Новосибирская область планирует довыпустить 26 декабря облигации Новосиб 23. Бумаги вышли в конце ноября. Обновлю оценки.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Новосибирская область
Пройдусь по плановым цифрам бюджета 2024-2026 Новосибирской области, собрал Франкенштейна по доступным данным за 2023 год:
- Дефицит бюджета области по итогам ноября 2023 года: 5,1 млрд руб. Оценка по году: 16,1 млрд руб.
- Плановый дефицит 2024 года: 42,4 млрд руб. Выглядит странно нулевой дефицит на 2025 и 2026 годы. Вероятно, применили творческий подход
- Подозрительно сокращаются расходы в 2025 и 2026 году после пика 2024 года
- Область планирует агрессивно занимать на рынке: бюджетные кредиты замещаются с 2025 года негосударственным долгом. Это ведет к росту расходов на обслуживание
- Плановый бюджет выглядит сумбурно. Похоже, что федеральный бюджет аккумулирует средства в 2024 году: регионам придется крутиться
Кредитный рейтинг: AA(RU) от АКРА, прогноз стабильный.
Облигации на МосБирже: Новосибирская область
На бирже торгуются 4 выпуска объемом 19,5 млрд руб. Все облигации амортизацией. Новосиб 20 на 4 млрд руб. гасится в 2024 году.
Максимум погашения долга приходится на 2024 год: 6 млрд руб. с учетом амортизаций.
Кредитные спреды: Новосибирская область
Полная мешанина со спредами: Новосиб 20 и Новосиб 22 торгуются с доходностью ниже кривой ОФЗ. Новосиб 22 держит отрицательный средний спред за 6 месяцев. Закрыли 25 декабря на уровне 150-160 бп Новосиб 21 и Новосиб 23. Средний спред по Новосиб 23 широкий, так как бумага вышла в конце ноября и не захватила осеннее сужение спредов.
Доразмещают Новосиб 23, поэтому логично ориентироваться на спред по этому выпуску.
Итоги
Бумаги доразмещают, купон установлен: 12,75% годовых, платится ежеквартально. Осталось 10 млрд руб. выпуска. Заявки соберут по цене.
Даст спред около 160 бп уровень 99,6-99,8%, что сопоставимо с закрытием 25 декабря. Посмотрим, решится ли эмитент довыпустить бумаги дешевле и дать премию по доходности: областной бюджет ждет серьезный дефицит в 2024 году. Облигации гасятся в 2030 году, дюрация – 3,9 лет. Доходности кривой ОФЗ на такой длине: 11,86% годовых по итогам 25 декабря.
Публикую таблицу с оценкой спредов для разных значений купона. Потребуется поправка на новое значение кривой ОФЗ в дату сбора заявок.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
