Компания Globaltrans представила позитивные результаты по МСФО за 2022 год. Выручка логистической компании выросла на 29% до $1,23 млрд. (94,47 млрд. руб.). Чистая прибыль Globaltrans увеличилась на 65% до $323,66 млн. (24,92 млрд. руб.) благодаря восстановлению цен на рынке полувагонов в первом полугодии и грамотному контролю затрат со стороны менеджмента. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.45, P/E = 3.06, Net debt/ EBITDA = 0.1.
Кроме того, менеджмент заявил, что выплаты дивидендов по-прежнему приостановлены из-за технических ограничений в отношении перевода денежных средств в холдинговую компанию, зарегистрированную на Кипре. Несмотря на негативную реакцию рынка на информацию об отсутствии положительного решения по дивидендным выплатам, мы не видим существенных проблем в данном решении. Отсутствие технической возможности выплачивать дивиденды позволило Globaltrans довести показатель Net Debt до уровня $59,47 млн. (4,6 млрд. руб.) и существенно сократить процентные расходы.
Исходя из заявления компании, Globaltrans продолжит погашать долг и поддерживать высокий уровень средств на счетах, как подушку безопасности в условиях волатильности. Если экстраполировать темпы гашения долга, то по итогам первого полугодия 2023 года показатель Net Debt перейдет в отрицательную зону, что перспективе, после решения технических трудностей с выплатой дивидендов, позволит компании осуществлять более крупные выплаты в пользу акционеров.
Дополнительно, менеджмент заявил, что компания испытывает дефицит полувагонов и цистерн, по этой причине рассматривает возможности увеличения парка, как за счет приобретения новых, так и б/у вагонов. Отдельный акцент был сделан на долгосрочных перспективах увеличения грузооборота за счет расширения БАМа и Транссиба к 2030 году, что позволит сократить дисбаланс между потребностями и возможностями грузоотправителей, сложившийся на данный момент.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций Globaltrans и повышаем нашу целевую цену, на фоне позитивных финансовых результатов компании. При условии возврата к выплате дивидендов или возобновления программы обратного выкупа акций российская компания на горизонте 1 года имеет 19% потенциал роста до нашей целевой цены в $6,5 (500 руб.).
