Первый квартал 2021 года держал инвесторов в напряжении, поскольку в этот период обеспечивалась растущая доходность, ускоренный разворот в сторону циклических акций и безумные скачки в акциях GameStop, которые привлекли внимание общественности к розничным инвесторам с WallStreetBets.
Автор: Тимофей Лапин
Вот некоторые тенденции, которые инвесторы отмечают во втором квартале, и их возможное влияние на рынки.
Высокая урожайность
Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно на 80 базисных пунктов в первом квартале, что является третьим по величине приростом за 3-месячный период за последнее десятилетие, поскольку инвесторы продавали облигации в ожидании восстановления экономики США и роста инфляции.
Многие инвесторы полагают, что это движение будет продолжаться - Goldman Sachs прогнозирует доходность 1,9% к концу 2021 года, в то время как TD Securities ожидает, что доходность вырастет до 2%.
«Мы считаем, что это движение происходит по правильным причинам», - заявил Гарги Пал Чаудхури , руководитель инвестиционной стратегии iShares в Северной и Южной Америке в BlackRock.
Чаудхури полагает, что дальнейший рост доходности вряд ли помешает ралли, которое в среду привело S&P 500 к новому рекорду, поскольку доходность отрастает с «очень и очень низких уровней».
Другие менее уверены в дальнейшем продолжении ралли. 43% инвесторов в ходе последнего опроса управляющих фондами BofA Global Research заявили, что 2% доходность у облигаций с 10-летним периодом погашения может спровоцировать распродажу акций.
Возрождение доллара
Повышение доходности помогло поднять доллар до самого высокого уровня почти за 17 месяцев, и некоторые инвесторы сделали ставку на дальнейшее укрепление доллара: чистые ставки на более слабый доллар на фьючерсных рынках составили 10,3 млрд долларов, что составляет около трети их стоимости в середине января, как показали последние данные CFTC.
Укрепление доллара может сказаться на прибылях транснациональных компаний США и означать плохие новости для роста цен на сырьевые товары, которые недавно росли все, от нефти до меди и железной руды.
Новые ценности
Ожидания экономического возрождения США стимулировали так называемое возобновление торговли в последние месяцы, способствуя росту акций банков, энергетических компаний и других сфер, которые в течение многих лет отставали от общего роста и акций технологических компаний.
В первом квартале стоимостной индекс Russell 1000 вырос на 11% по сравнению с ростом на 1%, продолжая тенденцию, начавшуюся в конце 2020 года.
«Если появится новая парадигма, состоящая из устойчивого более высокого номинального роста и более высокой доходности, торговля стоимостью может продолжаться годами», - отметил в своей аналитической заметке Марк Хэфеле , главный инвестиционный директор UBS Global Wealth Management.
Однако сбои в усилиях США по возобновлению экономической деятельности может повысить привлекательность технологий, вернув инвесторов к акциям, которые в течение многих лет приводили рынки к росту.
Низкая волатильность
Квартал также ознаменовал собой долгожданное падение ожиданий инвесторов в отношении колебаний фондового рынка. Индекс волатильности Cboe, известный как индикатор страха Уолл-стрит, недавно торговался чуть ниже 20 по сравнению с почти рекордным уровнем 85,47 год назад.
Это снижение отражает ожидания инвесторов на тему того, что недавний рост акций, вероятно, сохранится, считает Брайан Оверби , старший опционный аналитик Ally Invest.
По словам Оверби, индекс остается выше своего долгосрочного медианного значения 17,5, вероятно, в результате того, что некоторые инвесторы хеджировали свои позиции по акциям с помощью опционов на индекс S&P.
Инфляция
Хотя в течение последнего десятилетия инфляция постоянно была ниже целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%, правительственные расходы в объеме триллионов долларов возродили дискуссии о ее возвращении.
Один из показателей инфляции, который отслеживает ожидаемый средний уровень за пятилетний период, начинающийся через пять лет, составляет 2,16%, что является самым высоким показателем с декабря 2018 года.
Между тем, последнее исследование, проведенное BofA Global Research, показало, что управляющие фондами видят рост инфляции, который может оказать давление на доллар и подорвать спрос на долгосрочные облигации, что известно как самый большой «хвостовой риск» рынка.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Five market trends investors are focused on for the second quarter (Reuters)
