На что нужно обращать внимание, выбирая облигации на что смотрю я:
- Доходность
- Кредитный рейтинг
- Срок до погашения
- Периодичность выплат
- Наличие или отсутствие колл-опциона
- Наличие или отсутствие оферты
- Наличие амортизации и ее характер
- Цена относительно номинала
Первые два пункта неразрывно связаны между собой и рассматриваться отдельно не могут. Приоритет у них одинаковый. Предпочтение чему-то одному отдать нельзя.
Как определяю чистую доходность писал ранее в статье.
Про влияние рейтинга на доходность с учетом вероятности дефолта описывал в статье.
Для своего текущего портфеля высчитал коэффициент риска, который буду держать в диапазоне 2-4%. 2% соответствует кредитному рейтингу ВВВ+, а 4% ВВВ-. Высчитываю рейтинг портфеля как среднеарифметическое коэффициентов риска отдельных бумаг с учетом доли эмитента.
Сейчас коэффициент риска моего портфеля составляет 2,27, что соответствует кредитному рейтингу чуть выше ВВВ. Коэффициент показывает, что с вероятностью 2,27% я получу дефолт вообще всех бумаг в течение временного отрезка в 3 года.
Выбирать бумаги с доходностью на 2% выше, но с увеличенным риском дефолта я не готов. Для меня нижний порог рейтинга это ВВВ-.
Расчеты доходности произвожу на языке формул DAX. На приведенном скрине доходность для каждой облигации приведен уже с уменьшением на возможный дефолт. Например, для облигации с рейтингом А чистая доходность определена как 15%, а с учетом вероятности дефолта доходность будет равна 13,98% при условии, что срок облигации до погашения 3 года.
Доходность общая для портфеля также определена с учетом на дефолт каждой отдельно взятой облигации. Итоговая доходность с учетом дефолта составляет на данный момент 14,84% годовых.
Доходность также сравниваю с доходностью по депозитам. На приведенном скрине повел линию "граница вклада" равную 13,8%. Эта величина определена как 12%/0,87. 12% это текущая доходность вклада в одном из банков в условиях которого можно как пополнять, так и снимать денежные средства без ограничений и без потери процентов. 0,87 - коэффициент НДФЛ (13%). На настоящий момент в соответствии с НК РФ доход по облигациям облагается налогом (13-15%), а вклады, примерно, до 1 млн, нет. Таким образом я графически сравниваю доходности, подтягивая доходность вклада на его преимущество, относительно облигаций - отсутствие НДФЛ до определенной суммы вклада. Да, не у всех это преимущество нужно учитывать, но у меня пока вклады небольшие.
Срок до погашения также учитываю.
Риск дефолта облигации выше, чем больше ее срок. Облигации с повышенным риском не следует брать на длительный срок.
Также не стоит покупать облигации, у которых короткий срок до погашения, если вы планируете продержать деньги в них на длительный срок.
Например, вы хотите вложить деньги в облигации на срок 3 года, а покупаете бумагу со сроком до погашения 1 год. Через год, получив купоны и номинал за владение облигациями вы вынуждены будете покупать новые, а значит снова платить комиссию брокеру за покупку. Если, конечно, она у него установлена.
И наоборот. Вам нужно хранить деньги в облигациях только на 1 год, а вы купили бумаги со сроком от 1 года и выше. Тогда при продаже снова заплатите комиссию брокеру, тогда как после автоматического погашения облигации комиссия не взымается, т.к. продажи не было.
Периодичность выплат. Предпочтительнее выбираю бумаги с ежемесячной выплатой, т.к. от них выплаты поступают равномернее и реинвестирование происходит быстрее.
Для себя разработал календарь выплат по купонам и погашениям, чтобы наглядно прогнозировать и выравнивать денежные поступления.
Также на 2024 год.
Календарь с выплатами по амортизациям и погашениям также есть.
Нужно прикупить облигаций с периодом погашения 4 раза в году с выплатами январь, апрель, июль, октябрь. Так как очевидна просадка по выплатам в эти месяцы.
Колл-опцион. Это когда заемщик имеет право выкупить облигацию в даты опциона по номинальной или иной цене. Особо внимания на этот факт не обращаю, если до этого события достаточно много времени и бумагу можно продать не дождавшись колл-опциона.
Избегаю облигации с наличием оферты. Непорядочные заемщики могут в дату оферты против воли владельца облигации проголосовать на собрании за снижение купона, вплоть до нуля. В мутные схемы не лезу, проще выбрать бумаги без оферты и без лишних рисков, с понятными выплатами.
Амортизация это когда по облигации одновременно с купоном выплачивается часть номинала облигации. Тем самым снижается долг, стоимость облигации и снижается платежи по следующим купонам. У амортизации есть и плюс. Можно инвестировать выплаченные средства в наиболее выгодные облигации (в циклы роста ключевой ставки ЦБ это актуально). В остальных случаях амортизация вынуждает выплаченные средства вводить на рынок снова и снова оплачивать услуги брокера в комиссии.
Цена относительно номинала. Бумага погашается по размеру номинала. Поэтому больше номинала или меньше никак не получить. Бумаги, которые куплены выше номинальной стоимости к погашению будут падать в цене, а купленные ниже номинальной - расти. Приятно, когда облигация к погашению растет в цене, а не падает. Приятнее смотреть на зеленый портфель.
Ну и по итогу всего я создаю некий динамический отчет, в котором оперативно и быстро произвожу выбор облигаций для покупки.
Собрал 38 наиболее интересных мне облигаций. Определил их доходность, учел рейтинг, срок и так далее. Также присутствуют линии вклада и линия средней доходности. Цветные значки быстро дают представление о доходности. Если цвет значка зеленый, то доходность выше средней и выше вклада, если красная, то ниже вклада и ниже среднего значения.
Как-то так. Всем хороших инвестиций и зеленых портфелей!
