По итогам опроса в субботу большинство проголосовало посмотреть как дела у Яндекс, отлично, поехали.
Отчет за 1кв23 уже анализировал, поэтому интересно будет увидеть динамику.
• Выручка - ракета. Рост +55% кв/кв (=182 млрд руб за 2кв23). Получается, что Яндекс удваивает свою выручку каждые два года!
• Основную прибыль, как и всегда, генерирует поиск и портал, но доля постепенно снижается, так как идет рост выручки Е-коммерции
• Наконец-то Кинопоиск и Яндекс.Музыка стали прибыльными (по EBITDA) - спасибо нам всем, что пользуемся ))
• Сама EBITDA 24.7 млрд руб, что практически равно исторически максимальному значению в 2кв22 = 25,7. Сильно.
• Маржинальность по EBITDA 13.6% - слабовато, т.к. средняя порядка 30%, все потому, что у менеджмента стратегия захвата рынка, тратят прибыль на развитие, рекламу и персонал и, соответственно, жертвуют своей маржинальностью
• Чистый долг стал немного положительным, размер не критичный, т.е. денег на счетах для покрытия долгов меньше, чем самих долгов (похоже из-за трат по сделке по выкупу Убера)
• Чистая прибыль на акцию (EPS) также практически максимальна = 27 руб за 2кв23 (рекорд 2кв22 = 37 руб).
• По мультипликаторам Яндекс оценивается P/E = 53.7, P/S = 1.5, EV/EBITDA = 13.2
• То есть по Р/Е немного дороже своих средних значений (если убирать пики), по P/S достаточно дешево, так как бешеная выручка при текущей цене компании/акций, по EV/EBITDA в целом справедливо.
• Вопрос с продажей российского сегмента Яндекса пока завис (идея - продать 51% бизнеса в РФ консорциуму российских инвесторов и предложить текущим держателям либо остаться в международных акциях, либо обменять на новые акции в РФ). Но есть проблемы с продажей из-за санкций. Короче ждемс.
__
В отличие от многих акций, которые растут уже какую неделю/месяц, Яндекс подзавис, вероятно из-за непонимания инвесторов по разделению активов компании и с чем в итоге все останутся. С такой мощной выручкой и EBITDA Яндекс вполне может стоить дороже.
#инвестиции
