Каковы риски долгового времени развивающихся стран для глобальной экономики? В чём их опасность? Что можно сделать, чтобы повысить устойчивость управления долгом в них? Именно так прозвучали вопросы в одном интеллектуальном вызове. И далее несколько размышлений на коленках, которые были написаны в перерывах между обучением проращивать органическое зерно и поставкой товара на выставку "Ладья".
В современном мире долг накапливают не только развивающиеся страны. Развитые экономики живут иногда намного больше в долг. Япония, входящая по разным показателям в четвёрку ведущих мировых экономик, имеет рекордный долг в 260% ВВП. Великобритания недавно перешагнула барьер в 100% долга к ВВП.
Для глобальной экономики намного опаснее долги развитых стран, так как они имеют бОльший объём и влияние. Долг США, одной из ведущих экономик в мире, постоянно растёт и пробивает всё новые психологические барьеры. Зачастую, если не всегда, финансовые кризисы идут именно из развитых экономик. Даже азиатский кризис 1997 г. был вызван оттоком спекулятивного капитала, который «пришёл» из развитых стран.
Так что реальная угроза таится в долгах развитых стран и переносе их пузырей на глобальную экономику, в том числе развивающиеся страны. И нужно, в первую очередь, искать инструменты для устойчивого развития финансовых систем, в том числе долговых в развитых странах. Развивающиеся страны вписываются в глобальную экономику и следуют за развитыми.
Долги во многих развитых странах существенно меньше, чем в развивающихся. Более того, в ресурсных экономиках даже есть периоды продолжительных профицитов и накопленных сбережений (суверенные фонды).
Как можно сделать управление долгом устойчивым?! Во-первых, бюджетные правила помогают выставлять ограничители для безответственной фискальной политики. Чтобы не было соблазна много тратить. В развивающихся странах часто высокий уровень коррупции (а покажите, где он низкий), поэтому государственные траты могут приводить к нагрузке на долг без качественных и количественных улучшений в экономике.
Во-вторых, важно проводить структурные реформы, которые бы дали базу для экономического роста, который сможет покрывать расходы на обслуживание долга. Институциональные преобразования могут дать толчок экономической активности, что вызовет и соответствующий уровень налоговых поступлений, смягчающих дефицитность бюджета.
В-третьих, последовательная и современная монетарная политика может помочь заякорить инфляционные ожидания и повысить доверие инвесторов и других экономических агентов. Это позволит снизить премии за риск и неопределённость, что скажется на более низких ставках привлечения долга. Это также может повысить устойчивость долгового финансирования. Например, сейчас часть долга Великобритании привязана к инфляции. Глобальная гиперинфляция двигает ставки процента вверх, что резко повышает стоимость обслуживания британского государственного долга.
В-четвёртых, защита прав собственности инвесторов и предпринимателей, низкий уровень государственного регулирования и благоприятный деловой климат могут привлечь инвесторов из других стран. Это также может повысить величину предложения капитала и снизит ставку заимствования. Международные компании будут наращивать долю присутствия в стране, обучая в действие местный бизнес и внося вклад в увеличение налоговых поступлений. Примеры Швейцарии, Сингапура, Гонконга, ОАЭ показывают, какой большой потенциал таится в открытости экономики для международного бизнеса.
В-пятых, развитие финансовых рынков в стране может увеличить долю сбережений и привлечь корпоративных и институциональных инвесторов. Это также увеличит предложение сбережений, что снизит ставку заимствования и обслуживания долга.
В-шестых, повышение уровня образования и повышение квалификации позволит повысить уровень человеческого капитала и производительность труда. Трансфер технологий и национальная инновационная система могут позволить создавать товары и услуги с высокой добавленной стоимостью. Это также может сказаться на уровне доходов и налогов.
Но, к сожалению, универсальных рецептов идеального управления долгом нет. Все страны индивидуальны и имеют свои особенности, поэтому в каждом случае важно учитывать культурные, исторические, институциональные и религиозные особенности.
Проблема управления долгом состоит в балансе роста и устойчивости. С одной стороны, кейнсианские рецепты учат много тратить, занимать, субсидировать и накапливать долг. Дефицитный бюджет и долговая нагрузка перестали быть чем-то порочным. Наоборот, если страна мало тратит, то её экономика имеет меньший масштаб и рост. Например, в своё время протестантские Голландия и Англия перехватили лидерство в мировой экономике у католических Испания и Португалии в том числе за счёт развития долгового финансирования.
Современная матрица по сути гласит: потребляй, трать, в кредит, в долг. Мультипликаторы дают отдачу ещё больше на всю экономику. Но вечно занимать нельзя, и накапливаются финансовые пузыри, которые периодически приводят к финансовым кризисам. Как на уровне малых экономик, так и на уровне больших.
Особый вызов для долгового управления в развивающихся странах – открытость экономики. Национальные центральные банки по сути весьма ограничены в своих инструментах. Пандемия и гиперинфляция в современном мире показали, насколько отдельные страны безсильны перед глобальными тенденциями и конъюнктурой.
В этом плане была показательна ситуация в Азии. Одни страны делали ставку на спекулятивные инвестиции (Южная Корея, например), а другие (Китай, например) на прямые инвестиции. В итоге когда начался азиатский кризис, спекулятивный капитал начал бегство, обесценивая валюты и обваливая фондовые рынки. А вот Китай перенёс этот период куда спокойнее, так как заводы и фабрики, инженеров и технологии быстро не увезёшь. Они создавали долгосрочный рост.
Ну и, конечно, важнее всего человек. Вечная погоня за ростом приводит только к экологическому кризису, войнам и стрессам. Берегите себя, окружающих и природу, в том числе от экономического роста и раздувания долгов.
#макроэкономика #геополитика #ФинансоваяГрамотность #финансы #долг #МироваяЭкономика #ЭкономическийСоветник
