Продолжу рассказ об истории государственных финансов и долгов Российской Империи.
Предыдущая статья:
Накопив за время консервативной бюджетной политики министра финансов Канкрина существенные запасы в золоте и серебре и введя твердый серебряный рубль, Россия столкнулась с проблемой управления данными резервами.
Резервы в виде серебряных и золотых монет, а также слитков, не приносили никакого дохода, тогда как по внешнему долгу Россия должна была ежегодно отправлять существенные суммы.
Приведу основный цифры.
Внешний долг Российской империи к концу 40-х годов XIX века достиг уже 200 млн. руб. сер. Рост практически на 100 млн. за десятилетие связан, как с заимствованиями для борьбы с последствиями неурожая 1840 года, описанные в предыдущей статье, так и со строительством железной дороги Санкт-Петербург - Москва. Нужно отметить, что консервативная финансовая политики и твердый рубль привели к снижению процентной ставки, по которой государство заимствовало у европейских банкиров. Если в начале 30-х годов у облигаций был купон 5% и размещались они по цене в 87% от номинала, то к средине 40-х годов купон у новых облигаций снизился до 4%, а цена размещения выросла до 95%.
Резервы России в драгоценных металлах на июнь 1847 года составляли:
- 28.5 млн. руб. в Разменной кассе Экспедиции государственных кредитных билетов для текущего размена бумажных денег на серебряную и золотую монету. Напомню, что с введением твердого серебряного рубля, бумажные кредитные билеты свободно обменивались на монету, хотя с некоторыми лимитами: в Москве и Санкт-Петербурге до 3000 руб на руки, в уездных городах до 100 руб. (Сколько меняли в губернских городах в источниках не нашел). Эти 28 млн руб. были распределены по всем городам империи.
- 100, 582 млн. руб. находились в запасниках Петропавловской крепости.
Итоговая сумма резервов: 129 млн. руб.
Это составляло примерно 50% всех выпущенных кредитных билетов.
Платежи иностранным контрагентам Российской Империи в 1847 году составляли:
1. По голландским займам "Гопе и К" - 3 200 000 руб.
2. По займу Ротшильду - 317 500 руб.
3. За рельсы для железной дороги Санкт-Петербург - Москва - 2 100 000 руб.
4. Прочие платежи в Лондоне и Амстердаме - 2 500 000 руб.
Стоимость платежей по обслуживанию долга в то время составляла, например, по голландским займам "Гопе и К":
- 1/2 % - комиссия банку за обслуживание облигаций.
- 3/4% - стоимость перевода из С-Петербурга в Амстердам.
Всего 1 1/4 %.
Возить наличные слитки из С-Петербурга в Европу было не всегда удобно, поэтому для расчетов в Европе были открыты счета в основных финансовых центрах того времени: Амстердаме, Лондоне, Париже.
Сперва счета открывались в коммерческих банках. Но некоторые происшествия заставили изменить эту политику.
Например, в Лондоне основным расчетным банком российского правительства был банк "Гарман и К". Семья Гартманов - потомственные торговцы и банкиры из Сити еще с XVIII века. Но в последнее время дела у них шли не очень. В 1844 году скончался глава торгового дома Джереми Гартман и дела перешли к его сыновьям. Эдвард и Генри Гартманы так и смогли поправить положение банка и в 1846 году он объявил себя банкротом. В то время на счетах в банке находились средства российского правительства на сумму 2 562 052 руб.
При ликвидации банка кредиторы получили всего лишь одну треть от средств - 3 шиллинга 3 пенса из 1 фунта.
Потери почти 2 млн. руб. вызвали форменный скандал в правительстве.
Руководил министерством финансов в то время уже Фёдор Па́влович Вро́нченко после ушедшего на покой больного Канкрина.
После потери средств в частном коммерческом банке руководство больше не стало испытывать судьбу и открыло счет в Банке Англии.
При переговорах об открытии счета в Банке Англии у российских чиновников возникли логичные вопросы о сохранности средств в случае ухудшения политических отношений между Англией и Российской Империей. Между российским посланником в Лондоне Филиппом Бруновым и британским премьер-министром Робертом Пилем произошел следующий разговор:
"При свидании с Пилем,- успокаивал императора Вронченко, - Барон Бруннов признал за нужное откровенно предложить ему вопрос: в каком отношении находится Банк к Великобританскому Правительству, и в случае разрыва между обеими державами фонды наши, находящиеся в Банке, совершенно ли обеспечены против всяких последствий оного? На сей вопрос Пиль отвечал: "Банк Английский составляет народное учреждение, Правительством признанное и утвержденное Парламентским актом. Но оно в своих действиях независимо от Правительства. Оно неприкосновенно, наравне с частным банкирским домом. В случае разрыва между обоими правительствами - чего Боже упаси - фонды, принадлежавшие Российскому Правительству, не подлежали бы никакой опасности. Великобританское Правительство, если под злонамеренным Министерством хотело воспользоваться нахождением фондов в Банке, не было бы вправе наложить запрещение на оные - Английский Банк защитил бы святость депозитов".
Уже через несколько лет случится Крымская война и можно будет на практике посмотреть, как работали эти заверения. Но об этом в следующей статье.
Во Франции Россия также потеряла деньги от сотрудничества с частными банками, хотя и на меньшие суммы, но об этом чуть позже.
В такой обстановке российские власти все-таки решились инвестировать часть золото-серебряных резервов в ценные бумаги. Естественно, после потери денег, ни о каких частных предприятиях не могло идти и речи. Выбор состоял только между:
- скупкой российских облигаций на внешних рынках
- вложения в государственные облигации европейских стран
Сам Николай I склонялся к первому варианту, так как доходность российских облигаций была выше. Но финансовые советники отговаривали его от такой практики. Покупка на вторичном рынке собственного долга могла подорвать к нему доверие со стороны других инвесторов, если они узнают об этом.
Что касается покупки государственных облигаций европейских стран, то здесь помог финансовый кризис 1847 года.
Кризис наступил после предшествующих лет бурного экономического роста и сверхинвестирования в строительство железных дорог, особенно Англии. Расширение кредита вызвало рост стоимости сырья, железной руды, пшеницы. Но после того, как выяснилось, что многие построенные железные дороги не приносят предполагаемого возврата на капитал, началось паническое движение в другую стороны: набеги на банки, падение экономической активности. В этой ситуации Банк Англии вынужден был повышать учетную ставку (она перед кризисом временами достигала 1.5%), чтобы предотвратить панический обмен бумажных денег на золото, государственные облигации самой Англии начали снижаться в цене.
Динамика ставки Банка Англии:
- 14.01.1846 - 3 1/2 %.
- 21.01.1846 - 4%.
- 04.1847 - 5%.
Динамика цен на английские 3% государственные облигации:
- январь 1845 - 100 1/4%
- сентябрь 1846 - 96 %
- февраль 1847 - 91 1/8%
- апрель 1847 - 86%
осенью 1847 года началось настоящее пике:
- 01.10.1847 - 84 3/4%
- 08.10.1847 - 83 7/8%
- 12.10.1847 - 83 1/8%
- 15.10.1847 - 81 3/4%.
В этих условиях российское правительство в лице министра финансов и естественно с одобрения Николая I решает купить английские гос.облигации (консоли).
Для этих целей в Англию отправляют пароходы с золотом, которое до этого хранилось в резервах в Петропавловской крепости.
Всего Россия купила английских облигаций на 6.6 млн. ф. ст. Курс фунта к рублю тогда был 5.42, а значит потратили 35.772 млн. рублей из своих резервов. Если мы вспомним, что общая сумма резервов составляла 129 млн. руб, то облигации Англии заняли 27.7%.
В общем инвестиции в английские облигаций оказались выгодными, так как куплены ценные бумаги были недалеко от минимумов и через некоторое время, когда кризис закончился они принесли прибыль не только из-за купона, но из-за роста курсовой стоимости.
Совсем другая ситуация сложилась c инвестициями во французские государственные ценные бумаги.
Покупка французских облигаций была личной инициативой Николая I. В это время на троне во Франции уже почти 20 лет находился Луи Филипп I, которого называли "король-гражданин" или "король-буржуа". По началу его правление было прогрессивным. В отличии от свергнутых в 1830 году Бурбонов, новый король проводил политику в интересах буржуазии, что вылилось в индустриальную революцию, научно-технический и социальный прогресс. Лозунг правления Луи Филиппа I представлял собой: "Обогащайтесь". Но узость режима - избирательное право имели только 250 тыс. французов, политика в интересах сверхкрупной буржуазии, общая коррумпированность государственного аппарата в конце правления правления привели к застою и недовольству широких народных масс. Особенно ситуация обострилась после неурожая 1946 года. Снизились металлические резервы Банка Франции с 200 млн. франков летом 1846 до 63 млн. в декабре 1846 года.
В это время, в начале 1947 года, Николай I и решил помочь Франции и предоставить кредит в виде покупки французских облигаций. Средства от размещения облигаций частично пошли на закупку зерна в России.
Покупаемые облигации были по форме бессрочными и назывались "рентой".
- 5% рента стоила - 115.75% от номинала
- 3% рента - 77.95%.
Но предоставленный кредит и закупка пшеницы в России не спасли ситуацию. В феврале следующего, 1848 года, во Франции случилась революцию и король бежал.
Кстати, среди петербургского солдатского гарнизона ходила следующая байка о причинах революции:
"Государь наш дал французскому королю денег взаймы. Наступил срок уплаты, король не платит. Нечего делать, государь пишет, а толку все нет, вот напоследок он и велел написать французскому народу, что дескать, ваш король занял у меня деньги, и срок прошел, а уплаты все нет, заставьте же его. И народ рассудил, что государь требует дело, и приступил к своему королю: заплати да заплати, а король взял и убежал с деньгами. Вот народ и рассердился, что король такой неверный в своем деле; потолковали промеж себя и положили республиковать его по всей земле, сделали республику"
На самом деле в начале 1848 году французский король запросил еще денег и получил согласие от Николая I. Французские Ротшильды начали покупать французскую ренту в интересах Российского государства. Этот процесс остановила только революция.
Французская революция 1848 года была не одинока и спровоцировала целую серию восстаний в различных местах Европы (Италия, Германия, Австрия), названных впоследствии "Весной народов".
У народов Весна, а на финансовых рынках хаос.
Государственные облигации резко снизились в цене, в том числе французские, купленные Россией:
- 5% рента снизилась на 37 1/2%
- 3% рента снизилась на 32%.
Вложения в "валютные активы" Франции оказались убыточными. Летом 1848 года портфель французских облигаций, на который было потрачено 28 765 тыс. рублей, стоил всего 22 244 тыс. руб, то есть убыток составлял 6 521 тыс. руб.
Со временем политическая и экономическая ситуация во Франции стабилизировались, вслед за этим выросли и цены на государственные облигации. Но ждать пришлось аж до 1852 года. Именно тогда Россия реализовала свой пакет французских облигаций. Говорят, что образовалась даже какая-то прибыль.
Но были во Франции и безвозвратные потери.
На пике финансовой паники весны 1848 года обанкротились французские финансовые дома "Турнейсен и К" и "Эйхаль и К", которые обслуживали российские счета. Первый оказался должен 330 438 фр., второй 365 941 фр. Со временем, к 1850 году, при ликвидации банков часть средств вернули, но 136 592 фр. пришлось списать.
Обращались за помощью к России и другие государства. В частности, Австро-Венгрия. Россия купила австрийских 4% облигаций по цене в 98%, но на минимальную сумму в 422 тыс. руб. в целях покрытия текущих расходов посольства в Вене, в большом займе отказала. Основная помощь Австро-Венгрии потом будет военной, когда Николай I пошлет войска на подавление Венгерского восстания
Также было отказано в займе Дании для войны с Пруссией.
Были и совсем экзотические предложения, например, США предлагали поучаствовать в финансировании канала между Атлантикой и Тихим океаном.
В целом Россия выбрала не очень удачное время для обмена своих золото-серебряных резервов на государственные бумаги европейских государств. Покупки происходили накануне революций 1848 года и потом годами пришлось ждать восстановления цен на приобретенные активы. Расход драгоценного металла повлиял и на денежное обращение внутри России. Так в 1848 были введены временные ограничения на вывоз звонкой монеты частными лицами. Но все это были цветочки. Ягодки наступят, когда начнется Крымская война. Об этом напишу в следующей статье.
Продолжение следует.
Оглавление всей серии:
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал:
