впереди нас ждет сильный рост в ОФЗ, и я хочу, чтобы как можно больше людей знало о нем.
Разберём этот пример. Облигации ОФЗ 26230 — это очень длинная облигация. Ее погашение аж в 2039 году. Многих пугает такой срок. Но не переживайте, облигацию можно продать в любой момент. 21 марта 2022 ее цена упала до 49,11% от номинала или до 491,1 руб. Далее облигация начала очень быстро расти. 22 июля 2022 ее цена достигла 93% от номинала или 930 руб. Тут легко посчитать, что доход составил 89,37%. И, как я уже написал, за эти 4 месяца был получен процент в размере 5,22%. В отличие от кладов, в облигациях процент присоединяется к вашему счету каждый день. Если мы продержали эту бумагу 4 месяца, то мы получим свои проценты в день продажи.
Почему облигации растут?
Облигации реагируют на изменение ключевой ставки. Когда ставка снижается, облигация дорожает. При снижении ключевой ставки у нас падают все ставки в стране. Если, например, какая-то облигация выпускалась при ставках 15%, а потом ставки упали до 5%. То новые облигации под новые ставки никому не интересны. Все хотят купить старые бумаги с более высокой ставкой. В старых выпусках появляется много покупателей, а продавцов мало. Вот новые покупатели начинают покупать всё дороже и дороже.
В 2022 на фоне санкций ЦБ РФ резко повысил ключевую ставку до 20%, чтобы стабилизировать финансовую систему и не выпустить инфляцию из-под контроля. Через некоторое время стало понятно, что всё обошлось, а инфляция начала резко падать. ЦБ начал быстро снижать ключевую ставку. На картинке ниже вы видите, что ключевая ставка резко падала как раз с марта 2022 по июль 2022. Вот на этом фоне все облигации на российском рынке очень резко взлетели в цене.
Длина имеет значение
Выросли все облигации, но они росли по-разному. Более короткие бумаги растут медленнее, более длинные — быстрее. Т. е. короткие облигации менее чувствительны к изменению ключевой ставки. Они менее волатильны и считаются более консервативным вариантом вложения. А длинные облигации, наоборот, растут быстрее. Они более волатильны и считаются более агрессивным вариантом вложения. Т. е., когда инвесторы покупают такие длинные облигации, они не рассчитывают вкладывать деньги до 2039 года. Их задача — заработать на изменении цены во время снижения ключевой ставки.
Для того чтобы просчитать, насколько изменится облигация, используют показатель — дюрация. Я не буду погружаться в сам показатель, сейчас он нам нужен только для расчёта роста облигации. Пока запомним, что ОФЗ 26230, дюрация равна 7,59. Нам нужно знать, насколько изменится ключевая ставка в ближайшие годы. Для этого берем прогноз ЦБ (выдержка из прогноза ниже в картинке). В нем мы видим среднюю ключевую ставку на 2026 год = 6–7%. Средняя ставка нам говорит о том, что вначале 2026 года она будет выше, чем в конце года. Поэтому для расчета ставки на конец 2026 года берем нижнюю границу 6%. Получается, до конца 2026 года ставка упадет на 10% с текущих 16%. Нам нужно умножить дюрацию 7,59 на изменение ставки 10, и получим 75,9%. Вот на столько может вырасти эта облигация за 2,5 года. Но это не совсем корректный расчёт. Скорректирую его дальше.
ОФЗ вырастет на 78,59% за 2,5 года.
Я показал саму формулу расчета, но правильнее замерять не изменение ключевой ставки, а изменение доходности самой облигации. Сейчас ее доходность равна 13,62%. Мы должны предположить, какая она будет к концу 2026 года. Доходности ОФЗ, как правило, ниже или около ключевой ставки. Если ключевая ставка будет 6%, я предположу, что и доходность облигации будет около 6%. Тогда ее доходность с текущих 13,62% снизится на 7,62%, до 6%. Далее мы умножаем дюрацию 7,59 на 7,62 изменение доходности и получаем рост облигации + 57,83%. Но это тоже не совсем корректно, т. к. доходность упадет не за 1 день, а в течение 2,5 лет, нам еще нужно скорректировать на временной горизонт. В этом нам поможет специальный калькулятор на rusbond.ru. Данный калькулятор выдает стоимость облигации на конец 2026 = 1 153,73 руб. Текущая цена 646 руб. Финальный расчет показывает, что облигация вырастет на 507,73 руб. или 78,59% за 2,5 года.
ОФЗ принесет 121,72% за 2.5 года
Кроме роста тела облигации, инвесторы получают гарантированный процент (купон) за то, что держат облигацию. Сейчас он составляет 11,91%. За 2,5 года мы получим еще 29,77% в виде купонов. Суммарный доход равен 78,59% — рост облигации + купоны 29,77%, итого 108,36% за два года.
Кроме того, если купить ОФЗ на государственную программу ИИС, которая позволяет получить софинансирование 13% на внесенную сумму, то доходность будет еще выше. Итоговый доход за 2,5 года равен 78,95% рост облигации + 29,77% купоны + 13% по ИИС, итого 121,72% или 48,69% годовых. Про ИИС я вы можете почитать в этой статье.
Риски
Пессимистичный сценарий. Если инфляция будет раскручиваться и ЦБ до конца 2026 года понизит ключевую ставку меньше прогноза, то мы заработаем меньше. В этом случае для достижения цели по инфляции в 4% ЦБ понадобится дольше удерживать ключевую ставку, и наш горизонт инвестирования сместится.
Волатильность бумаги. Так как длинная ОФЗ сильно волатильна, сама позиция может значительно меняться в цене, и не всем это может подойти.
Рекомендация. Прислушаться, но не бросаться с головой!
Данная статья ни в коем случае не является инвестиционной рекомендацией! Цель статьи — продемонстрировать возможности облигаций. Я уже 15 лет инвестирую на фондовом рынке и неоднократно зарабатывал на снижении ключевой ставки. Это достаточно стандартная стратегия. Если вам понравилась эта информация, рекомендую вам просто глубже изучить данную тему.
В своем портфеле я держу длинные ОФЗ уже достаточно давно и продолжаю наращивать позиции. Но в данном инструменте у меня только часть средств. И если вы, изучив тему, решите инвестировать, не рекомендую вам покупать на всю котлету!
У меня есть публичная стратегия автоследования, которая инвестирует в акции и в длинные ОФЗ. По этой стратегии доля этих ОФЗ только 50%. Вы можете детальнее изучить эту стратегию на моем сайте, который указан в описании моего профиля.
