Всем привет!
Продолжаю ежемесячную рубрику по обзору своего портфеля облигаций, которая пришлась по нраву читателям.
Предыдущий статус представлен в статье от 9 сентября:
За месяц доля облигаций в портфеля осталась примерно на том же уровне (было 28,6%, стало 28,5%).
Предлагаю начать с важных событий, которые влияют на привлекательность и доходность ОФЗ.
1. Банк России повысил ключевую ставку еще на 1% и пригрозил, что высокие ставки надолго и до конца года могут быть еще увеличения. Что это значит для держателей облигаций с фиксированным купоном?
Ничего хорошего - облигации будут падать в цене, чтобы дать привлекательную доходность при выросшей ставке. Компании с большим долгом будут вынуждены перекредитовываться под более высокую ставку. Основной вопрос хватит ли у них возможности оплачивать долги и не приведет ли это к дефолтам?
2. Принятые меры по борьбе с ослаблением рубля пока не дают результата.
Пучеглазый Песков даже посоветовал "меньше смотреть на доллар".
Правильно, если ничего сделать с курсом не получается, то лучше поменьше эту проблему мусолить и больше рассказывать про то, что экономика в очередной раз восстановилась.
Для облигаций слабеющий рубль - проблема, так как инфляция из-за импортных товаров и их составляющих в себестоимости российского производства растет. А значит у ЦБ нет повода останавливаться в ужесточении денежно-кредитной политики.
3. Из положительных моментов - прошла новость о сокращении розничного кредитования в сентябре по сравнению с августом:
Банки РФ в сентябре по сравнению с августом снизили объемы выданных физлицам кредитов на 4%, увеличили в 1,5 раза в годовом выражении.
Все сказанное пока говорит о том, что покупка облигации с фиксированным купоном в краткосрочной перспективе не целесообразна и более интересным вариантом сохранения капитала будут облигации флоатеры, привязанные к ключевой ставке или ставке RUONIA.
Прошу прощение за долгое вступление, но оно необходимо, чтобы объяснить логику моих дальнейших действий.
Давайте теперь перейдем к структуре облигационного портфеля и тем действиям, что были за этот месяц.
Замещающие облигации (8,9%, -5,8%)
Сейчас уже можно сказать, что продажа двух выпусков замещающих облигаций оказалась ошибкой. Продавал я их на уровне 96-97 рублей/доллар после того, как власти ввели экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля.
Логика была простая - пошлины (правда, они начинают действовать только с 1 октября) вынудят экспортеров продавать больше валюты, что позволит укрепить рубль. Аналогичный эффект должен был быть и от роста цены на нефть и сокращения дисконта между российской нефтью и нефтью марки Brent.
Но налоговый период прошел и вот мы уже видим доллар выше 100 рублей.
Что думаю по замещающим облигациям? Как и писал ранее - надеялся их докупить при более интересном курсе в районе 90 рублей. Если такая возможность будет - буду смотреть.
Облигации фло(а/у)теры (7,9%, +6%)
После того, как стало ясно, что высокие ставки надолго и возможно, что цикл роста продолжится, решил, что стоит начать покупать флоатеры. В них и вложил деньги от продажи замещаек.
Я уже в конце августа начал покупать облигации РОСНАНО 8 по наводке БКС. Облигации с государственной гарантией и дают неплохую доходность. В сентябре их долю довел до комфортной для себя. А потом у РОСНАНО начались проблемы.
С учетом того, что данный выпуск с госудаственной гарантией и я только что по ним получил купонную выплату, то решил не дергаться. Но и по текущей цене (сейчас цена ниже моей покупки примерно на 4%) не вижу смысла увеличивать долю.
Вторая облигация с привязкой к ключевой ставкой, которая мне приглянулась, Российский экологический оператор, чей выпуск РЭО-02 имеет +3,35% премии к ключевой ставке при кредитном рейтинге компании RuA+.
Думаю, что есть смысл добрать для диверсификации еще какие-то выпуски, но хочется премию повыше, либо цену пониже. А получается, что текущая премия к ключевой у приличных компаний на уровне 1-1,3%. К RUONIA - 1,3-1,7%.
Сейчас активно начались размещения корпоративных флоатеров - Газпром капитал, АФК Система, Русгидро и т.д. Так что есть к чему присмотреться.
Длинные ОФЗ (13%, -0,3%)
Длинные ОФЗ продолжают терять в цене. Покупал их в первой половине года, но скидывать не стал.
Надежда была на то, что роста инфляции не произойдет, а ставку начнут постепенно уменьшать. Тоже пролет... ошибку признаю.
Но сама идея о том, что в перспективе при снижении ключевой ставки стоимость длинный ОФЗ вырастет все еще актуальна. Вопрос до каких уровней они еще упадут в цене. Слежу за ними через индекс RGBI.
RGBI - это индекс государственных облигаций РФ, который отражает динамику доходности по корзине из 15 наиболее ликвидных ОФЗ.
Как уже писал, пока два уровня для покупок - текущий, 115 и 110 пунктов.
Длинные ОФЗ буду брать только когда станет ясно, что ситуация с инфляцией улучшается и ЦБ готов начать снижение ставки.
Корпоративные облигации с фиксированным купоном (71,1%, +1%)
Как уже обсудили, сейчас в условиях роста ключевой ставки, вложение в облигации с фиксированным купоном, несет риски снижения их цены.
Тем не менее, я продолжаю совсем понемногу выборочно брать корпоративные облигации с относительно высоким рейтингом и купоном.
Видно, что добавлены выпуски с купонной доходностью не менее 13,3%. Сейчас подал заявку на первичное размещение облигаций ЯТЭК. Возможно еще какие-то выпуски буду смотреть. Но учитывая риск повышения в октябре ключевой ставки до 14%, скорее всего и требования по купонной доходности вырастут до не менее 14-15%.
Денежный поток от купонов
Традиционно показываю прогнозируемый денежный поток от купонов. В этом и есть основной плюс облигаций - ежемесячно вы получаете свой 1% от стоимости портфеля облигаций и далее уже действуете исходя из ситуации - покупаете либо облигации, либо акции.
Все графики из сервиса intelinvest, в котором я веду учет всех своих сделок. Это позволяет не заморачиваться с расчетами прибыли самостоятельно и иметь всю историю сделок по всем портфелям даже с учетом переездов активов от брокера к брокеру. При регистрации по моей ссылке 20% скидка. Но, если активов мало можно и бесплатной версией пользоваться.
Планы по облигационному портфелю
Хочу довести долю облигаций до не менее 30%, но пока не получается, так как в сентябре-начале октября основные средства отправил на вклады (об этом ниже).
У Грефа вот вообще 60% в облигациях, но для меня это слишком много.
Какой приоритет на данный момент:
- Замещающие облигации - интересны, но хорошо бы курс пониже.
- Облигации флоатеры - буду искать выпуски с интересной премией к ставке, хочу увеличить долю флоатеров хотя бы до 10%, а лучше до 15%.
- Длинные ОФЗ - пока не покупаю, жду окончания цикла подъема ставки и потом уже разворота. Те выпуски, что есть сейчас буду продавать в минус в 2024 году и откупать обратно. Минус пойдет на сальдирование купонного дохода.
- Корпоративные ОФЗ - только точечные покупки - надежные компании и высокий купон. Реально ли найти такое сочетание? Пока не знаю.
В случае, если ставку в перспективе будут снижать, то лучшие результаты будут у длинных и среднесрочных ОФЗ, которые дадут хорошую переоценку.
Альтернатива облигациям
В качестве альтернативы облигациям я предпочел увеличение доли вкладов с доходностью от 12% годовых. Так получилось, что в течение года я вклады не держал и первый открыл только в июле из-за бонуса от Финуслуг.
А когда уже ставку подняли до 12%, а тем более, когда ее увеличили до 13%, я решил, что для меня до конца этого года вклады это хороший вариант, по крайней мере в рамках дохода, который не облагается налогом. А сейчас это уже 130 тыс. рублей.
Вклады открываю на Финуслугах (финансовая платформа от Московской биржи).
На 3 месяца дуют уже 12,2%, а на 6 месяцев - 13%. При этом, при открытии первого вклада можно получить дополнительный бонус 5% по промокоду PROMO2023 (действует до 1 ноября).
Для моих подписчиков повышенный бонус 5,5% по промокоду BONUS55 при регистрации/открытии вклада по моей ссылке.
Моя партнерская ссылка для открытия первого вклада на Финуслугах:
https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KCig4
Используйте промокод BONUS55. Срок действия акции ограничен.
Реклама. ПАО «Московская Биржа». ИНН 770207784
Поставьте лайк и не забудьте подписаться, если еще не подписаны на мой канал, также мы теперь есть в телеграм. Давайте вместе порассуждаем, как на фоне риска роста ключевой ставки поступать инвесторам в облигации. Напишите как изменился ваш подход к покупке облигаций за последний месяц.
Наш канал «Настоящий Миллионер» теперь еще и в телеграме.
