Еще один день, еще одно рекордное закрытие для индексов S&P 500 и Nasdaq 100. Это уже шесть рекордных закрытий за последние шесть сессий для обоих индексов. S&P 500 вырос на 0,4% и закрылся на отметке 4680, а Nasdaq 100 вырос на 1,25% и закрылся на отметке 16,35K.
Индекс Dow понес небольшие потери в 0,1%, но остался выше уровня 36K. Индекс волатильности CBOE (VIX), который часто называют индикатором страха на Уолл-стрит, оставался стабильным на уровне чуть выше 15,00, оставаясь недалеко от постпандемических минимумов около 14,00, установленных еще в июне.
Заметный рост показали производители микросхем: индекс полупроводников Philadelphia SE вырос на 3,5% за день после сильной прибыли от тяжеловеса Qualcomm (+12,7% за день), чей бизнес процветает, несмотря на серьезные нарушения глобальной цепи поставок.
В более широком смысле, акции технологических компаний выиграли от резкого снижения доходности облигаций США (2s -5 б.п. до 0,43%, 5s -7 б.п. до 1,115%, 10s -8 б.п. до 1,53% и 30s -5 б.п. до 1,97%) - основным катализатором падения стал "голубиный" сюрприз от Банка Англии, который вызвал историческое снижение доходности (особенно краткосрочных) облигаций Великобритании, и это снижение перекинулось на международные рынки.
Помните, что оценка многих технологических акций в большей степени зависит от ожиданий роста будущих доходов, чем от текущих доходов, в большей степени, чем для многих других секторов акций, поэтому, когда процентные ставки растут, альтернативная стоимость банковского обслуживания будущего роста доходов увеличивается, что утяжеляет оценку этих акций.
С другой стороны медали, эти так называемые "чувствительные к росту" или "чувствительные к дюрации" бренды выигрывают, когда доходность падает.
При резком снижении доходности индекс S&P 500 financials оказался под давлением, упав на 1,3%. Если придерживаться сектора, то резкое падение цен на нефть, поскольку трейдеры фиксировали прибыль по длинным позициям до принятия решения ОПЕК+ (некоторые заявили, что не хотят быть застигнутыми врасплох политическим ответом США на то, что ОПЕК+ не повысит добычу на столько, на сколько они хотели), оказало давление на энергетический индекс S&P 500, хотя незадолго до закрытия ему удалось вернуться на положительную территорию по итогам дня и закрыться на 0,2% выше.
В последние дни ряд крупных производителей нефти в США объявили о планах по увеличению инвестиций для расширения производства.
ФРС дает, NFP забирает?
Акции провели отличную неделю: S&P 500 вырос на 1,6%, а Nasdaq 100 - более чем на 3,0%. Оба индекса выросли на 9,5% и 13,5% соответственно с сентябрьских минимумов.
Ключевым фактором ралли в последние недели стал гораздо лучший, чем ожидалось, сезон корпоративных доходов за III квартал, но еще одним важным фактором ралли на этой неделе стало заявление ФРС в среду; инвесторы полностью оценили объявление о сокращении QE на $15B/месяц и обрадовались тому, что ФРС продолжает характеризовать инфляцию как в значительной степени обусловленную преходящими факторами, а также тому, что Пауэлл настаивает на том, что в базовом сценарии банка инфляция начнет снижаться в середине 2022 года, и он готов проявить терпение, когда дело дойдет до повышения процентных ставок.
Однако некоторые аналитики отметили, что ФРС также признала неопределенность в отношении путей развития экономики (как в отношении инфляции, так и в отношении занятости), что, по их мнению, открывает дверь для потенциального "ястребиного" сдвига ФРС в начале 2022 года, если инфляция останется на высоком уровне, а на рынке труда будет наблюдаться сильный прогресс. ФРС явно хочет сохранить возможность изменения в следующем году в "ястребином" или "голубином" направлении, поэтому она пока не объявила о темпах сокращения QE после декабря. Пока что политика ФРС до конца года находится на автопилоте, но она будет внимательно следить за данными.
Таким образом, пятничные данные по рынку труда будут важными и зададут тон тому, чего следует ожидать от рынка труда в оставшуюся часть IV квартала. Очень сильный отчет может повысить риск "ястребиного" настроя ФРС в 2022 году и подтолкнуть доходность к росту, что может привести к тому, что акции завершат неделю на плохой ноте. В любом случае, основные индексы США сейчас, скорее всего, должны немного откатиться, поэтому тем, кто хочет зафиксировать прибыль, не потребуется много оправданий.
