События развиваются стремительно. То, что недавно казалось очевидным или наоборот невозможным, меняется в диаметрально противоположную сторону. Этот год обещал по широкому фронту обновить рекорды российской фондовой биржи, показывая двузначные доходности из третьего десятка.
Вы на канале Ю Capital, сегодня дадим оценку, кто сохранит дивиденды, а кто может отказаться от их выплаты, пройдусь по секторам. И какие последствия ждут "отказников".
В этом материале я не даю индивидуальных инвестиционных рекомендаций, а привожу свои аргументы в отношении разных эмитентов. Акции компаний не рекламирую - это запрещено законом.
Биржевая сводка
В последнюю мартовскую неделю на российской бирже проводятся торги. По прежнему есть ограничения, но #биржа ожила, хотя и стала менее предсказуемой, более волатильной. Дневные диапазоны +/- 25% уже не кажутся удивительными, а по отдельным бумагам цена показывает амплитуду около 100% (например, ОРГрупп 28.03.22г.). В таких случаях биржа вынуждена ограничивать коридор цен и даже переходить к дискретным аукционам - торги не из стакана, а по лимитным заявкам.
Вот результаты основных индикаторов...
По ощущениям на рынке есть некоторый оптимизм, хотя за первые торговые дни индекс теряет более 6,5%. Это происходит на объёмах торгов сильно ниже среднего. Прямой выкуп за счёт средств ФНБ отложен, наблюдается преобладающее участие в процессе частных инвесторов. Укрепление рубля, на мой взгляд, пока регулятивное, а не рыночное. Тем не менее, в режиме торгов USDRUB_TMS доллар можно было купить даже по 83,5 руб.
О дивидендах
А теперь о главном. События последнего месяца перевернули мир с ног на голову. Все участники глобального политического процесса в значительной степени ощущают перемены. Становится понятно, что 2022 год не станет для большей части бизнеса успешным. Кризис - время новых возможностей. Чтобы их реализовать многие компании начали с затягивания поясов, оптимизации расходов и отказа от потери ликвидности через выплату дивидендов - нужно сохранить ресурсы для покрытия будущих потерь и перестройки бизнес-процессов.
Одна за другой компании объявляют о приостановке выплаты дивидендов: Х5 Retail Group, Русагро, Распадская, Evraz и Энел Россия, ЛСР, Группа Мать и дитя, Глобалтранс, Мосбиржа.
У ряда компаний проблемы с выплатами могут носить чисто технический характер. Если компания зарегистрирована в иностранной юрисдикции, то платежи могут просто не пройти.
Банковский сектор
Отключение от SWIFT, персональные санкции и прочие боли сильно ударили по банкам. Из первой пятёрки явным аутсайдером выглядит #втб . Не успели акции вернуться к росту, как рухнули к историческим минимумам. ВТБ брокер передаёт своих клиентов в Альфа-групп. Скорее всего бизнес сохранит часть потоков, но потери будут серьёзными и почти гарантированный отказ от дивидендов. Их прогнозный размер был чуть ниже текущих котировок. При худших сценариях не исключаю, что банк отдадут как жертву. Но вот кого будут спасать? Очевидно, что государство не останется без банков вообще и, так же очевидно, первым претендентом на эту роль и поддержку был и остаётся #сбер . Надеюсь, репутация для Сбера не просто слово, а запас чистой прибыли и ликвидности такой, что можно выплатить дивиденды, пусть и не в полном размере. Выплаты 10-20 руб. на акцию вполне посильны для банка и при текущих ценах обеспечили бы стандартную доходность. К тому же половина дивидендов пополняет госбюджет, а финансирование возросших расходов будет не лишним.
Позитивно смотрю на #тинькофф - это больше IT-компания, чем банк. Санкции введены только в отношении акционера-основателя. Ожидаю её поддержку по разным основаниям, терять такой актив и распустить специалистов, которые быстро уедут, было бы глупо. И пусть TCS Group уже год как не платит дивиденды, временное сокращение инвестиционных планов на расширение могло бы позволить банку "задобрить" акционеров и начать их выплату вопреки. Сегодня актив торгуется в районе Р/Е 4,5, что очень дешево для технологичной компании. Акции этого эмитента есть в моём портфеле снова после закрытия сделки почти с пятикратным ростом после просадки весной 2020г.
Отступлю для поддержки и рекламы продуктов банка. Сам активно пользуюсь мобильными сервисами и картами банка. На ОСАГО сэкономил почти 2.500 руб. по сравнению с ценой, которую мне предложил мой страховщик, видимо за мою лояльность. Ежемесячный кэшбек при обычных тратах в 70-100 тыс. руб. составляет до 3.000 руб. А теперь можно и средства хранить под 18% годовых с ежедневным начислением процентов. Переходя по этой активной ссылке, вы можете открыть счёт, оформить карту или другой продукт, а также получить приятные бонусы, например, 500 руб. за оформление сим-карты или бесплатное обслуживание.
Черная и цветная металлургия
Здесь настоящая дилемма. Тройка квартальных дивидендных плательщиков (#нлмк #северсталь и #ммк ) понесёт серьёзные потери от сокращения экспорта и сложностей с логистикой. В меньшей степени это затронет ММК. Северсталь уже объявил выплату за 2021г. в мае - отказываться будет очень не красиво - текущая доходность более 10% или эквивалент 42% годовых. Не исключено снижение или остановка выплат по промежуточным результатам 2022г.
НЛМК и ММК пока не объявляли о выплатах. Прогнозируемая доходность по результатам 4 квартала 2021г. с учётом вчерашней просадки 7,7% и 8,5% соответственно.
Акции Мечела даже боюсь комментировать. Крайне неоднозначная компания и очень интересная для спекулянтов из-за волатильности. При отказе от дивидендов цена акций вполне может вернуться в диапазон 50-100 руб. за акцию.
Цветные металлурги выглядят бодрее. Полюс и НорНикель вполне могут оставить акционеров с дивидендами. Золото, выступая защитным активом, обеспечивает стабильность дешёвому Полюсу. Ведь золото покупает не только западный мир. Вынужденная регулировка цен на никель после скачка в 5 раз указывает на его спрос в мире. Ещё один эмитент, о котором писал несколько раз, ВСМПО-Ависма. Узкоспециализированный производитель, но основной мировой поставщик титана. Логистические цепочки будут перестраиваться, появятся новые посредники в цепи, но титант-таки будет доходить до потребителей. Правда Ависма не платит дивидендов 2 года и уже стоит выше своих предкризисных вершин, поэтому входить в акции представляется рискованным, но потенциал извлечения доходов видимо есть. При коррекции в район 35.000 руб. акции заиграют новыми красками.
Электроэнергетика
Отрасль, которая менее всего пострадала от санкций, поскольку направлена на внутренний рынок. Да, при падении производства на 10%, сократится и выручка компаний. Регулировка же тарифов и оптимизация затрат помогут делу и в целом поставщики электроэнергии могут оказаться в плюсе. Отрасль капиталоёмкая и есть основания считать, что новый инвестиционный цикл как раз в деле.
Отрасль преимущественно представлена компаниями группы Россети и РусГидро. С учётом большей устойчивости и использования для выработки энергии возобновляемых источников в дивидендном плане #русгидро и её дочки смотрятся более надёжно. По сетям можно ожидать отмены по большинству компаний.
Особняком выделю #юнипро - компания с иностранным капиталом. Это риски для бизнеса в текущих реалиях. Но если отбросить "но", то замечу: компания стабильна в финансовом плане, завершила ряд инвестиционных программ и готова извлекать из них доход, и на текущий год значится фиксированный дивиденд, который может обеспечить до 30% годовых от текущих цен.
Нефтегаз и химия
Эти две отрасли представляются устойчивыми к выплате дивидендов. Ведь первые - народное достояние, а вторые - производят удобрения и "вредную гадость", производство которой запад не очень хочет размещать у себя. Спрос на эти продукты в современном мире есть. Всё будет сложнее, через 10 рук в обход, но рынок не умрёт.
По нефтянке есть вопросы к финансовой устойчивости ряда компаний (Лукойл, Роснефть). Дивиденды пополняют и бюджет, но в ухудшающихся условиях деятельности запрет на выплату может быть продиктован законом об акционерных обществах. Правда цены на нефть в 2,5 раза выше заложенных в план, да и закон могут подправить. Поэтому не ожидаю отмены дивидендов. Наиболее надёжно смотрятся Сургутнефтегаз и Новатэк . Северный поток сильно подводит Газпром, но цены на газ оставляют надежду на выплату хотя бы части дивидендов.
Среди химиков на дивидендные выплаты можно рассчитывать от Фосагро, КуйбышевАзот, ОргСинтез. Они не обещают высокой доходности, но есть шанс получить хоть какую-то ликвидность на счёт.
А если отменят?
Если дивиденды всё же компания отменяет прямых угроз она не имеет. Принципиально есть два последствия.
Первое. Больнее всего это отразится на репутации и доверии.
Второе. Зависит от типа акций. Теперь надо обратить внимание на привилегированные акции. Они не голосующие и их два типа: а) кумулятивные - предусматривают накопление ранее невыплаченных дивидендов (задача неприятно, но решается) и б) не кумулятивные - становятся голосующими акциями. В этом случае, акционеры могут потребовать, например, выкупа акций или принятия других решений через участие в голосовании. Остаётся набрать нужное их количество.
Нужно смотреть каждую компанию индивидуально. Пишите в комментах, если это нужно. За символический донат покопаюсь в вашем вопросе.
Некоторые компании продлевают #buyback , тем самым поддерживая котировки и компенсируя акционерам отмену дивидендов. Мне, как инвестору, такая форма выплаты менее интересна, поскольку деньги получаю только лишаясь актива, следовательно, в будущем он или не приносит дохода, или при новых уровнях цен снижает доходность или увеличивает риски.
Статья получилось большой. Всего сразу не опишешь. Если остались вопросы, задавайте. Ставьте лайки и подписывайтесь. А ещё заходите в мой телеграм-канал Биржа FM (@stockmarket_fm), в котором каждый день пишу по чуть об актуальном.
Всем стабилизации и прибыли в портфеле.
