Разбор полетов. Размещение облигаций: Новосибирская область [ноябрь 2023]

Новосибирская область собралась на рынок после Ульяновской и Магаданской. Планируемая дата сбора заявок: 28 ноября. Есть время подготовиться.

Изображение сгенерировала нейросеть Kandinsky 2.2.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.

Эмитент: Новосибирская область

Новосибирская область генерировала 1,5% валового регионального продукта, ВРП, российских регионов по итогам 2021 года. Занимают 53,7% ВРП 4 отрасли: торговля, обработка, недвижимость и транспорт.

Структура ВРП Новосибирской области.

Отдельные цифры из рейтингового отчета АКРА:

• Отношение долга к ВРП: 3,5% в сравнении с 6% у Магаданской области, которая получила меньший рейтинг BBB-(RU)
• Отношение долга к текущим доходам: 19% против 44% Магаданской области
• Структура долга: 73% бюджетные кредиты и 27% облигации

Кредитный рейтинг: AA(RU) от АКРА.

Облигации на МосБирже: Новосибирская область

На бирже торгуются 3 выпуска рублевых облигаций объемом 9,5 млрд руб. Бумаги с амортизацией. Ближайшее погашение: выпуск Новосиб 20 в 2024 году.

Рублевые облигации на МосБирже: Новосибирская область.

Кредитные спреды: Новосибирская область

Средний кредитный спред Новосибирской области без учета Новосиб 22: 36 бп за 6 месяцев и 95 бп по итогам торгов 17 ноября. Бумаги торгуются на уровне рейтинговой группы ruAAA, ликвидность ограничена. Новосиб 22 торгуется с отрицательным спредом к кривой ОФЗ: доходность к погашению ОФЗ 26236 с близкой дюрацией выше.

Кредитные спреды: Новосибирская область. Расшифровка обозначений: красная точка – значение спреда на последнюю дату, зеленая линия – среднее значение за период, оранжевая линия – медиана за период.

Итоги

Новосибирская область готовит выпуск номинальным объемом 20 млрд руб. на 7 лет с квартальным купоном. Планируют разместить до 10 млрд руб. Первый купонный период короче квартала, последний – длиннее. Амортизация сокращает дюрацию до 3,9 лет. Сбор заявок ожидается 28 ноября, техническое размещение – 1 декабря.

Начальный ориентир доходности [исправлено с "купона"]: +200 бп к кривой бескупонной доходности ОФЗ на горизонте 3,9 лет. Не Ульяновская область, которая вышла со спредом к кривой 335 бп. Магаданская область выпустила облигации в конце сентября со спредом 247 бп. Эти эмитенты относятся к группе ruBBB. Рейтинг Новосибирской области выше.

Публикую таблицу с оценкой спредов для разных значений купона. Потребуется поправка на новое значение кривой ОФЗ в дату сбора заявок.

Оценка доходности для разных уровней купона.

При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.

Ссылки на материалы по терминам из публикации:

• Кредитные спреды и оценка облигаций
• Кредитный спред – премия за риск