Всем привет!
Продолжаю смотреть потребительский сектор. Недавно разобрал компанию Пепси, которую держу в портфеле. Теперь смотрю компанию-близнеца
Ранее уже был разобран нефтегаз, металлурги и телекомы. Так же сделал мини анализ компании Уорена Баффета. Кому интересно - вэлком
Двигаемся дальше! Куда "дальше" и зачем вообще все это делаю (разбор компаний), написано здесь.
Этот блог - журнал инвестиций, где каждый может посмотреть, как идут дела, что получается, что нет. Здесь же обсуждаю с единомышленниками волнующие вопросы. Плюс делюсь мыслями о том, как изучаю фондовый рынок. Телега с ежедневными мыслями по рынку здесь. Портфель здесь
ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК
Если смотреть с 2001 года, то Кока-кола потихоньку растет. Но я специально выгрузил более старый график, чтобы можно было увидеть следующее. С кризиса 1984 года и до кризиса 2000 года. Рост за эти 16 лет составил почти 4000 процентов. Против примерно 120 процентов с 2007 года (считал от средней за 50 периодов, т.е. не от абсолютных верхов и лоев, там процентный прирост еще больше)
Это может означать только одно: период "безумств" у компании уже прошел. Сейчас все тихо, спокойно, сбалансированно, управление рисками и т.д. Но, в целом, график растущий
Я смотрю графики в сервисе Трединг Вью. Пост.
О КОМПАНИИ
- Крупнейшая в мире по производству безалкогольных напитков компания
- 200 стран
- 200 брендов
- 135 лет истории
- Основные бренды это не только напитки (Coca-Cola, Sprite, Fanta), спортивные продукты и чаи (Dasani, smartwater, vitaminwater, Topo Chico, Powerade, Costa, Georgia, Gold Peak, Honest and Ayataka), но и соки и питание (Minute Maid, Simply, innocent, Del Valle, fairlife and AdeS
- В России компания владеет такими брендами, как Моя семья, Добрый, Бон Аква и.т.д
Я уже говорил, что смотрю все показатели в динамике. В том числе и рыночную капитализацию. Смотреть конкретное число - бессмысленно: цена постоянно меняется. Диапазон даст больше информации
В среднем, за предыдущие 5-7 лет Кока кола стоила в районе 200-250 миллиардов долларов. Исходя из этих цифр, текущая капитализация (231 ярд) вписывается в среднюю картину. Т.е. актив по этому параметру и не перекуплен, и не недооценен
О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь
ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ
Синяя зона - выручка. Снижается примерно с 2011-2015 годов. Прибыль (зеленая зона) удается держать на уровне 7-9 миллиардов. Но положительной динамики с 2011 года здесь так же нет
Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь
ПРИБЫЛЬНОСТЬ И МАРЖИНАЛЬНОСТЬ
Грязная маржа - в районе 60%. Операционная 25-58%. Чистая маржа - около 20-23%
Я не так давно стал смотреть параметры маржи по компаниям, поэтому в голове пока не уложились средние цифры по миру, отраслям, по рос. рынку. Но, на первый взгляд, здесь у компании все в порядке. Т.е. делать деньги с того рынка, которые у нее есть - она может. Вопрос, растет ли рынок.
Ниже ссылки на посты по маржинальности и profitability: из чего складывается, что означает и как считать.
Gross margin - валовая, или "грязная маржа"
Net Margin - чистая маржа
Gross Profit - "валовая прибыль" в денежном выражении.
Operating Income - операционная прибыль
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
Волатильность на длинном горизонте ниже индустрии и рынка, в целом.
Пост о том, что такое волатильность - здесь
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ
Оценка по DCF - близкая с "справедливой стоимости". Если интересно, щелкните по ссылке, на Симпливолл есть раскладка по расчету
Если же к модели добавить реальность (где прибыль и выручка уже давно стагнирует), то, возможно, апсайд будет не такой уж большой. На мой взгляд, компания и по текущей цене находится в балансе
P/S, СКОЛЬКО ВЫРУЧЕК СТОИТ КОМПАНИЯ
На графике видно, что выручка (зеленая зона) с годами падает. А желтая линия - растет. Т.е. "выручка" Кока-колы стоит все дороже. В условиях огромного количества денег в системе, а так же притока новых участников - это не удивительно
Тем не менее, я бы обращал на это расхождение внимание. в 2015 году 46 ярдов выручки можно было купить с значением P/S равным 4. Сейчас же 33 ярда выручки продается по P/S 6-7. Мне одному кажется странным?
Баффет, кстати, грузил Кока колу в портфель с 88 кажется года но уже лет 10 ее не покупает.
Основные сведения по коэффициенту P/S изложены здесь
P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ
Что касается P/E, то на графике видно: значение 27-30 - это норма в среднесрочной перспективе. Да, можно было взять и дешевле. Но даже текущие 32 не выглядят сильно фантастически. Хотя мы, скорее, находимся сейчас у верхней границы коридора
Как читать коэффициент P/E - пост. А про Forward P/E здесь. Значение коэффициента P/B - пост
EPS (ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ)
Прибыль на акцию примерно на одном и том же уровне годами. Это для долгосрочных держателей неплохо. Но вот рыночная капитализация начиная с 2018 года явно отрывается от прибыли на акцию. На мой взгляд, при текущей прибыльности капитализация более 210 миллиардов - перебор) Это и есть то самое проявление "спекулятивного интереса", когда рыночная оценка понемногу отрывается от фундаментальных показателей
ROE (РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА)
Я всегда обращал внимание на низкую рентабельность капитала во многих российских компаниях и трактовал это как неспособность даже переиграть инфляцию
Здесь выгрузил график по Кока-коле для наглядности: 20-30 процентов. Это круто. А в предыдущие два года 40-50%. Вот это называется эффективный бизнес!
БУДУЩИЙ РОСТ
Аналитики предсказывают, что после 2025 года мы можем увидеть 45 ярдов выручки и 12 ярдов прибыли. Не копал глубоко и не знаю, за счет чего. Но допускаю, что у компании есть достаточно ресурсов, чтобы мобилизоваться и как то решить вопрос с ростом выручки
Если из этих прогнозов исходить - то, возможно, Кока кола выглядит несколько недооцененной. Но радикально эти прогнозы не меняют моей оценки
АКТИВЫ, ДОЛГИ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Здесь все круто. Хотелось бы роста активов. Ведь инфляция, хоть и небольшая, но все эти годы есть (USD инфляция). Поэтому если активы не растут со временем, это ведь означает, что компания "сжимается"
В терминале я вывел график по следующим параметрам:
- Синяя зона: активы
- Красная линия: обязательства
- Светло красная зона: total debt
- Ярко красная зона снизу: shor term debt
МОЕ МНЕНИЕ
Кока-кола - это стабильная и мощная компания с выручкой более 30 миллиардов, которая уже несколько десятилетий исправно платит дивиденды. Я бы не ждал здесь чудес подобных тому, что случились с 1984 до 2000 года (рост + 4000%). Но я уверен, что за годы своей работы компания научилась работать, делать деньги, быть эффективной (об этом говорит и маржинальность, и рентабельность капитала)
Конечно, сильнейший тренд и рыночный хайп могли бы изменить ситуацию. Но что могло бы спровоцировать этот хайп? Какой-то новый напиток, который излечит от половины болезней? Что-то очень масштабное и глобальное? Пока не вижу на горизонте
Я держу компанию в портфеле, но в пределах лимитов. Т.е. для меня и Кока-кола и Пепси - это просто хорошие, стабилизирующие портфель компании. На бурный рост здесь не ставлю. Но для сохранения ценности - вполне себе пойдет (из этой же серии у меня в портфеле есть компания Баффета BRK(b)
Всем удачи и успехов в инвестициях!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#долгосрочные инвестиции
#фондовый рынок
#технический анализ
#фундаментальный анализ
#акции
