FINARS

P/E’хали! Существует множество коэффициентов и мультипликаторов для сравнительной оценки компаний между собой. Начну с самого популярного P/E, он же PE (Price-to-Earnings ratio - дословно отношение Цены к Прибыли компании). Что важно запомнить • Показатель отражает за сколько лет текущая цена компании отобьется годовыми прибылями, если допустить, что прибыль будет неизменна и компания направляет все 100% чистой прибыли на выплату дивидендов • Чем ниже показатель, тем лучше (но не всегда) • Высокие обязательства (долги, кредиты и тп) могут способствовать к увеличению чистой прибыли (E), что в свою очередь может снизить #P/E. Однако, следует помнить, что слишком высокий уровень долговой нагрузки также может повысить риски инвестирования • Те компании, у которых велика бумажная прибыль, но которые не научились ещё превращать эту бумажную прибыль в реальные денежные потоки, также будут демонстрировать более низкий мультипликатор #PE На что важно обращать внимание • Сравнение с отраслевыми показателями. Важно сравнивать мультипликатор PE компании с аналогичными показателями в её отрасли • Сезонность. Некоторые компании могут иметь сезонные колебания в прибыли, что может влиять на показатель PE • Разовые факторы. Для объективной оценки PE при расчете обычно исключают разовые факторы (крупные поступления или выбытия), которые отражаются на чистой прибыли компании (Е) и искажают ее значение • Будущий рост. Более высокий PE может быть оправдан, если компания демонстрирует высокий рост прибыли и имеет перспективы для дальнейшего развития Пример Предположим, у нас есть две компании: Компания Бургер и Компания Пицца, которые работают в одной и той же отрасли. Компания Бургер🍔: • Текущая цена акции: $50 • Годовая прибыль: $5 на акцию • PE = Текущая цена / Годовая прибыль = $50 / $5 = 10 Компания Пицца🍕: • Текущая цена акции: $80 • Годовая прибыль: $8 на акцию • PE = Текущая цена / Годовая прибыль = $80 / $8 = 10 В данном случае обе компании имеют одинаковый мультипликатор PE = 10. Это означает, что инвесторы готовы заплатить 10 раз за 1 долю прибыли компании. А также то, что если компании и дальше будут генерировать такую же прибыль и направлять всю на дивиденды, то инвестор окупит свои вложения через 10 лет. Но, стоит заметить, что хотя показатели PE одинаковы, другие факторы, такие как потенциал роста, стабильность прибыли, уровень риска и другие, также могут влиять на привлекательность этих компаний для инвесторов. Вдруг Пицца решила построить еще 5 кафе в следующем году (+доп капекс) и взяла под это дело кучу кредитов (+доп долговая нагрузка и выплата %), а у Бургера все стабильно. В кого поверить и проинвестировать?! - вопрос Важно сравнивать мультипликатор PE совместно с другими показателями и анализировать различные факторы, чтобы сделать более обоснованный выбор при инвестировании. #инвестиции #основы #мультипликаторы

Порция интересного за неделю 1. СПБ Биржа разблокировала бумаги компаний, которые ведут деятельность в России, но «прописаны» за границей. Это Ozon, TCS Group, X5 Retail Group, VK, Yandex, Fix Price и другие. Всего 11 тикеров - имеют приставку к тикеру @US, но помните, что это ГДР, а значит у вас не будет полноценных прав на них. 2. Брокер «Атон» запретил для своих клиентов операции с недружественными валютами - еще один 3. Сбер выпустил собственный аналог ChatGPT - называется GigaChat - подал заявку, посмотрим, что за зверь 4. IPO Genetico (дочка ИСКЧ) 26.04. Книга заявок была переподписана в 2.5 раза. Цена размещения составила 17,88 руб, текущая уже 38.5 руб - создали ажиотаж и разогнали акцию в 2 раза, затем мажоритарий (ИСКЧ Венчурс) решил обкэшиться, продав 3 млн акций (3,58%) в рынок по 35 руб. - сделаю позже разбор интервью с Genetico, следите за лентой 5. «Юнипро» и «Фортум» передали во временное управление Росимущества - внешнее управление не меняет право собственности, т.е. при выплате дивидендов они придут конечным владельцам (в т.ч. иностранному акционеру на замороженный счет), а не в казну РФ 6. Юань стал самой популярной валютой КНР в трансграничной торговле сообщило Bloomberg. Его доля достигла 48%, и он обогнал доллар США. 7. ЦБ сохранил ключевую ставку 7,5% годовых уже 5 раз подряд. Также ЦБ понизил прогноз инфляции на этот год: теперь вместо 5-7% ожидается рост цен в диапазоне от 4,5% до 6,5%. 8. ГМК Норникель отменил дивиденды за 2022 - а что, соглашение по дивидендам закончилось, можно не платить. Русал теперь негодует, интересно что будет дальше. ОК "Русал", которая контролирует более 26% акций "Норильского никеля", подвергла критике рекомендацию совета директоров ГМК о первой после 2008 года невыплате дивидендов. Решение может повлиять на реализацию инвестпроектов "Русала". - Ранее выкладывал разбор интервью с ГМК Норникель, советую почитать, станет понятнее их текущая позиция.

Деревянное смузи от Сегежи. Часть 2/3 Продолжаю разбор интервью с IR Сегежи (ссылка) Состав смузи • Если смотреть на дерево (фото выше), на пиломатериалы берется нижняя половина - пилорочник, а чтобы сделать целлюлозу и затем из нее бумагу берется верхушка - баланса. Т.о. если рядом есть и ЦБК и деревообработка - это идеально, потому что синергия и все дерево полностью расходуется, ничего не нужно утилизировать. • Бумага. Главный драйвер - цена на бумагу, сейчас она высокая, ожидают что цена будет еще подрастать к 4кв23. Доля РФ подросла, но сам объем рынка РФ не такой большой, поэтому основное - экспорт: Китай 33%, Египет 10%, Турция 7%. • Пиломатериал. Исторически экспортный и дорогой (есть разные номенклатуры, виды его производства, виды сушки и тп.), имеет определенные стандарты качества, сечения, размеры и тд. Т.е. не то, что повсюду на строительных рынках - низкое качество и дёшево. Доля РФ в пиломатериалах обычно 2% (на 4кв22 уже 5%) и концептуально не ожидают, что что-то изменится. Основой потребитель Китай 84%. Цена низкая, т.к. в Китае пока все еще высокие склады по пиломатериалам, ожидают рост цены, но плавно в течение 6-9 мес. • Фанера. Самая проблемная часть, т.к. всегда была ориентирована на ЕС и США. ЕС сейчас бан, по США пока частично продажи остаются, но ввели высокую заградительную пошлину 50% + сложная логистика, поэтому объем не такие, как были раньше. В географии продаж по фанере доля РФ уже 61% (4кв22). Цена уже не вернется к прошлым ценам (2021 г), т.к. в Китае и МЕНА структура потребления другая, они не потребляют такие дорогие премиальные марки. Цену ждут в районе 500 евро, какого-то существенного роста не ждут. • Клеёная балка более-менее стабильна. География: РФ 76%, Турция 24%. Логистика Логистика • Логистика постепенно будет восстанавливаться и настраиваться, но для этого нужны большие инфраструктурные инвестиции (не Сегежи) РЖД, порты и тп. • Проблемы РЖД “светофора”. РЖД - один из основных перевозчиков сейчас, но у них свой распорядок - “светофор”, т.е. установлена приоритетность грузов: уголь и нефть - приоритет №1, Сегежа после. Поэтому, когда заказы уже готовы выехать, приходится ждать очередь. Т.о. происходит замедление оборачиваемости заказа. • Вариант решения. Тестируют новые маршруты транспортировки: вместо РЖД до портов Дальнего Востока, там на корабли, затем до Китая; Северной морской путь; Север-Юг через Иран и тп. • Труднее всего с логистикой пиломатериалов - проблема с вывозкой их в Китай по РЖД (Китай большой рынок - 84%) • По остальным направлениям (бумага, фанера и тп) - едут по всему миру, для них логистика не ключевой затык, т.к. могут использоваться все возможные маршруты. (например, из Новороссийска → кораблями в Турцию → мир) • С Турцией стали больше работать - в основном фанера, меньше бумага, пиломатериалы еще меньше. • Поручения президента РФ. Жду возобновление активности портов в Питере. Конкретных механизмов пока нет. • Ограничения. Раньше в России были чёрные лесорубы, потому что всё можно было активно экспортировать в Китай, сейчас, во-первых, все это регламентируется и нельзя вывезти лес за границу, во-вторых, с 2022 года ввели бан на экспорт всего круглого леса из России. В части 3 будет про направления развития и фирменные CLT панели. #инвестиции #SGZH

Деревянное смузи от Сегежи. Часть 1/3 Интересная компания, начну разбор интервью с общего состояния. • За 12М’22 выручка выросла на 15% г/г, до 107 млрд руб. • Доходы в значительной степени зависят от экспорта (72%), в шла 22 адаптация к новым рынкам - перенаправили объемы в Китай, Турцию, Египет, Сербию, СА и тд. Причина: санкции ЕС, которые блокируют импорт всей продукции из РФ в ЕС • В 21 году было 2 больших М&А. Плюсы - рост лесосеки и рост производства пиломатериалов, рост EBITDA планировался до р40 млрд в 2022. Минусы - сильно вырос долг, т.к. на покупку этих двух активов потратили примерно р40 млрд. • На каждый +1 рубль к курсу $ Сегежа получает +500 млн OIBDA (упрощенно, при прочих равных) • Курс 75р за $ - уже ок, больше - еще лучше, т.к. экспортеры • Всегда 3 и 2 квартал самый сильный по отчетности, 4кв и 1кв - обычно просадки • По объемам уверены, что они будут выше, чем в 22, но по цене - неизвестно. Очень ждут активное восстановление стройки. (Заводы загружены почти на 100%, хотя в 22 г. останавливали из-за закрытия рынка ЕС. Т.о., в 23 г. будет рост производства за счет полной загрузки мощностей) • Позиция Сегежы - осторожный оптимизм. Текущий приоритет - поддержание активов (до 6 млрд в 23) и погашение долга (планируют постепенно гасить к 27-28 гг), далее - инвестиции, направленные на снижение себестоимости (модернизация мощностей), затем - развитие бизнеса (постройка новых заводов). • На 31.12.22 чистый долг (ND) = р101 млрд (рост из-за покупки ИФР, CAPEXа и выплаты ДД), общий долг р124 млрд, EBITDA р25 млрд. • Долг. Показатель ND/EBITDA=4.1 и будет оставаться высоким в ближайшее время, т.к. знаменатель EBITDA - это скользящая 12 мес, т.е. пока она будет скользить и проходить периоды снижения EBITDA → долг будет расти. • ДД. Нет смысла сейчас платить. Даже если решат заплатить, то примерно 3.5%, никому не понравятся. В следующих частях напишу ситуацию по направлениям развития, точкам роста, проблемам с логистикой и CLT материалу. #инвестиции #SGZH

🥇Ценность золота Сегодня в одном из инвесторских чатах общались на тему в чем ценность золота, как актива, в т.ч. перед деньгами, приведу ключевые позиции. 1️⃣Интринсическая ценность: Золото имеет интринсическую (внутреннюю) ценность, так как его используют в промышленности, в ювелирном производстве и т.д. Деньги же имеют ценность только потому, что люди доверяют властям, которые их выпускают, т.е. ценность денег зависит от внешних обстоятельств, а не от их собственных свойств. 2️⃣ Ограниченность. Золото - ограниченный ресурс, который трудоемко добывается из земли и не может быть создан искусственно. Деньги же могут быть напечатаны бесконечно. 3️⃣ Доверие. Исторически золото было одним из первых товаров, которые использовались в качестве средства обмена еще до появления денег. 4️⃣ Стабильность: В долгосрочном периоде цена золота обычно остается стабильной, что делает его популярным инструментом для сохранения капитала (особенно в моменты войн и кризисов). Деньги же могут подвергаться инфляции - снижению их покупательной способности со временем (посмотрите на графики турецкой лиры или аргентинского песо). — Считаю, что в инвестиционном портфеле всегда должно быть золото для диверсификации, это как базовый актив, оно не поможет увеличить ваш капитал, но точно поможет его сохранить в сложный период. В следующих постах напишу какие есть варианты покупки в портфель золота. #инвестиции #основы

Интересное за неделю 1. ОПЕК неожиданно решили сократить добычу нефти вместе с Россией. Это поворот. Лишний раз показывает ослабление мирового влияния США 2. Илон Макс заменил значек Twitter на крипто-монету Dogecoin и рынок, конечно же, сразу среагировал ростом монеты. Маск как всегда в своем репертуаре 3. Арест Трампа — это первый за всю историю США случай ареста человека, занимавшего наивысшую должность 4. ВТБ классика - сначала заявили, что ждут рекордную прибыль в 1кв23, разгоняя акцию, затем СД забраковал дивиденды за 2022 г. 5. IPO Генетико (дочка ИСКЧ, позже выложу разбор интервью с ними) на Мосбирже - планируют разместить 12% капитала, по дате и цене ждём СД 6. Саудовская Аравия инвестирует $38 млрд, чтобы стать мировым центром игровой индустрии, а также предложили контракт Месси в «Аль-Хиляль» за 400 млн евро 7. Золото достигло 2000$, влияют новости о банковских проблемах в США. Золото хорошая защитная инвестиция, особенно сейчас. 8. Ралли доллар/рубль - доллар в пт коснулся 83,5₽ и сразу же откатился до 80,5₽, причем нефть тоже выросла из-за ОПЕК, странное движение, но все экспортеры обрадовались 9. В Дубае вчера на аукционе установили новый мировой рекорд: продали авто номер “Р 7” за $15m (₽1.2 млрд!), причем одну из ставок сделал Павел Дуров $9.5m.

Как появилось понятие “Играть на бирже” Часто люди, которые не разбираются в финансах и относятся к фондовому рынку скептически, любят в речи использовать фразу “играть на бирже”. Очередной раз это услышал на неделе, когда был у нотариуса: женщина за соседнем столом оформляла нотариальную доверенность на доступ к активам мужа и говорила нотариусу, что он часто играет на бирже и ей это не нравится, хочет его контролировать. Вот так бывает) Мне стало интересно откуда пошло это выражение, вот что удалось узнать. 🫥 Великая депрессия. Источники этого выражения неизвестны, но скорее всего оно связано с историческими фактами. Например, в США в 1920-х было экономическое процветание, называвшееся "биржевой рост”, т.е. период быстрого роста цен на акции на фондовых рынках. В это время многие начали инвестировать в акции с надеждой на быструю прибыль, не имея достаточных знаний и опыта в сфере инвестирования. Это привело к появлению "фондовых шарлатанов", которые привлекали кредиты на бирже и продвигали цены на акции, создавая иллюзию биржевого роста. В результате, в 1929 г. произошел "черный четверг" - крах фондового рынка, который стал началом Великой депрессии. Многие потеряли все свои инвестиции, а экономика США погрузилась в кризис. После краха люди стали относиться к инвестированию в акции на бирже как к азартной игре, где можно выиграть или проиграть, а не как к инвестированию в реальные компании. 🎰 Биржа не равно казино. Распространено понимание, что “играть на бирже” равно “играть в казино”. Но это далеко не так. Биржа — это регулируемый рынок, на котором существует возможность покупать и продавать финансовые инструменты (акции, облигации и др. ценные бумаги) с целью владения активами и получения прибыли. В то время как казино — это заведение, где игроки делают ставки на случайный исход игры БЕЗ возможности проведения анализа и прогнозирования результатов. В отличие от азартных игр на бирже участники имеют возможность проводить фундаментальный или технический анализ, получать информацию о компаниях, рынках и тенденциях, и принимать решения уже на основе полученной информации и сформировавшейся базы знаний. 🎲 Игра в кости. Помимо связи термина "играть на бирже" с крахом фондового рынка 1929 года и казино, существуют и другие версии происхождения этого выражения. Одна из таких версий связывает термин "играть на бирже" с традиционной игрой в кости. В эпоху Древнего Рима кости использовались для определения цен на товары, а также для проведения лотерей. В более современных временах, на биржах также использовали кости для определения цен на акции. Например, в конце 19 века на Фондовой бирже Нью-Йорка (NYSE) кости использовали для определения начальной цены продажи на новую акцию, которая только что была размещена на бирже. Эта цена была называемой "открытием" и была основана на случайном выборе из различных цен, которые были предложены на торгах. В 20-х годах прошлого века, когда на бирже царили ажиотаж и быстрое обогащение, использование костей стало более широко распространено. Кости использовались, чтобы определить, в каком направлении изменятся цены на акции в течение дня. Этот процесс назывался "киданием костей" и включал выбор случайного числа, которое затем использовалось для определения изменения цены. Несмотря на то, что использование костей на бирже было распространено в прошлом, этот метод был отменен в 1960-х годах, когда на биржах начали использовать компьютерные системы для определения цен на акции. — Мне как финансисту и инвестору термин “играть на бирже” очень режет слух. Надеюсь, что, повышая свою финансовую грамотность, люди перестанут его употреблять в качестве ярлыка для фондовой биржи. Важно помнить, что инвестирование на финансовых рынках требует анализа и понимания рисков, и не следует относиться к этому процессу как к простой игре на удачу.

Притча о двух кузнечиках и управлении деньгами В мире существует множество притч, которые помогают объяснить сложные понятия и принципы в простой и доступной форме. Одной из таких притч является история о двух кузнечиках, которая прекрасно иллюстрирует важность умелого управления финансами и терпения в достижении финансового успеха. — Когда-то давно жил старый мудрый человек, который был богатым и успешным бизнесменом. Однажды его внук спросил его: "Дедушка, как стать богатым?". Старик ответил: "Существует три типа людей на этом свете: те, кто зарабатывают деньги, те, кто тратят деньги и те, кто умеют управлять своими деньгами. Только последние двигаются в сторону богатства". "Но как научиться управлять деньгами?" - спросил внук. Старик ответил: "Давай я расскажу тебе притчу про двух кузнечиков. Оба кузнечика желали найти себе новый дом. Один из них решил купить готовое жилище, а другой начал строить свой дом самостоятельно. Первый кузнечик быстро нашел более менее подходящий ему дом, но у него осталось очень мало денег на другие нужды. Второй же кузнечик тратил время на изучение, поиски материалов и строительство, но по итогу затратил меньше денег и получил дом по своему вкусу. Так и с деньгами. Можно потратить все деньги на покупку готового жилья, или можно умело управлять своими ресурсами, чтобы достичь своих целей". "Так как же стать богатым?" - спросил внук. "Не пытайся стать богатым моментально, - ответил старик. - Трудись умело, развивайся, трать меньше, чем зарабатываешь, инвестируй в будущее, и твое богатство придет со временем". — Как и с любым делом, управление финансами требует терпения, дисциплины, умения планировать и принимать решения. Бывает, что на пути к успеху возникают неудачи, но это не значит, что нужно сдаваться. Важно оставаться на своем курсе и продолжать двигаться вперед, даже если это иногда трудно. Конечный результат, как правило, стоит потраченных усилий и времени.