В этой статье я в общих словах опишу некоторые сложности китайской экономики. Если хотите более подробно изучить этот вопрос, то найдете много информации в открытых источниках.
Китай имеет долговые проблемы, которые возникли из двух основных составляющих.
- Естественный рост долгов при быстром развитии экономики. Кредиты являются одним из драйверов развития экономики. Можно провести аналогию плечом в трейдинге, чем больше плечо, тем больше профит, но и убытки при движении в обратную сторону также увеличиваются. Однако важным отличаем является то, что в глобальной экономике нельзя поставить стоп-лосс и перезайти в позицию. В какой то момент высок риск, что государство, предприниматели и простые люди потеряют осторожность, думая, что праздник невиданной щедрости будет длится вечно, поэтому начинают раздавать/брать мало или плохо обеспеченные кредиты, векселя, облигации и т.п. Когда накапливается критическая масса невозвратных и необеспеченных долгов, происходит кризис. Подобные обстоятельства были катализатором Азиатского финансового кризиса 1997—1998 годов и Мирового экономического кризиса 2008 года, начавшегося с необеспеченных ипотечных кредитов в США.
- Значительные затраты не рыночного характера, которые не предусматривают их окупаемость или окупятся спустя десятилетия. Как правило, это бюджетные расходы правительства и муниципалитетов, что приводит к дефолту по основным видам государственных долговых обязательств. Подобные обстоятельства были причиной кризиса в России 1998 года.
В Китае имеются обе составляющие для начала кризиса. Долги коммерческих компаний усугубляются большой долей участия в них государства. Внешний долг Китая 2,63 триллиона долларов США не значителен, учитывая, что золотовалютные резервы оцениваются в 3,219 триллиона долларов США. Но существует внутренний, так называемый скрытый долг. Местные власти китайских провинций наплодили долгов через механизм финансирования LGFV, по которому для получения займов от имени провинций и городов выступали инвестиционные компании, занимающиеся инфраструктурными проектами . В обеспечение займов шли векселя и облигации, выпускаемые местными властями. Но платить по этим долгам они не торопятся.
Новость China Business Journal от 26 февраля 2024 года, строительная компания г-жи Ма Ицзяи в 2016 году заключила контракт с городом Люпаньшуй в провинции Гуйчжоу на строительство 10 местных проектов, включая детские сады, начальные школы, музеи, курорты и отели. Правительство не смогло ей заплатить 220 миллионов юаней (30,6 миллиона долларов США). Когда бизнес-вумен не согласилась простить долг, получив только 12 миллионов юаней (5,4 % от суммы), власти ее арестовали за использование GPS для незаконного отслеживания и получения личной информации граждан. После вмешательства общественности и прокуратуры гражданку отпустили, а власти заявили, что заплатили 90% долга. Это только одна, но достаточно показательная история.
Общий объем долговых обязательств по облигациям LGFV примерно 9.14 триллиона долларов США (Международный валютный фонд оценивает его в 66 триллионов юаней), это уже серьезная цифра. При этом проблемными сейчас признаются облигации только на 2 триллиона долларов США, так как богатые провинции пока в состоянии самостоятельно обслуживать долги.
Пользуясь необеспеченными кредитами, государственные компании брали миллиарды юаней на строительство дорог, водопроводов, заводских зданий и доступного жилья. Построенная инфраструктура предоставлялась бесплатно или очень дешево населению и бизнесу в рамках ответственности за содействие «общественному благосостоянию» и экономическому росту. В итоге многие компании, прежде всего строительные, не получили доход от своей деятельности и не могут сейчас расплатится с долгами. Речь идет не только о государственном заказе, но и вполне коммерческих проектах, бум покупок на рыке недвижимости привел застройщиков к убеждению, что все ими построенное будет куплено, однако это оказалось не так. Введите в поисковик «снос новостроек в Китае» и посмотрите многочисленные видео, они впечатляют.
Не буду затягивать с описанием, на эту тему много информации, в экономике Китая действительно есть сложности.
Однако есть и положительные моменты. Большие экономические кризисы происходят, когда о проблемах замалчивают. Рекомендую посмотреть фильмы: Дефолт 2018 г., Игра на понижение 2015 г., или просто вспомнить/посмотреть видео, где Президент РФ Ельцин в 1998 году говорит: «Девальвации не будет! Твёрдо и чётко!». По параметру обсуждения проблем гораздо опасней ситуация в РФ, где треть бюджета уходит на то, что в дальнейшем не будет использовано в экономике. При этом власть говорит о небывалой устойчивости экономики РФ и совсем не говорит, что будет, когда подешевеет нефть. Однако эта статья про экономику Китая, а о её проблемах как раз говорят и много.
Власти Китая принимают меры, немного девальвировали юань, обесценив долг и повысив конкурентоспособность китайских товаров, при этом не сваливаясь в сильную инфляцию. Центральное правительство поддержало займами власти бедных регионов Китая, неспособных самостоятельно обслуживать долг. ЦБ Китая поддерживает ликвидностью банковскую систему. Большая часть построенной инфраструктуры все же используется в экономической деятельности. Рост экономики Китая был не только за счет кредитов, но и создания многочисленных эффективных рентабельных производств. В настоящее время западные компании переносят производства в Индию, Вьетнам, США и другие страны. Это негативный фактор, но многочисленные китайские производственные компании остаются внутри страны.
Экономическая ситуация может обострится с очередной торговой войной межу Китаем и США. Америка, по сути, проиграла торговую войну, начатую в 2018 году. Но сейчас, когда она вывела свои производства с территории Китая, а также деньги крупных финансовых организаций с китайского фондового рынка, нет гарантий, что торговая война не возобновиться, но уже в более сложной для Китая обстановке.
Вывод
На мой субъективный взгляд, ни те, кто оптимистично смотрит на китайскую экономику, предрекая ей небывалый расцвет, ни те, кто утверждает, что Китай ждет скорый кризис и дефолт, не знают, как будет на самом деле. Слишком много взаимоуравновешивающих факторов. Негативные процессы компенсируются позитивными, на данный момент, невозможно сказать как дальше будут развиваться события. Неопределенность усиливается еще и тем, что китайские компании и государственные органы не раз были уличены в фальсификации показателей отчетности, это существенно затрудняет анализ. Так как он может быть построен на недостоверных цифрах.
Опасно ли сейчас инвестировать в акции китайских компаний? Безусловно!
В случае преодоления Китаем долгового кризиса, принесут ли инвестиции в акции китайских компаний большую прибыль? Безусловно!
Большой риск предусматривает большую прибыль.
В текущих планах на канале размещать обзоры китайских компаний, так как покупка китайских акций доступна у российских брокеров и санкций не предвидится. Насколько Вам это интересно, пишите у комментариях.
05.02.2024
