Сейчас банки показывают рекордную прибыль и выглядят очень перспективно. За 2023 год чистая прибыль Сбера составила 1493 миллиарда рублей и росла она как будто на дрожжах. В сентябре банк заработал 1,1 триллион рублей, а в октябре уже 1,262, это +14% месяц к месяцу. Сбер опять летит впереди планеты всей, но будет ли так всегда?
Существуют определенные риски
Банковский сектор в 2023 году показал прекрасную прибыль, но существуют определенные риски которые могут реализоваться и привести к уменьшению доходности бизнеса в 2024 году. Во-первых, мы в принципе ждем понижения ключевой ставки и это безусловно скажется на банках.
Если смотреть на исторические данные, то нет четкой зависимости, что при повышении ключевой ставки прибыль банков растет или наоборот. И основная причина тут в разных предпосылках для повышения ключевой ставки в прошлом.
Когда в 2022 году росла ключевая ставка, банки показывали убыток, а в 2023 году безумную прибыль. Но тем ни менее при изменении ключевой ставки запустятся некоторые процессы, которые можно предугадать:
- Спрос на депозиты упадет. Сейчас многие инвесторы несут деньги в банки и размещают их на депозиты под высокие ставки, но чем ниже будет ключевая ставка, тем менее выгодными станут вклады. Инвесторы начнут потихоньку забирать деньги из банков, а банкам в результате придется больше занимать у ЦБ под более высокий процент. Это безусловно скажется на чистой прибыли;
- Старые клиенты начнут уходить что бы перекредитоваться в других банках под меньшую ставку. На самом деле - это удивительное явление, чаще заемщику проще перекредитоваться в другой кредитной организации чем в той в которой оформлен первоначальный заем.
Во-вторых, стоит вспомнить, что сейчас ЦБ объявил бой закредитованности населения. ЦБ вводит ограничения для банков, повышает определенные коэффициенты, что бы кредитные организации начали разбираться кому они выдают кредиты. В результате банки оказываются между двух огней, им надо либо переставать выдавать кредиты тем у кого и так большая долговая нагрузка, либо создавать дополнительные резервы. Но что одно, что другое решение ведет в конечном итоге к сокращению прибыли:
- Если банк выдает меньше кредитов, у него меньше прибыль;
- Если банк создает больше резервов, у него больше денег не работает.
Каким путем не пойдет Сбер, все равно маржинальность в кредитовании упадет.
В-третьих, стоит вспомнить о том, что рынок ипотек сейчас на хаях, но он начнет медленно, но верно сокращаться. Программа льготной ипотеки ждет своего перезапуска, и пускай банк заявил, что она работает почти в убыток. Я конечно не очень верю в это. Может процентный доход по ней и минимальный, но есть еще и дополнительные услуги и вот по ним Сбер скорее всего получает профит. А еще сейчас падает спрос на вторичку и не понятно когда начнет разгоняться.
Греф против падения
На последнем дне инвестора Герман Греф рассказал о планах по развитию экосистемы и прогнозах по выручке банка в 2024 году. Не смотря ни на что, он ожидает, что прибыль Сбера в 2024 году будет "рекордной". Вот цитата:
Год, скорее всего, действительно будет самым успешным за весь период, и для нас мы ожидаем рекордной прибыли, и для банковского сектора тоже.
Конечно "рекордно" можно трактовать по-разному, но в любом случае это звучит очень обнадеживающе. Так же Герман Греф сказал, что почти вся прибыль была заработана "естественно", но признал, что в 2023 году были "разовые эффекты", которые повлияли на прибыль. Тут я думаю он имел ввиду переоценку активов, которые хорошо отросли в цене после рекордного падения в 2022 году. Но подобной переоценки не приходится ждать в 2024!
Про котировки
В 2023 году котировки зеленого росли явно обгоняя рынок в общем и многих конкурентов в банковском секторе. После такого дикого роста кому-то может показаться, что акции банка теперь явно переоценены и стоят слишком дорого, но предлагаю посмотреть на показатели, например, мой любимый мультипликатор Р/Е.
На данный мультипликатор надо смотреть в сравнении, то есть одно число само по себе не очень информативно.
И вот что мы видим, Р/Е:
- ВТБ - 1,3;
- Банк Санкт-Петербург - 2,8.
- Совкомбанк - 3,0;
- Сбербанк - 5,2;
- Росбанк- 7,7;
- Тинькофф Банк - 8,6;
- МКБ - 35,8.
То есть самые недооцененные среди банков - это ВТБ, Банк Санкт-Петербург и Совкомбанк, а уже следом идет Сбер. Но где ВТБ, а где Сбер? Даже как-то сравнивать не удобно. Даже у индекса Московский биржи в среднем показатель Р/Е больше чем у Сбера - 8,7, но тут не сосем корректно так сравнивать. Получается, что Сбер где-то посередине, но нельзя говорить, что его котировки уже улетели в небеса. Вот для меня показатель Р/Е Сбербанка еще вполне комфортный для покупки. Более того, хотя я перестала публиковать свои отчеты о покупках, я продолжаю кое-что докупать, в том числе и Сбер.
Ну и самое приятное, ЦБ четко дал понять, что Сбер будет платить дивиденды, да и Герман Греф не против, а что инвесторам еще надо? А между прочим, дивиденды - это отличное топливо для котировок. И пускай мы не увидим +78%, на которые котировки Сбербанка отросли в 2023 году, но я надеюсь на плюс который порадует. Но тут естественно все познается в сравнении.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.
