В пятницу состоялось очередное заседание Совета Директоров ЦБ по ключевой ставке. Первое в этом году. Решение было ожидаемо. Ставка осталась неизменной на уровне 16%. Но интересно не само решение, а те слова, которыми оно сопровождалось. Хочу поделиться с вами своими наблюдениями на этот счёт. И попробую сформулировать некие прогнозы по ключевым для нас показателям: инфляция, доходности, валюта.
Что происходит в экономике?
На пресс-конференции было подчёркнуто несколько важных процессов, которые актуальны для нашей экономики. И в первую очередь - инфляция. То есть удорожание товаров и услуг. И вот какие причины инфляции были указаны:
1. Рост спроса опережает рост производства;
2. Рост доходов потребителей вызывает рост спроса;
3. Кредитование увеличивает спрос;
4. Снижение курса рубля приводит к росту цен на импорт;
5. Сберегательная активность на низком уровне.
Пожалуй, это - основные факторы.
И первые два связаны с рынком труда. Отсутствие достаточного количества специалистов во многих отраслях (особенно в производстве) замедляет темпы развития и вызывает рост доходов - работодатели вынуждены конкурировать. И это большая проблема, решить которую быстро невозможно. Потребуются годы, чтобы воспитать поколение, в котором люди захотят быть специалистами, а не рилсмейкерами. Хорошо, что процесс уже запущен.
Конечно, причины для роста доходов населения есть и другие. Например это государственные дотации некоторых сфер и отраслей экономики. Но результат один - инфляция. Так уж устроена капиталистическая система.
А что с кредитованием? Понятно дело, что когда кредиты доступны, то покупать всякие айфоны, машины и квартиры проще. И это приводит к инфляции. А когда ставки высокие, кредиты дороги. Значит и спрос на них ниже. Всё так. Но тут опять мутит воду господдержка. Разного вида субсидированные ипотечные программы остаются доступными. Ну или почти доступными. Об этом я вам скоро подробно расскажу. А на сегодня ключевая ставка почти убила рыночную ипотеку. Программы с господдержкой пока держатся.
О валюте я вам много раз рассказывал. И о том, как она влияет на инфляцию, и о том, кто и как влияет на курсы. Повторяться не буду. Посмотрите материалы 9-го января.
Что делает ЦБ?
Как заявлено, ЦБ придерживается жесткой денежно-кредитной политики (ДКП). То есть - повысил ставку и снижать её не собирается. По крайней мере в ближайшее время.
К чему должна привести высокая ставка:
1. Снижение потребления за счёт дорогих кредитов;
2. Перераспределение средств населения от потребления к сбережениям за счёт высоких доходностей;
3. Замедление развития предприятий за счёт дорогих кредитов;
4. Перераспределение средств из валюты в рублёвые инструменты за счёт привлекательной доходности рублей.
То есть: дорогие кредиты и высокие доходы по вкладам и облигациям. Это то, что должно привести к снижению инфляции до целевых для ЦБ 4-4,5%.
К чему приводит высокая ставка по факту? Потребление с осени действительно чуть замедлилось. Связано ли это с тем, что закончилась истерия «купи сегодня или завтра в два раза дороже»? А она была из-за роста валюты. Однако, в январе к декабрю по заявлению ЦБ потребление не упало. Хотя, по сезонным факторам должно было. Это странно. Видимо, потенциал покупательской способности (наличия денег у населения) высок. ЦБ ссылается на рост расходов на внутренний туризм. Ок. Но факт остаётся фактом.
Статистика отмечает рост сбережений. То есть, вложений в облигации и на банковские вклады. При доходности 12-18 - сам Бог велел. Однако, не известно, эти средства приходят из потребления или из более рисковых инструментов… То есть, сбережения растут за счёт тех, кто мог бы потратить эти деньги на новый айфон, или за счёт тех, кто вкладывал их в акции и другие более рисковые инструменты? А сейчас при такой высокой доходности не видит смысла рисковать. Вопрос!
Предприятиям не сладко с такими кредитными ставками. Многие пошли размещать облигации - так можно привлекать деньги подешевле, чем в банке. Но всё равно дорого. Переложат ли этот рост себестоимости на потребителя? Но тогда инфляция… не понятно. Но большая часть бизнеса пока как-то выкручивается.
В качестве резюме. За 15 минут пресс-конференции Председатель 10 раз сказала, как эффективна против инфяции жесткая ДКП, и 4 раза, как вредят государственные дотации экономике. Что это? Мантра? Реклама? Я не знаю. Мне это показалось странным.
Прогнозы и советы
Первое, что бросилось в глаза - это то, что ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2024 год. Теперь она будет в диапазоне 13,5-15,5%. Так же заявлено, что если будет снижение, то оно будет плавным. Это означает, что низких ставок в этом и первой половине следующего года не будет.
Напомню, что я считаю очень важной датой 11 апреля. Тогда закончится действие Указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Его могут продлить. Если не продлят, то валютный рынок устроит инфляции и жесткой ДКП новое испытание. Однако, хочу отметить, что нынешняя ситуация с валютными курсами показывает, что либо требования по продаже валюты ослабили, либо экспортеры нашли лазейки их нарушать. В конце месяца можно ожидать продажу валюты для уплаты налогов. Если и это не приведёт к снижению курсов, то ситуация будет казаться ещё более напряжённой. В марте можно будет ожидать падения рубля ещё на 5%. С вытекающей из этого растущей инфляцией. И тогда ДКП 22 марта может стать ещё более жесткой (ставка 16,5-17,5%).
Банки в это время сокращают сроки самых доходных вкладов. Чем больше доходность, тем меньше срок. Аналогичная тенденция на рынке облигаций. Но годовые консервативные инструменты с доходностями 16-25% всё ещё есть на рынке. Но их становится меньше.
В итоге: 2024 год - год сбережений и инвестиций. Время размещать деньги и зарабатывать на этом.
Кредиты брать дорого. Если только это не господдержка или рассрочка. В остальных случаях кредит оправдан только большой необходимостью. Кстати, рассказывал о том, зачем брать дорогой кредит, ровно 2 месяца назад 19 декабря.
Важно: я считаю хорошим временем для покупки валюты (для турпоездок, например) и оплаты валютных расходов конец февраля. Есть вероятность увидеть локальные максимумы рубля. Если рубль не подрастёт, то дальше - вниз (валюта - вверх). Если максимумы будут, то тоже вниз. Но не так активно. И так до 11 апреля.
Буду держать вас в курсе!
Пишите ваши вопросы и комментарии.
