Дамы и господа! Прежде всего, хочу предложить вам - но не настаиваю - мою вступительную статью: https://zen.yandex.ru/media/id/61b8be2173bc467e0358f21a/investicionnaia-stoimost-akcii-6218c20016b4077ea9dc8233
Компания "Северсталь" мне нравится одним только названием.
Не считаю нужным далее рассказывать то, что все и так могут изучить на сайте https://www.severstal.com/, или на других ресурсах. Займусь непосредственно расчетом инвестиционной стоимости.
Прежде всего, хочу сообщить о двух моментах, которые меня больше всего волнуют:
1. Куда и насколько оперативно "Северсталь" перенаправит потоки ЕС. Это примерно третья часть экспорта. (Хотя, возможно ЕС одумается).
2. Насколько повлияет на производительность процесса ограничение доступа к высоким технологиям.
Я проанализировал основные финансовые и инвестиционные показатели "Северстали" с 2006 года. Это был знаковый год, так как в этом году была выстроена вся та вертикальная интеграция, которая успешно функционирует сегодня. Успешность модели бизнеса, подтвердило и стабильное прохождение кризисов 2008 и 2014 годов, падение цен и спроса на продукцию компании.
Мне известно 4 метода расчета инвестиционной стоимости. Но я решил использовать два из них:
1. Доходность среднего использованного капитала в чистом денежном потоке от операционной деятельности, дисконтированном на выплаченные дивиденды;
2. Доходность капитала акционеров в чистой прибыли, относящейся к акционерам.
После проведенного расчета, я усредняю эти два показателя и получаю среднюю инвестиционную стоимость.
Что , более всего вселяет в меня оптимизм из этой таблицы:
1. Уверенный рост рентабельности EBITDA в последние годы, а соответственно уменьшение себестоимости в объеме выручки. В 2021 году рентабельность EBITDA - 51,37 процента, что на 35 процентов больше, чем в 2020 году. Это лучший показатель в отрасли.
2. Снижение чистого долга к EBITDA . В 2021 году - 0,23. Это говорит об очень устойчивом положении компании и даст бог лёгкой адаптации к сегодняшней непростой ситуации.
Отдельно о P/E. Я фиксирую отношение Цена закрытия на последнюю отчётную дату/Чистая прибыль на акцию (по курсу ЦБ на последнюю дату). Могу пока сказать, что не понимаю тех аналитиков, кто кричал, что P/E - 4 или 5 - это здорово. При P/E 4,46 на конец 2021 года, рыночная цена акции была 1604. Но эта цена на 230 процентов превышала инвестиционную стоимость - находилась в зоне эйфории.
Какое видение на 2022 год? Компания прошла кризисы и сырьевые спады, но выстояла, благодаря стратегии и модели бизнеса. Сегодня перед "Северсталью" - новый, небывалый вызов - передел рынков, передел сфер влияния, технологический апгрейт.
НО!!!! 1. Есть куда двигаться в плане рынков. 2. Цены на продукцию растут и будут расти, пока мир не захлебнется в рецессии (Европа туда уже выехала). На основании этого я рассчитал средний темп инвестиционной доходности акций "Северсталь" в размере 20,15 % в год.
В таком случае инвестиционная стоимость CHMF на конец 2022 года будет равна 1407 рубль за акцию.
Есть, правда, еще одна неприятность - действия правительства РФ по урезанию доходов. То они акцизы введут, то ФАС со штрафами натравят. Есть вероятность, что в связи с ситуацией - металлургов заставят снизить цены на внутреннем рынке. На фоне растущей себестоимости - этот метод кровопускания может навредить инвестиционной стоимости.
Прав я или не прав, узнаем в следующем году, после выхода МСФО. Но непременно буду следить за квартальными отчётами и сравнивать их с предыдущими.
