Распад долларовой системы. Когда и как он должен происходить? Что нам от него ждать и как он отразится на нашей жизни? Можно ли в него сыграть на бирже? В последнее время всё чаще звучат эти вопросы.
Ответы же на них, прям как при комментарии шахматной партии, очень сильно зависят от игроков, которые будут являться субъектами процесса, и список которых пока даже не сформирован. Но есть возможность описать с каких стартовых позиций, и по каким правилам эти игроки начнут свою игру:
Как он должен происходить.
В 2015 году Китай попытался распродать и вывести из США часть своих резервов. Удалось распродать американских гособлигаций на сумму около 100 миллиардов и вывести около 30. После этого торги на бирже и переводы были остановлены… После возобновления торгов Китай операцию не возобновил. Ещё в то время я задался вопросами: «А не дефолт ли это?» и «А на основании чего США могли это Китаю запретить?». Единого связного материала с ответом на них я не нашёл, но в описаниях и комментариях о функционировании долларовой системы расчётов, за 6 лет удалось набрать материал, который можно собрать в единую картинку:
Правила выхода участника из долларовой системы прямо следуют из обоснований правил входа.
Правила же входа должны были выглядеть вполне разумными и справедливыми. Участник вступал в неё для получения инвестиций. Инвестор должен быть уверен, что у него будет механизм возврата вложенных денег. Для этого произвол эмитента контролируется институтами долларовой системы и рейтинговыми агентствами, а произвол государства залогами.
В результате получилась схема, при которой Государство - участник должно сформировать долларовые резервы. Эти резервы размещаются в государственные, или приравненные к ним, ценные бумаги, т. е. депонируются по заранее оговоренной схеме. После этого оно получает право эмитировать определённое количество своей национальной валюты, которое вычисляется путём умножения задепонированной суммы на заранее оговоренный коэффициент. Это правило гарантирует инвесторов от произвола государства-участника в вопросе девальвации его валюты.
Если Государство - участник принимает решение, не позволяющее эмитентам выплачивать долги, требования инвесторов могут быть удовлетворены из залогов, размещённых в госбумагах США.
После предоставления гарантий инвесторам, эмитенты этого участника получают право размещать свои бумаги на долларовых рынках.
При входе всё красиво и логично. При выходе это означает, что перед тем, как у участника появляется право распродать свои резервы и отказаться от ограничений в эмиссии национальной валюты, его эмитенты должны выполнить все свои обязательства. Отсутствие попыток не исполнять эти правила гарантируются возможностью экономического бойкота всеми участниками долларовой системы, чаще упоминаемой как Санкции, и вооружёнными силами США.
Таким образом, получается ещё один защитный механизм для эмитента мировой валюты:
Если возникают условия для массового выхода из долларовой системы. Допустим у доллара началась высокая инфляция. Тогда у желающих выйти возникает большой дефицит долларов. Ведь для погашения обязательств своих эмитентов нужно получить именно долларовую выручку. Для этого нужно, что-то продать в США, а они могут дать своё разрешение не на любые товары. В этих условиях инфляция будет экспортироваться из США в желающие выйти страны. После того, как обязательства эмитентов будут погашены, желающие выйти получат право распродать и вывести задепонированные залоги и получат за них доллары, которые в случае массового выхода, в этот момент, окажутся в избытке и сильно обесценятся.
Шахматная партия, проигрывает тот, кто начинает.
При таких исходных правилах у стран участников долларовой системы и у эмитента мировой валюты, выгодный для них порядок действий сильно различается.
Для США, которые практически всех кого могли уже привлекли в долларовую систему расчётов, затраты на поддержание видимости разумности и справедливости их требований становятся излишним расточительством. Но есть риски. Если открыто объявить, что прежняя система гарантий ими больше не обслуживается, то будет сложно заставить всех участников осуществлять выход по установленным правилам. Экономический бойкот перестаёт быть серьёзным наказанием, а военной силы, при условии, что угроза её применения должна быть направлена против всех, не хватит. Т.е. участники должны выходить по одному и каждый должен осуществлять выход в противостоянии с США и остальным долларовым миром.
Для желающих выйти участников, которые уже получили свои плюсы от участия в долларовой системе, излишним расточительством является уже плата за выход. Она может быть минимизирована путём переговоров о прекращении действия правил в том случае, если выход осуществляют все одновременно. Практически это возможно только, если о прекращении функционирования долларовой системы заявят сами США.
Сойтись эти интересы не могут. Поэтому шахматная партия будет заключаться в моделировании ситуации, при которой от исходных правил можно отойти… в свою пользу.
Наиболее вероятно то, что наиболее просто… и безопасно.
В условиях, когда США всё ещё очень влиятельны, им скорее всего удастся не дать желающим выйти объединиться в единый пул и каждая страна выход будет осуществлять самостоятельно.
Тогда самым сложным моментом выполнения правил выхода является то, что залоги вносит государство, а освободить залоги от обязательств должны формально независимые коммерческие структуры. Предприятия, разместившие свои облигации на долларовых рынках, должны погасить их в условиях тех же гарантий, в которых эти облигации размещались. Предприятий много, интересы у всех разные, сроки между собой не совпадают, и это создаёт большие проблемы для консолидированных действий.
Однако облигации этих коммерческих структур торгуются на бирже, а у биржи прописаны свои правила торгов, позволяющие организовать «окна возможностей». Конечно же, у Центральных банков государств, есть свои дополнительные ограничения, носящие как субъективный, так и объективный характер. Например, Вам очень трудно будет найти брокера, способного предоставить «плечо» под актив стоимостью 100 миллиардов долларов. Субъективные ограничения определяются сложной схемой документов, часть из которых секретны. Поэтому описание конкретного решения оставим конкретным исполнителям и ограничимся общим описанием схемы действий, с допущением, что с помощью тех или иных организационных усилий, в общем виде, действия обычного участника биржевых торгов можно масштабировать.
Игрок, имеющий высококлассный актив, на бирже, всегда может его использовать для привлечения краткосрочного займа. Если займ не может быть предоставлен брокером, то он может быть получен на рынке РЕПО.
Если высококлассный актив сформирован с близким сроком погашения, то на краткосрочный займ можно скупить облигации требуемых эмитентов, дождаться погашения госбумаг и пришедшей от погашения суммой займ погасить. Такая нехитрая операция одновременно уменьшает как залоги, так и обязательства. Если же перед скупкой облигаций организовать паническую распродажу облигаций эмитентов своего государства, а это вполне в возможностях центробанка, то размер погашенных залогов может значительно превысить размер затраченных на это средств. Есть у этой операции и ещё один плюс. Стоимость выкупленных облигаций собственных эмитентов гарантируется их имуществом, как правило, размещённым на территории государства, частью правительства которого сам центробанк и является. Вероятность платежей из валютной выручки этих эмитентов для центробанка выше, чем вероятность выплат по чужим госбумагам, особенно в условиях возможных санкций. Но кроме этого, возможность выплату по обязательствам обратить на имущественный комплекс предприятия, даёт возможность «по тихому» его национализировать. Либо решением Совета директоров о конвертации долгов в акции, либо решением районного суда о передаче на баланс кредитора имущества должника.
Официальные данные ЦБ РФ не раскрывают факта проведения таких операций, там даются только данные о долях золота, резервной позиции в МВФ, СДР и общая стоимость корзины иностранных валют. Но шквал комментариев перед чемпионатом мира по футболу 2018 года, подразумевал, что операция, похожая на описанную, была произведена. Это когда на фоне мощной информационной атаки на российских эмитентов, 102 миллиарда долларов размещённых Россией в госбумагах США в декабре 2017 года превратились в 14 миллиардов в мае 2018.
Конечно существует схема, когда на сумму проданных гособлигаций, просто покупаются облигации своих эмитентов. Но это означает – светить операцию центробанка перед всем рынком, тогда она обойдётся дороже, но для балансирующих действий вполне подойдёт.
Если учесть, что альтернативным действием, для стран желающих выйти из долларовой системы является экономическое, а возможно и военное противостояние с США, то такое поведение будет наиболее простым и безопасным.
Обвал фондовых рынков на фоне высокой инфляции решает все вопросы.
Доллар США по прежнему является самой ликвидной, самой удобной и самой привычной валютой для международных расчётов. Что бы возникло желание прекратить им пользоваться, нужны веские причины. Наиболее просто организуемая из них – это инфляция, не позволяющая планирование операций в долларах на обозримом периоде. Скорее всего других вариантов и искать не станут.
Для того, что бы выкупить заметную долю облигаций, нормально работающих компаний, мало просто выставить покупку. Нужны панические распродажи инвесторами своих портфелей. Паника на всём рынке бумаг какого - либо государства возникает только на фоне его обвала. Противодействие обвалам и панике – есть прямая обязанность Центрального банка. Умеет противодействовать, сумеет и организовать.
Участие в долларовой системе расчётов, подразумевает импорт долларовой инфляции её участниками. Чем дольше участник из системы расчётов не выходит, тем в большей степени обесцениваются его резервы, размещённые в залогах. С учётом этих условий легко предположить, что выйти одновременно захотят несколько стран с наиболее здоровой экономикой. Действия их центробанков будут, как минимум, спонтанно синхронизированы.
Минимальная стоимость выкупаемых активов достигается даже не в момент паники, а когда в её результате риск – менеджеры брокеров распродают активы клиентов – банкротов. А интересы центробанков обслуживают профессионалы высокого класса. Т.е. распродажи будут не в конкретных секторах, а во всех активах.
Вывод: Наиболее вероятным сценарием является то, что на фоне двузначной долларовой инфляции, произойдёт обвал всех финансовых рынков.
Когда всё это произойдет и можно ли в обвал сыграть на бирже?
Инфляция, призванная спровоцировать желание выхода, уже имеет место быть. Путь от возникновения желания выйти до принятия политического решения и начала конкретных действий – это конечно процесс. Процесс этот не может быть слишком долгим, но будет это месяц или год заранее сказать трудно. Но его начало уже произошло.
Обвал рынков, как это было ранее описано, не будет спонтанным. Он произойдёт в момент, когда об этом будет принято решение первым, или несколькими первыми игроками. Пока оно ещё не принято и даже пока сложно определить список тех, кто может оказаться готов его принять. Но время уже начинает течь быстрее, по кризисной шкале. Шкала эта плохо соотносится с привычным календарём.
В общем, неопределённость конечно есть, но для опытного игрока, эта неопределённость не является чем то непреодолимым. Однако стоит вспомнить про дополнительные, давно забытые факторы риска:
- Трендов такого масштаба не было уже около 100 лет и игроки могут забыть, что правила торгов на бирже, по ходу такого тренда будут изменяться.
- Данный обвал не является следствием биржевой игры, а является инструментом глобальной трансформации финансовой системы. Т.е. параллельно с биржевой торговлей будут идти другие процессы. Вы можете угадать тренд, отыграть его и даже выиграть, своевременно закрыв позицию. Но когда возникнет желание забрать прибыль, Вы обнаружите, что вашего брокера больше нет. Или перестал существовать банк, через который Вам нужно выводить деньги. Возможны и такие неприятности, как то, что мир распался на валютные зоны и теперь платежи в той валюте, в которой номинируется Ваш выигрыш, в Вашу валютную зону не производятся. Вместе это называется инфраструктурные риски.
- Страны, покинувшие долларовую зону, будут либо организовывать свою, либо присоединяться к другим, вновь образованным. Но не все они будут организованы по образцу и подобию ныне существующей. Достаточно вспомнить, что в Советском Союзе безналичный рубль имел значительные ограничения в своём использовании. Т.е. не в любом случае Ваш выигрыш окажется законным платёжным средством на территории Вашего пребывания. Понятие деньги может претерпеть изменения, и за этим, то же надо следить.
В общем изменения ожидаются колоссальные, но все процессы имеют различные временные интервалы, на которых они будут происходить. Инфраструктурные и системные риски, т.е. риски того, что свои деньги не удастся забрать, будут уже в начале тренда, но многократно возрастут по мере прохождения обвала и особенно по его завершении. Отвечая на вопрос: Можно ли в обвал сыграть? – можно, но не пытайтесь выжать из позиции весь потенциал. Не получится.
Чего нам от него ждать и как распад долларовой системы отразится на нашей жизни?
Распад ныне существующей системы подразумевает, что вместо одной мировой валюты появится несколько. Хочу напомнить, что эмитент мировой валюты должен иметь отрицательный торговый баланс. Иначе валюта не попадает в мир, а возвращается её эмитенту. При этом ни одна страна не согласится, что бы сальдо такого баланса было не управляемым. Т.е. у каждой страны, претендующей на организацию своей валютной зоны, должен быть товар, позволяющий регулировать это сальдо. Бизнес по перемещению и переработке таких товаров будет длительное время и устойчиво востребован.
Вычислить такие товары возможно. Вряд ли будут изобретать, что то принципиально новое, и те основания, по которым для доллара США таким товаром была выбрана нефть, могут являться вполне рабочими признаками:
США обладали, да и сейчас обладают, крупнейшими в мире запасами нефти. Возможности добывающей отрасли, по отношению к собственному потреблению избыточны. Отсюда вывод: Количество добываемой и поставляемой на внутренний рынок нефти легко административно регулируем. Объем добываемой нефти регулируется количеством выданных лицензий на её добычу. Тогда объём импортируемой нефти – это количество потребляемой/перерабатываемой за вычетом собственной добычи. Для управления отрицательным торговым балансом нужно только заранее спрогнозировать необходимый размер сальдо, определить и выдать добывающим компаниям нужное количество лицензий, после чего окончательные корректировки можно внести ценой.
Это описание признаков, к стати, позволяет спрогнозировать ещё один результат распада долларовой системы. Ведь доллар не исчезнет не рухнет и не испытает какой-либо «Крах» в общеупотребимом смысле этого слова – распад долларовой системы подразумевает, что валютная зона доллара, на сегодня представляющая весь мир, сильно сократится и для управления отрицательным торговым балансом можно будет покупать меньшее количество нефти по более низкой цене. Скорее всего по окончании бурных событий, связанных с самим распадом, сегодняшних цен на нефть мы уже не увидим.
Но, если вернутся к вопросу, как это всё отразится на нашей жизни, то можно констатировать, что нас ждут большие перемены. И ждут они нас не где то в отдалённой перспективе, а на горизонте в 2-3 года. Ведь в экономике деньги движутся от первого получателя эмиссии к конечному производителю товаров и услуг и чем ближе ты к первому получателю, тем устойчивей спрос, а следовательно и твой бизнес.
Внутри нашей страны, в рамках долларовой системы, первым получателем эмиссии были банкиры и экспортёры. Вне долларовой системы, необходимость эмиссии определяется тем, что на размер прироста ВВП нужно увеличивать количество денег. Иначе деньги начинают дорожать и их не выгодно никуда вкладывать. Наиболее близко к приросту ВВП по размеру, у нас, размер планируемых ежегодных расходов на нац. проекты. Похоже через них и будет эмиссия впрыскиваться в экономику. Т.е. первыми получателями становятся врачи, строители, учителя, молодые мамы и т.д. Численно их значительно больше, а значит и получаемые ими суммы будут значительно меньше. Это будет совсем другой спрос на удовлетворение совсем других потребностей. Мы о нём пока мало, что знаем. Бизнесу придётся многое переосмыслить.
Пытаясь сократить материал размером с небольшую книгу до размеров читаемой статьи, я мог не отразить некоторые, как бы само-собой разумеющиеся смыслы. Продолжая текст так, как буд-то я их описал. Если такие вопросы возникнут – готов дать нужные дополнения, отвечая на вопросы в комментариях.
