РЕСО-Лизинг работает с компаниями малого и среднего бизнеса и индивидуальными предпринимателями. Приоритетные направления: лизинг грузового и легкового автотранспорта, спецтехники. Компания собрала заявки на облигации серии БО-П-22 14 июня. Кредитный рейтинг: ruA+ от ЭкспертРА. Небольшой экспресс-анализ ниже.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Облигации РЕСО-Лизинг на МосБирже
На бирже торгуются 17 выпусков объемом 73 млрд руб. Ближайшее погашение на 8 млрд руб. состоится в начале августа по бумагам РЕСОЛизБП6. Всего ожидаются погашения и оферты по четырем выпускам на 18,5 млрд руб. в 2023 году. Компания размещала облигации с переменными купонами, которые привязаны к ключевой ставке ЦБ и к ставке RUONIA в 2021 и 2022 году.
Кредитные спреды РЕСО-Лизинг
Статистика по кредитным спредам показывает, что РЕСО-Лизинг расположился между группами ruAA и ruA. Проблема в ликвидности по выпускам с дюрацией более 1,2 лет: относительно активно торгуются РЕСОЛизБП7 со среднемесячным оборотом 21 млн руб. за март-май 2023 года и РЕСОЛиБП05 с аналогичным показателем 5 млн руб. Средний кредитный спред по этим выпускам составляет 223 бп за последние 6 месяцев и 197 бп по итогам торгов 13 июня. Для сравнения приводятся выпуски Европлана: эмитента с сопоставимыми кредитными рейтингами ruAA от ЭкспертРА и A+(RU) от АКРА. Спред по бумагам этой компании оказался шире.
Итоги
Начальный ориентир доходности к погашению по новому выпуску РЕСО-Лизинг составлял +275 бп к кривой ОФЗ на 3 года. Срок обращения: 10 лет с офертой через 3 года.
Полугодовой купон снизили с 11,2% годовых до 10,9% годовых на этапе сбора заявок. Это соответствует доходности к погашению 11,2% годовых и спреду 253 бп к кривой ОФЗ при дюрации 2,6 лет. Объем вырос с 10 млрд руб. до 14,5 млрд руб. Увеличивать размер выпуска в последних размещениях становится традицией. Техническое размещение планируется 16 июня.
Кредитный спред оказался шире среднего значения 223 бп за 6 месяцев и 197 бп на закрытии торгов 13 июня, но ограниченная ликвидность старых выпусков делает оценку слишком грубой.
Не стоит забывать про оферту. Купон 10,9% годовых устанавливается до даты досрочного выкупа. Компания объявит новую ставку с приближением оферты. Также в пункте 9.5.2.3 программы биржевых облигаций указывается возможность досрочного погашения по решению эмитента в дату оферты. Следить за новостями можно в разделе сайта центра раскрытия Интерфакс.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
