Всем привет. Продолжаю свою серию небольших обзоров по компаниям в долгосрочный портфель, где свожу основные моменты. Подошла очередь химического сектора, где первой по стоимости идёт компания ПАО ФосАгро. Тикер на мосбирже PHOR.
Описание
Фосагро – крупнейший российский производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве высокосортного фосфатного сырья.
Работает по четырем основным направлениям: производство и реализация азотных, фосфорсодержащих двойных и тройных удобрений, кормовых фосфатов, а также химического сырья. Поставляет свою продукцию в более чем 100 стран. по всему миру для сельскохозяйственной отрасли. Компания производит около 9 млн тонн удобрений в год.
В Фосагро входит добывающее предприятие «Апатит» и его филиалы по переработке в Кировске, Балакове и Волхове.
Компании принадлежит единственный в России научно-исследовательский институт, который специализируется на исследованиях в области технологий переработки фосфатного сырья и производства фосфорной и серной кислот.
Стоимость компании (Marcet Cap): 1041,82 млрд.р.
Стоимость обычных акций: 7421 руб, лотность 1 шт, т.е. минимальная покупка составит 7421 рубля.
Дивиденды компания раньше платила несколько раз в год по результатам квартала.
Структура компании и проекты
В отчёте представлена структура и даже как менялся процент (можно сказать никак) от года к году:
Есть стратегия развития до 2025 года (но сейчас прорабатывается уже до 2030 года:
Переписывать из отчёта информацию смысла не вижу, поскольку в статье только фиксирую определенные для себя моменты после изучения материала. Отчёты компанией выкладываются и при желании можно ознакомиться, отмечу лишь то, что компания планирует расти и дальше, закладываются инвестиционные проекты, поддержка мощностей. Так же мне понравился момент, что на капитальные затраты отправляется не более 50% EBITDA.
График акций
Помимо дивидендов на росте котировок также можно было заработать. Но рост 2022 года выглядит даже пугающим, а именно спекулятивным. Вполне возможен потом обратный переток.
Выручка и прибыль
Выручка и прибыль положительные. Интересно, что в 2020 году нескорректированная прибыль из 16,9 млрд потом в чистой прибыли стали 43,4 млрд руб.
Динамика в том числе и операционной прибыли положительные. В целом хорошее впечатление.
Мультипликаторы
P/BV(сравнение рыночной и балансовой стоимости компании, чем выше показатель, тем дороже оценен бизнес) = 5,84. Рынок оценивает эмитента дорого. Пока не знаю, какие будут значения у других компаний, но значения явно высокие.
P/E(Отношение цены к прибыли показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS), часто применяют, чтобы понять заинтересованность инвесторов) = 7,41. Тоже довольно высокое значение.
EV/EBITDA (потенциальный срок окупаемости акций с учётом долгов - соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA) = 4,03. т.е. чуть больше 4 лет понадобится компании окупить инвестиции.
P/S (показывает, сколько инвестор заплатит за единицу выручки компании) = 2,8 – т.е. инвестор купит единицу выручки больше чем за 2. Значение немного завышено.
DEBT/EBITDA (показывает уровень долговой нагрузки, т.е. сколько лет потребуется компании, чтобы раздать долги при текущей прибыли до вычета расходов) = 0,86 Обязательств практически нет.
ROA (рентабельность активов – доходность, которую получает компания, используя капитал и заемные деньги за последний год) = 32,1%
ROE (рентабельность капитала – доходность при использовании своего капитала за последний год) = 79,1%
Высокие хорошие значения. Возможно, для этого сектора это является нормой, но если сравнивать с предыдущими секторами, то рентабельность здесь в разы выше.
CAPEX (капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты):
Капитальные затраты растут, но учитывая программу развития это понятно.
Чистый долг
Долг есть и довольно высокий, но на его обслуживание уходит меньше 1% от EBITDA, и компания может его погасить менее чем за одну годовую прибыль
Дивидендная политика
Компания планирует платить не менее 50% из свободного денежного потока по МСФО. Если долг меньше прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA), то компания направит на дивиденды более 75%, если выше - 50%. Средние дивиденды за 5 лет составили 7,446%.
Санкции
Санкций непосредственно против компании или экспорта удобрений пока нет. Санкции против Гурьева не должны сильно повлиять на Фосагро, ведь общее количество акций всей его семьи не превышает 50%. После попадания в санкционные списки А. Гурьев-мл., ушел в отставку с поста гендиректора «Фосагро», на пост гендиректора назначен Михаил Рыбников, до этого бывший заместителем Гурьева. Так же семья Гурьевых покинули совет директоров компании. Фактически сделали всё возможное, чтобы не «подвести» компанию по санкции по признаку принадлежности к санкционному лицу.
По евробондам купоны Фосагро не дошли до держателей, т.е. всё же появились проблемы с обслуживанием внешнего долга. Но тут проблема не финансового характера, а геополитического. Так же компания подала заявку на сохранения листинга GDR за рубежом (что в принципе понятно из-за структуры капитала)
В Итоге
Мне понравилась инвестиционная программа компании, если всё получится хорошо с модернизацией мощностей, бизнес компании сможет ещё вырасти. Очень большой рынок сбыта, так же Фосагро контролирует всю производственную цепочку и в значительной степени сама обеспечивает сырьём свои производства. Так же надо учитывать, что в перспективе возможен дальнейший рост цен на продовольствие, что повлечёт за собой и цены на удобрения (хотя они и так сейчас завышены и возможно охлаждение роста).
Цены на удобрения также могут сыграть и против компании: ухудшение конъюнктуры и падение цен на удобрения может привести к падению ключевых показателей. Также санкционные риски: для ФосАгро рынок ЕС очень значим.
Из-за возможных санкций на компанию, вероятно, может потребоваться переориентировать экспортные поставки, однако с учетом их существенных масштабов это будет проблематично.
Так же Фосагро перестали публиковать ежеквартальную отчётность. Не ясна дальнейшая ситуация с дивидендами. Но я рассчитываю на компанию в долгосрок, а общее впечатление у меня положительное. Да, понимаю, что завышены ожидания по показателям и высокая текущая цена. Но я в принципе готов и переплатить на данный момент за хорошую компанию, буду смотреть на движение в сторону перепроданности. Выделить готов в районе 4-5% от итогового портфеля. Надо будет смотреть на остальные компании сектора, чтобы не превысило значение общих 10% на сектор.
______
На этом по Фосагро всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
По Фосагро продолжение в виде отчёта
Другие статьи на тему акций в подборке
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.
