На глобальном венчурном рынке выделяются два важных тренда. Во-первых, все больше венчурных фондов сталкиваются с проблемой недостатка капитала для инвестирования. С другой стороны, наблюдается рост активности бизнес-ангелов и синдикатов. Это приводит к тому, что фонды все чаще предпочитают начинать инвестировать в сотрудничестве с синдикатами. В будущем такая модель инвестирования в венчурном секторе может стать особенно популярной, считают Александр Белов, сооснователь клуба бизнес-ангелов Prosto VC, и Егор Абрамов, управляющий партнер венчурного фонда Contribution Capital.
В начале 2024 года венчурные фонды США столкнулись с новым рекордом неинвестированных средств, которые достигли $311 миллиардов. Фонды стали более осторожными и предпочитают вкладывать средства в более крупные компании или поддерживать уже имеющиеся проекты в портфеле. Это обосновано тем, что за прошедшие два года многие фонды столкнулись с отказом инвесторов исполнять свои обязательства, а также с трудностями в привлечении нового капитала для будущих инвестиций.
Параллельно с этим венчурный рынок становится более доступным для малых инвесторов, у которых объем свободных средств недостаточен для привлечения внимания фондов. Роль Limited Partner (LP), обеспечивающих фонды средствами, пока недоступна для них. Однако они активно используют услуги синдикатов, вкладывая небольшими суммами. Синдикаты инвесторов все чаще начинают вкладывать совместно с небольшими фондами, что позволяет последним решить проблему доступности капитала. Такая модель инвестирования в стартапы на ранних стадиях развития может стать популярной в ближайшие годы.
Ранее глобальный венчурный рынок был представлен в основном фондами, созданными в 80–90-х годах прошлого века, а также фондом Sequoia Capital, основанным в 1972 году и известным сделкой с компанией Apple. Эти фонды привлекают значительные средства от крупных инвесторов и инвестируют в стартапы в закрытом режиме. Однако с развитием онлайн-платформ для венчурных со-инвестиций, таких как Angellist, стало возможным привлечение частных инвесторов к финансированию стартапов. Модель синдикатов стала популярной, и синдикаты все чаще начали инвестировать совместно с фондами.
Например, в Израиле в 2013 году начала работу инвесткомпания OurCrowd, которая изначально была синдикатом, но затем начала создавать собственные фонды на средства корпоративных и институциональных инвесторов. В настоящее время примерно половина инвестиций OurCrowd осуществляется по модели "фонд плюс синдикат", то есть часть средств предоставляется фондом, а часть - ангелами из собственного синдиката. Еще одним примером является Altair Capital в русскоязычном пространстве. Этот фонд появился как инвестиционный фонд, который вкладывает в ранние стартапы, но позднее запустил свой собственный синдикат AltaClub, который инвестирует в сделки совместно с фондом. Также в 2023 году венчурная фирма TMT Investments запустила TMT Club, предлагающий ангелам синдикатные сделки со стартапами, в которые также инвестирует сам фонд.
Венчурная демократия становится все более актуальной. Сотрудничество между венчурными фондами и синдикатами - это только начало. В ближайшие годы количество таких сделок будет только расти. Почему? Венчурным фондам обычно необходимы два основных ресурса: капитал и перспективные проекты. В настоящее время эти запросы становятся особенно острыми. Работа в партнерстве с синдикатами позволяет фондам получить доступ к большому числу ангельских инвесторов, через которых проходит много перспективных стартапов. Хотя на данный момент такие сделки в основном заключаются на ранних стадиях развития проектов, некоторые ангельские сообщества могут собирать значительные суммы и инвестировать в более зрелые компании в сотрудничестве с фондами.
Мотивация фондов для сотрудничества с синдикатами может быть разной. Некоторые используют сообщества частных инвесторов в качестве PR-инструмента, чтобы привлечь внимание потенциальных инвесторов. Другие видят в этом способ компенсировать свои расходы: часто фонды берут комиссии с ангельских инвесторов за участие в сделке или за успешный выход из проекта в будущем.
Синдикаты также получают выгоду от такого сотрудничества. У отдельных ангелов может быть недостаточно аналитических ресурсов, и они могут предлагать более рискованные сделки. Это, в свою очередь, может негативно сказаться на риск-профиле всего синдиката. Однако участие фонда в сделке решает эту проблему, так как фонды имеют больше аналитических ресурсов и могут предлагать более обоснованные инвестиционные решения, прошедшие более глубокий анализ рисков.
Финальным этапом развития совместных инвестиций станет децентрализованная финансовая система, в которой фонды и синдикаты будут связаны по принципу многие ко многим. Фонды будут взаимодействовать с синдикатами, чтобы привлечь средства на проекты, в то время как синдикаты будут отдавать на аутсорсинг фондам функцию анализа и оценки стартапов, а сами будут развивать модель сообщества инвесторов. Это еще больше демократизирует венчурную индустрию и позволит большему числу людей с меньшими капиталами участвовать в качественных сделках. Это в свою очередь будет способствовать развитию стартапов, так как они будут получать поддержку и финансовую поддержку от широкого круга инвесторов, что предоставит им доступ к консультативному совету, обладающему как финансовыми, так и интеллектуальными, и социальными ресурсами.
