Перед покупкой облигации – долговой ценной бумаги – обязательно обратите внимание на так называемые «подводные камни». Это такие условия (параметры) облигации, которые в момент её покупки могут показаться несущественными. Однако в дальнейшем именно они способны ощутимо нарушить Ваши инвестиционные планы.
По сроку погашения, отсчитываемому с момента выпуска облигации до момента её погашения, долговые ценные бумаги подразделяются на следующие категории:
1. Краткосрочные (срок погашения – менее 3 лет).
2. Среднесрочные (срок погашения – от 3 до 5 лет).
3. Долгосрочные (срок погашения – более 5 лет).
Приобретая облигацию, заранее учитывайте риски и возможности, связанные со сроком её погашения. При этом срок погашения бумаги (облигации) нужно рассматривать в двух аспектах:
1. Количество дней между моментом выпуска бумаги и моментом её предстоящего погашения. Нужно знать, давно ли долговая бумага обращается на фондовом рынке.
2. Количество дней между текущим моментом (датой приобретения облигации) и моментом предстоящего погашения облигации. Этот параметр учитывается при расчете доходности долговой бумаги к погашению.
Риск № 1 – Неопределенность будущего
Чем дольше срок погашения облигации, тем выше риск, обусловленный неопределенностью будущего. Приобретая долгосрочную облигацию, нужно учесть следующие возможные факторы (угрозы):
1. Риск ликвидации (банкротства) эмитента. Вложения в облигации не страхуются государством. Несостоятельность эмитента может привести к потере средств, инвестированных в долговую ценную бумагу.
2. Будущее повышение/снижение ключевой ставки Центробанка РФ. Повышение ставки снижает привлекательность долговых ценных бумаг с постоянным купоном, но при этом делает более выгодной облигацию с переменным купоном (если величина переменного купона привязана к динамике ключевой ставки ЦБ РФ). Снижение ставки уменьшает инвестиционную привлекательность облигаций с переменными купонами и делает более выгодными вложения в долговые бумаги с постоянными купонами. В данном случае речь идет о тенденциях к повышению/снижению ключевой ставки.
3. Падение курса российского рубля на валютном рынке, что может стать причиной обесценения рублевых сбережений, вложенных в облигации.
4. Существенный, непредсказуемый рост инфляции в РФ, что также может привести к падению покупательной способности рублевых накоплений, инвестированных в долговые ценные бумаги.
5. Неблагоприятные изменения в законодательстве РФ. Такой риск всегда существует. Например, с 01.01.2021 введен НДФЛ с купона по ОФЗ, что стало неприятным сюрпризом для многих держателей государственных облигаций.
Могут быть и другие риски, связанные с покупкой долгосрочных бумаг. Чтобы уменьшить вероятность таких угроз, инвестируйте в облигации с близкими датами погашения – в краткосрочные долговые бумаги.
Риск № 2 – Недостаточность купонного дохода
Чем ближе дата предстоящего погашения облигации, тем больше риск того, что расходы, понесенные инвестором в связи с покупкой долговой бумаги, окажутся чрезмерными. Бывает и так, что вложения в бумагу с близкой датой погашения приносят держателю убытки (особенно в тех случаях, когда полная цена покупки облигации существенно превышает номинальную цену этой долговой бумаги).
Полная цена покупки облигации – это сумма цены покупки, уплаченного НКД, комиссии биржи и комиссии брокера. Если Вы не хотите продавать облигацию до даты её погашения, Ваш доход складывается из суммы номинала (1000 рублей) и суммы всех оставшихся купонов. При этом сумма всех оставшихся купонов уменьшается на сумму подоходного налога, удерживаемого Вашим брокером (для резидентов – 13%).
Когда Вы покупаете долговую бумагу, считайте суммарную прибыль от вложений в облигацию по формуле «общий доход минус полная цена покупки». Такой расчет позволит оценить целесообразность вложений.
Рассмотрим эту ситуацию на конкретном примере. Предположим, Вы планируете купите облигацию на Московской бирже за 1100 рублей. Её номинал составляет 1000 рублей. Накопленный купонный доход (НКД), уплачиваемый продавцу при покупке, равен 28 рублей. Комиссии биржи и брокера – в сумме примерно 2 рубля. Купон выплачивается каждые 180 дней – он составляет 32 рубля. Тип купона – постоянный. До даты погашения осталось меньше двух лет. Количество оставшихся выплат купона – 4.
Вложения в такую облигацию можно рассматривать как краткосрочные (до момента её погашения осталось меньше 2-х лет). Проводим такие вычисления:
1. Сумма всех оставшихся купонов за вычетом суммы подоходного налога = 4 х 32 х (1 – 0,13) = 111,36 рублей.
2. Общий доход от вложений в эту облигацию = 1000 + 111,36 = 1111,36 рублей.
3. Полная цена покупки облигации = 1100 + 28 + 2 = 1130 рублей.
4. Суммарная прибыль от вложений в облигацию = 1111,36 – 1130 = –18,64 рублей.
Получается, что каждая такая облигация принесет Вам убыток, равный –18,64 рублей. Я полагаю, что от вложения средств в рассмотренную долговую бумагу следует воздержаться.
Риск недостаточности купонного дохода нужно заранее просчитывать в отношении облигации с близким сроком погашения. Для долгосрочной долговой бумаги данная угроза считается маловероятной. Однако я всё же советую считать суммарную прибыль для любых облигаций (даже если цена покупки бумаги не превышает её номинал). Ещё один способ проверки риска – оценить простую доходность облигации к погашению.
Помимо срока погашения облигации и показателей её прибыльности, учитывайте также платежеспособность эмитента долговой бумаги и тип выплачиваемого купона.
Как Вы считаете, является ли срок погашения облигации фактором инвестиционного риска? Что нужно учесть держателю долговых ценных бумаг? В комментариях к статье напишите Ваше мнение. Задавайте интересующие вопросы.
