Поскольку уже не вызывает сомнений тот факт, что пассивное инвестирование выигрывает битву за деньги инвесторов, то законно возникает вопрос, каковы будут последствия.
Здравствуйте, уважаемые подписчики и гости канала!
Думаю, непосредственные последствия предсказуемы и болезненны для активных управляющих капиталом.
Активный инвестиционный бизнес сократится
Сборы, взимаемые за активное управление капиталом, будут продолжать снижаться, поскольку консультанты попытаются удержать оставшихся клиентов, как правило, более возрастных и более консервативных.
Но несмотря на снижение комиссионных, активные финансовые менеджеры продолжат терять долю рынка в ETF и индексных фондах, поскольку торговать этими опционами становится все проще и проще.
В совокупности бизнес будет менее прибыльным и будет нанимать меньше людей в качестве аналитиков, портфельных менеджеров и вспомогательного персонала.
Если судить по последним нескольким десятилетиям, будут периоды, когда активное управление капиталом будет выглядеть так, как будто оно возрождается, но они будут прерывистыми.
Грядет еще больше разделений
Стоит отметить, что предприятия, наиболее готовые к сегментации, - это те, где бизнес велик (с точки зрения потраченных средств), добавленная стоимость невелика по сравнению с затратами на ведение бизнеса и где все вовлеченные (предприятия и клиенты) недовольны статус-кво.
Это описание идеально подходит для активного управления капиталом, и неудивительно, что следующая волна сбоев исходит от финтех-компаний, которые видят возможности практически во всех аспектах сплитования.
В то время как активное инвестирование способствовало своему собственному падению, в росте пассивного инвестирования есть темные стороны, и многие в сообществе управления капиталом указывают на некоторые из них.
Корпоративное управление
Поскольку ETF и индексные фонды все больше доминируют в ландшафте инвестиций, вопрос о том, кто будет нести бремя корпоративного управления в компаниях, вышел на поверхность.
В конце концов, у пассивных инвесторов нет ни стимула бросать вызов действующему руководству отдельных компаний, ни возможностей для этого, учитывая совокупное владение огромным количеством активов.
В качестве доказательства, критики пассивных инвесторов указывают на тот факт, что Vanguard и Blackrock голосуют за действующее руководство, а значит и текущий курс, более чем в 90% случаев.
Информационная эффективность
В той мере, в какой активные инвесторы собирают и обрабатывают данные, пытаясь найти рыночные ошибки, они играют определенную роль в обеспечении информативности цен.
Это тот момент, который разыгрывается до логического предела, что если бы все верили в эффективность рынков и соответственно инвестировали в индексные фонды, рынки перестали бы быть эффективными, потому что никто не собирал бы информацию.
Угнетающе, правда? Но, на самом деле не все так страшно, ведь если пассивное инвестирование действительно вырастет до такой степени, что цены не будут информационно эффективными, отдача от активного инвестирования возрастет, чтобы привлечь больше инвестиций.
Товарные рынки
Есть те, кто утверждает, что рост пассивного инвестирования снижает конкуренцию на товарном рынке, повышая тем самым цены для клиентов, и они приводят две причины.
Во-первых, пассивные инвесторы направляют свои деньги в крупнейшие компании с рыночной капитализацией, и, как следствие, эти компании могут только увеличиваться.
Во-вторых, когда две или более крупные компании в секторе принадлежат в основном одним и тем же пассивным инвесторам (скажем, Blackrock и Vanguard), предполагается, что они с большей вероятностью вступят в сговор, чтобы максимизировать коллективную прибыль для владельцев.
В качестве доказательства они указывают на исследования банковского и авиационного бизнеса, которые, по-видимому, обнаруживают корреляцию между пассивным инвестированием и более высокими ценами для потребителей.
Я не убежден ни в одном из этих эффектов, поскольку наличие большого количества пассивных инвесторов, похоже, не обеспечивает защиты от быстрого падения стоимости, которое вы все еще иногда наблюдается в компаниях с крупной рыночной капитализацией.
Итак, рост пассивного инвестирования - это экзистенциальная угроза активному инвестированию, но это также возможность для профессии заглянуть внутрь и подумать о практиках, которые привели ее к кризису.
Я думаю, что в активном инвестиционном бизнесе грядет долгожданная встряска, но будет подмножество активных инвесторов, которые выйдут из этой встряски победителями. Обсудим?👇
