Добрый день друзья, соратники и просто всем читающим!
Продолжаю обзор эмитентов со своего портфеля. Рад буду получить ценные предложения и замечания.
Начнем!
Облигации ФЭС-АГРО-БО-02 четвертая облигация с класса «BB» в моем портфеле (см. рисунок 1).
Класс «BB» описывает, как (см. рисунок 2):
С описания важно запомнить, что данный класс характеризуется высокой чувствительностью к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры. Другими словами, чувствителен к изменениям в экономике, процентной ставки ЦБ, изменения в налоговой базе и т.п.
В целом класс «BB» уже не относиться к инвестиционному типу, это спекулятивный. Т.е. сразу говорит о том, что выше риск и больше доход. Повторюсь, на данном этапе в моем портфеле класс «BB» составляет всего 10 % от суммы инвестирования или 0,8 % (8 шт./10 %) на одного эмитента.
1. Общая информация о компании
Информация с сайта Эксперт РА:
ООО «ФЭС-Агро» (далее - компания) является ведущим дистрибьютором семян, средств защиты растений, макро- и микроудобрений на территории Российской Федерации. В список оказываемых услуг также входит консультационное сопровождение и кредитование сельскохозяйственных предприятий.
Понижение кредитного рейтинга (прим. автора с «ВВ+» на «ВВ») обусловлено существенным ростом долговой нагрузки по итогу 2021 г. вследствие сдвига сезонности бизнеса при сопоставимых финансовых результатах с уровнем 2020 г. Существенные инвестиции в оборотный капитал дали, с одной стороны, хорошие предпосылки для успешного 2022 года, однако изменение рыночной ситуации после объявления новых санкций против РФ, выраженное в существенной девальвации национальной валюты и кратном увеличении уровня процентных ставок в экономике, способствовали ухудшению ожиданий агентства по показателям процентной нагрузки и подверженности рыночным рискам.
Существенные инвестиции в оборотный капитал способствовали дальнейшему увеличению долговой нагрузки, которое не трансформировалось в рост финансовых результатов в связи со сдвигом операционного цикла бизнеса компании. В результате этого за отчетный период показатель долг к EBITDA сместился с 4.3х годом ранее за пределы бенчмарка агентства в 4.5х. Общий уровень процентной нагрузки компании оценивается умеренно негативно – за отчетный период соотношение EBITDA к процентным расходам оценивается на уровне 2.9х.
Советую ознакомиться с релизом, в нем подробно рассказано о деятельности компании и о показателях, сформировавших текущий рейтинг.
Основным сегментом деятельности Эмитента, приносящим более 90% всех поступлений, является дистрибьюция средств защиты растений, семян и микроудобрений. ФЭС-Агро является дистрибьютором продукции таких крупных торговых марок как Syngenta (Сингента), Bayer (Байер), MAS Seeds (МАС Сидс), BASF (БАСФ), АгроРус.
Т.е. 90% всех поступлений связна с перепродажей зарубежных продуктов из, в том числе, недружественных стран. Syngenta (Штаб-квартира: Базель, Швейцария), Bayer (Штаб-квартира: Леверкузен, Германия), MAS Seeds (Штаб-квартира: Haut-Mauco, Франция), BASF (Штаб-квартира: Людвигсхафен, Германия). Агрорус и Ко имеет две собственные производственные площадки: «Завод препаративных форм Агрорус Рязань», на котором выполняют формуляцию препаратов и «Агрия», Пловдив, Болгария, где проводят синтез действующих веществ и производство препаратов.
После этого абзаца, сразу пошел смотреть котировки облигации. 😂 Шучу, открыл отчётность за 9 месяцев 2022 г.
Из «Бухгалтерской отчетности за 9 месяцев 2022» (ЦЕНТР РАСКРЫТИЯ КОРПОРАТИВНОЙ ИНФОРМАЦИИ) (см. рисунок 3) видно, что у компании неплохой рост финансовых результатов относительно аналогичного периода 2021 г.
Положительно момент рост валовый прибыли, отрицательный - рост коммерческих расходов, которые съели прибыль.
Обзор отчетности далее по тексту будет производиться по двум документам:
- «Отчет эмитента облигаций за 2021 г.». В отчёте описаны «фишки» компании, за счет чего компания нашла свое конкурентное преимущество в своем сегменте, а также основные финансовые показатели в «читабельном» виде.
- «Аудиторское заключение за 2021 г.». В этом документе расшифрована бух. отчетность за 2021 г.
2. Цель займа
Информация с сайта Финам:
Средства, полученные от размещения облигаций, планируется направить на финансирование основной деятельности, финансирование оборотного капитала и расширение инвестиционного потенциала эмитента.
В цели займа настораживает – «финансирование оборотного капитал», это означает, что у компании могут быть трудности с текущими ликвидными средствами.
3. Долговые обязательства компании
а) Чистый долг/EBITDA
В отчетности компании нет готового показателя «Чистый долг/EBITDA». Необходимо его рассчитать.
Показатель «Чистый долг» можно найти в «Отчет эмитента облигаций за 2021 г.» (см. рисунок 4) и ли рассчитать: «Долгосрочные кредиты и займы» (стр. 1410) + «Краткосрочные кредиты и займы» (стр. 1510) – «Денежные средства и эквиваленты» (стр. 1250).
Чистый долг = 1 813 960 тыс. руб.
Формула для расчёта показателя «EBITDA»: EBITDA = Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате + Амортизация основных средств и нематериальных активов
Данные для расчета находятся в «Отчете о финансовых результатах» (см. рисунок 5):
EBITDA = 297 006 тыс. руб. + 110 655 тыс. руб. + 41 982 тыс. руб. + 23 418 тыс. руб. + 9 тыс. руб. 9 тыс. руб. = 473 079 тыс. руб.
Чистый долг/EBITDA = 1 813 960 тыс. руб. / 473 079 тыс. руб. = 3,8. Показатель больше 3-х, т.е. долговая нагрузка компании высокая.
б) Коэффициент финансового рычага – отношение собственного капитала к заемному 1 189 935 тыс. руб. / 2 247 013 тыс. руб. = 0,53 (см. рисунок 6). Показатель больше 0,5, т.е. заемные средства менее чем в два раза больше собственного капитала, это хорошо.
в) Коэффициент покрытия процентов к уплате – отношение процентных платежей по кредитам к EBIT (прибыль до выплаты процентов по кредиту и уплаты налогов).
Коэффициент EBIT необходимо рассчитать. Формула расчёта (сайт Главная Книга) EBIT = Строка 2110 Выручка + строка 2120 Себестоимость продаж (с минусом) + строка 2210 Коммерческие расходы (с минусом) + строка 2220 Управленческие расходы (с минусом) + строка 2310 Доходы от участия в других организациях + строка 2320 Проценты к получению + строка 2340 Прочие доходы + строка 2350 Прочие расходы (с минусом) (см. рисунок 7).
Видно, что можно сократить расчет: EBIT = Прибыль от продаж (стр. 2200) + Доходы от участия в других организациях (стр. 2310) + Проценты к получению (стр. 2320) + Прочие доходы (стр. 2340) - Прочие расходы (стр. 2350)
EBIT = 364 221 тыс. руб. + 0 тыс. руб. + 20 827 тыс. руб. + 866 866 тыс. руб. – 844 253 тыс. руб. = 407 661 тыс. руб.
Коэффициент покрытия процентов к уплате: 110 655 тыс. руб. / 407 661 тыс. руб. = 0,27 или 27 %. Показатель меньше 30 %, уровень оплаты процентов по кредитам в пределах нормы.
Итого по коэффициентам:
Показатель долговой нагрузки компании находится на неприемлемом уровне (Чистый долг/EBITDA), из-за этого показателя был понижен кредитный рейтинг (см. часть 1). Заемных средств относительно собственного капитала находиться на верхней еще приемлемой границе (Коэффициент финансового рычага). Процентные платежи по долгам и займам находятся на приемлемо уровне (Коэффициент покрытия процентов к уплате).
Необходимо разобраться в структуре долгов, а также понять, как компания планирует решать проблемы с высокой степенью долга.
Подробный разбор долгов
Динамика и структура кредитного портфеля компании показана на рисунке 8:
У компании превалируют, как по сумме, так и по росту краткосрочные долги. Под первой таблицей (см. рисунок 8) текстом указана причина. Хотя, если присмотреться внимательно (выделено красным), то видна еще одна причина – низкая процентная ставка (префиксы цифрами 7-9 – средневзвешенная ставка).
Срок погашения долгосрочный долгов – 17.04.2024 г. Срок погашения краткосрочных долго в двух отчетах разный: 13.05.2022 г. и 15.11.2022 г. (см. рисунок 9).
Просрочек по кредитам нет (см. рисунок 9).
Нигде в отчетах не указано про опасность долговой нагрузки, т.е. текущий уровень - Чистый долг/EBITDA не считается угрозой ведения деятельности компании.
Единственное упоминание борьбы с долгами есть в разборе финансовых рисков:
Компания планирует поддерживать баланс активов и обязательств, а случае негативных последствий на бизнес, планирует снижать затраты и пересматривать свои портфель вложений, чтобы сохранять возможность выплачивать долги.
Что интересно, прямо выделено, что затраты будут понижаться, в случае наличия обращающихся Биржевых облигаций. Т.е. если бы облигаций не было, то и «гори все огнем» в случае проблем. Такое ощущение, что фраза написана специально для инвесторов облигаций.
Ниже написано, что компания начала проводить мероприятий по снижению затрат. Но в отчете за 9 месяцев не наблюдается снижение затрат:
А вот с особенно «дебиторской» и менее с «кредиторской» компания усилила работу:
Еще интересный момент, на рисунке 10 выделен синем цветом – портфель вложений.
Интересно вот что:
Указано, что компания не предусматривает передачу заемных средств третьим лицам. По Отчету о движении денежных средств (ОДДС будет разобран ниже, часть 6), компания получила положительное сальдо за счет кредитов и займов. Также в ОДДС основные расходы по инвестиционной деятельности в графе - предоставление займов. А также:
Не нашел в отчете, что выделенные заемщики относятся к аффилированным лицам, суммы, конечно, несущественные, по сравнению с ИП Кучеров М.В. и ООО Элеватор Незлобненский.
Еще немного сведений о разных «лицах»:
Компания немного «офшор», принадлежащая ее Президенту. Тут же, похоже, отмечен самый крупный заемщик (см. рисунок 14) ИП Кучеров М.В., в том числе являющийся Директором.
Вернусь к долгам, итого:
Основные долг компании – это краткосрочные займы, сроком до одного года. Думаю, что это больше связано именно с низкой, предоставляемой ставкой от Сбербанка. Задолженностей по кредитам в последние годы не было.
Похоже, ответа на вопрос о борьбе с уровнем долга в отчетности нет. Компанию не беспокоит этот момент, как собственно и понижение кредитного рейтинга, так как компания несильно заинтересована в облигационных займах, по причине их дороговизны.
Для инвестора, наличие больших краткосрочных займов, тем более в агросекторе не самый хороший момент, так как агросектор имеет повышенные риски по обстоятельствам непреодолимой силы (форс-мажор), засуха, наводнения и т.п.
Кроме коэффициента «Чистый долг/EBITDA», остальные долговые показатели в пределах нормы.
Фирма, похоже, офшор, а это значит, что в случае дефолта, учитывая, что держатели облигации и так находятся в самом конце списка по выплатам, можно просто забыть про инвестированные деньги.
4. Обзор бухгалтерского баланса
Рост бухгалтерского баланса год к году составил почти 19 % относительно суммы 2020 г.
Активы. Активы компаний представлены на рисунке 17.
Основные изменения по Балансу в Активах дали Оборотные активы.
а) Оборотные активы. Рост более чем на 19 % относительно суммы 2020 г.
Запасы. Рост почти на 26 % относительно суммы 2020 г.:
Основной рост в разделе запасы дали – Товары для перепродажи и Сырье, материалы и другие аналогичные ценности. Что интересно, часть запасов не оплачены, а часть в залоге:
Дебиторская задолженность. Рост более чем на 18 % относительно суммы 2020 г. Основную долю дебиторской задолженности составляют три пункта - Покупатели и заказчики, Авансы выданные и Прочие дебиторы:
Основной рост дебиторской задолженности в графе - Прочие дебиторы, раскрывающих данных нет.
б) Внеоборотные активы. Сумма практически такая же, как и в 2020 г. Выделю, на мой взгляд, положительные моменты. Хоть и небольшой, но рост - Результат исследований и разработок (см. рисунок 20) и Основных средств (см. рисунок 21).
Пассивы. Пассивы компаний представлены на рисунке 21.
Основной рост раздела Пассивы дали: Долгосрочные заемные средства (облигации) и краткосрочные заемные средства. Подробно о них было в разделе 3 - Долговые обязательства компании.
Отложенные налоговые обязательства (ОНО). Рост ОНО составил более чем на 2816 % относительно суммы 2020 г. Отложенное налоговое обязательство - часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к увеличению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах. Пояснения в отчете:
При этом в интернете нашел следующие разъяснения, правда на 21 апреля 2017 г. (сайт garant.ru):
Детализации ОНО, к сожалению, в отчете нет. Почему уделил внимание этому вопросу, потому, что любой налог уменьшает прибыль. А когда рост ОНО составил более чем на 2816 % относительно суммы 2020 г., хотелось бы увидеть, за сет чего. Ни один из активов не вырос на такой процент в 2021 г. Поэтому не очень понятно откуда взялась сумма 89 284 тыс. руб., которая, получается, увеличит налоговую базу в 2022 г. Данная сумма должна будет отражена в Отчете о финансовых результатах за 2022 г. в сроке 2412., в общем скоро увидим.
Оценочные обязательства. Падение более чем на 54 %, относительно суммы 2020 г.:
Основное падение связано со списанием Резервов на выплату вознаграждения по итогам года, сумма 40 000 тыс. руб. Скорее всего, эта сумма была заложена на выплату дивидендов, которые не выплачивалось в 2021 г., что отражено в отчете.
Кредиторская задолженность. Разница небольшая год к году, поэтому на рисунке 22 не выделил цветом. Но немного стоит уделить внимание, так как в данной строке указана самая большая сумма из раздела.
Структура общей Кредиторской задолженности (долгосрочной и краткосрочной):
Основная доля кредиторской задолженности в графе – По займам и кредитам.
В детализации движения денежных средств указаны движение сумм в течение года:
Из рисунка видно, что основная сумма краткосрочной кредиторской задолженности в графе Расчёты с поставщиками и подрядчиками, при этом на начало года Поступление авансов составило меньше половины от этой суммы. Плюс еще есть недетализированная Прочая задолженность. Наверное, как раз разрыв сумм между обязательствами и поступлениями покрывается за счет дешевых кредитов.
Итого по обзору Бухгалтерского баланса:
Низкая детализация, относящая к разным графам, объеденных названием – Прочих, не позволяет сделать более точную картину в Бухгалтерском балансе. Также недостаточная детализация ОНО, хочется понимать, от чего такой рост.
В целом Бухгалтерский баланс достаточно «ровный» по сравнению с прошлом и позапрошлым годами. Есть рост компании и с ними сопутствующий рост Активов и Пассивов.
Положительный момент – расходы на НИОКР (хоть и небольшие), приобретение Зданий и Сооружений. Общая сумма Запасов и Дебиторская задолженность превышает сумму Кредиторской задолженности.
5. Обзор Отчета о финансовых результатах
Структура выручки компании:
Из рисунка 28 видно, что выручка компании сосредоточена на двух видах товара – средства защиты и семена. Причем эта выручка связна с перепродажей зарубежных товаров из, в том числе, недружественных стран. Syngenta (Штаб-квартира: Базель, Швейцария), Bayer (Штаб-квартира: Леверкузен, Германия), MAS Seeds (Штаб-квартира: Haut-Mauco, Франция), BASF (Штаб-квартира: Людвигсхафен, Германия). Агрорус и Ко: имеет две собственные производственные площадки: «Завод препаративных форм Агрорус Рязань», на котором выполняют формуляцию препаратов и «Агрия», Пловдив, Болгария, где проводят синтез действующих веществ и производство препаратов.
Отчет о финансовых результатах:
В детализации уже есть отчет, представленный в удобном варианте, самому не придется считать 😁.
Прибыль от продаж. Рост на 15,1 % относительно суммы 2020 г. Рост связан с увеличением выручки и уменьшением Коммерческих расходов.
В детализации есть расшифровка затрат на производство:
Основному изменение в процентном соотношении, составили: Расходами на оплату труда, Отчисления на социальные нужды и Прочие затраты. Странно, что расходы на оплату труда увеличились более чем на 70 %, а количество работников чуть более, чем на 2,3 %. Детализации по прочим затратам нет.
В отчете есть пояснения, по Управленческим расходам, они включаются в себестоимость производимой продукции. Для детализации затрат это плохо потому, что сумма может варьироваться не по всегда прозрачным и открытым данным, а от этого будет изменяться Прибыль от продаж и в целом Чистая прибыль.
Проценты к уплате. Рост на 56,3 % относительно суммы 2020 г. Это сумма платежей по кредитам и займам.
Прибыль до налогообложения. Рост на 18,3 % относительно суммы 2020 г. Рост благодаря увеличению прочих доходов, относительно прочих расходов, детализации нет.
Налог на прибыль. Рост на 89,9 % относительно суммы 2020 г. Рост связан с увеличением Отложенных налоговых обязательств, детализации нет.
Чистая прибыль. Рост на 9,2 % относительно суммы 2020 г. Незначительный рост прибыли связан с увеличением налога на прибыль.
Итого по обзору Финансовых результатов:
По всем показателям есть небольшой и примерно, равномерный рост год к году.
Коэффициент валовой рентабельности компании ((Выручка – Себестоимость продаж)/Выручке) или отношение Валовая прибыль к Выручке, находиться на низком уровне, чуть более 13 %, это может говорить о высокой конкуренции в отрасли или больших Управленческих затратах (как говорилось выше, эти затраты скрыты в Себестоимости).
Коэффициент рентабельности активов составляет 3,35 % (см. рисунок 31).
Коэффициент рентабельности собственного капитала 20,43 % (см. рисунок 31).
Оба коэффициента нужно смотреть в разрезе конкурентов, не нашел с какой близкой компанией в своем секторе и уровню выручки можно сравнить. Буду благодарен, если кто-нибудь напишет в комментариях с какой компанией можно сравнить.
В отчетности есть еще один коэффициент – Норма чистой прибыли. Простыми словами, сколько прибыли компания получает на каждый рубль выручки. В данном случае 0,0286 рубля (2,86 копейки) прибыли на 1 рубль выручки.
6. Обзор Отчета о Движении Денежных Средств
FinAnswers.ru: Основная цель планирования в формате ОДДС - увидеть хватает ли вам денег от операционной деятельности на оплату ваших обязательств и развитие бизнеса, сколько денег требуется вложить в инвестиционную деятельность и сколько денег привлечь по финансовой деятельности на покрытие кассовых разрывов.
Операционная деятельность. Сальдо денежных средств по операционной деятельности в 2021 г. положительное (см. рисунок 32):
Сумма Поступлений выше суммы Платежей и при этом уровень Запасов вырос (см. рисунок 17), это положительный момент. Также положительный момент, что основные поступления и платежи связаны с основной деятельностью компании.
Инвестиционная деятельность. Сальдо денежных средств по инвестиционной деятельности в 2021 г. отрицательное (см. рисунок 33):
Самое важное в отчете инвестиционной деятельности, это затраты по строке 4221, это как раз затраты на развитие бизнеса. Но как видно из отчёта, больше 74 % от всех Платежей ушли на предоставление займов. С учетом низких процентов по получаемым кредитам, может быть у компании есть переизбыток свободных средств, которые идут в займы.
Основные сумма в Поступлениях – это возврат займов и полученный процент от них.
К сожалению, конкретики по инвестиционной деятельности в отчете нет. Полезно было бы узнать на что были потрачены средства по строке 4221 и 4223.
Итого отток денежных средств по операционной и инвестиционной деятельностям составил: 43 960 тыс. руб. + (минус 241 909 тыс. руб.) = минус 197 949 тыс. руб. Это минимальная сумма, которая должна быть покрыта через финансовую деятельность (без учета прошлых обязательств по фин. деятельности), т.е. через взятие кредитов, выпуск ценных бумаг или за счет собственного накопленного капитала.
Финансовая деятельность. Результат финансовой деятельности показан на рисунке 34:
Кассовый разрыв по сумме операционной деятельности и инвестиционной деятельности (минус 197 949 тыс. руб.), а также по обязательствам по финансовой деятельности прошлых периодов (строка 4320: 3 647 182 тыс. руб.) был покрыт кредитами и займами, и выпуском облигаций (строка 4310: 3 860 742 тыс. руб.).
Сальдо денежных поток за отчетный период составило – 15 611 тыс. руб.
В итоге на конец периода Денежные средства и эквиваленты составили с 433 053 тыс. руб.
Большая часть инвестиционных расходов и прошлых обязательств была покрыты за счет заемных средств.
Общая сумма заемных средств (строка 4310: кредиты и займы + выпуск облигаций) увеличилась более чем на 86 % относительно суммы 2020 г.
Сумма Платежей по кредитам и займам (строка 4323) увеличилась почти на 139 % относительно суммы 2020 г.
Скорее всего в отчете за 2022 г. можно ожидать ухудшение картины по заемным средствам, судя по отчету за 9 месяцев 2022 г. Соответственно будет рост долговых коэффициентов и уменьшение привлекательности компании для инвестирования.
Можно подвести итоги
У компании виден планомерный рост выручки, а за ним следует рост Активов и Пассивов. Компания имеет доступ к дешевым кредитам. Это позволяет вкладывает деньги в свое развитие, увеличивать производственные площади и количество персонала.
Из отчета можно выделить три неприятных момента: первое - это зарубежная прописка; второе – это зарубежные поставщики из недружественных стран, на которых завязан основной бизнес; третье – это понижение рейтинга компании с «ВВ+» до «ВВ», со стабильным прогнозом.
Кстати говоря, зарубежная прописка, в данный момент может иметь и положительное значение. Судя по отчётности за 9 месяцев текущего года (см. рисунок 35), у компании увеличился оборот. Рост выручки составил почти 24 %, а рост чистой прибыли более 70 % год к году. Конечно это промежуточные результаты, они не отражают всей картины, но все же. Велика вероятность, того, что завоз европейского товара осуществляется через зарубежную прописку. Конечно, риска санкций это никак не отменяет, а также риск «скрыться» с деньгами участников компании.
Мнение компании о текущею ситуации:
«В текущей ситуации ООО «ФЭС-Агро» чувствует себя очень уверенно благодаря тому, что в значительной степени обеспечило сезон товарами, благодаря предоплатной стратегии с поставщиками и ранним отгрузкам. На рынке наблюдается дефицит семян и СХЗР, поэтому наличие товара в текущих условиях – наше главное конкурентное преимущество.
Мы считаем, что наша компания работает в отрасли, которая наименее подвержена кризисам. Мы ожидаем, что правительство продолжит активные шаги как по развитию отрасли (стратегия продовольственной безопасности), так и предпримет меры по ее поддержке, что уже активно происходит (дополнительные субсидии, льготная ставка кредитования).
Во многом спрос покупателей будет зависеть от ситуации с экспортом зерна и других сельхозпродуктов. Но мы, как лидер отрасли по числу активной клиентской базы, чувствуем себя уверенно. Сейчас мы активно мониторим рынок, следим за наличием товара, ценами. Понимаем, что в предыдущие годы сельхозпроизводители работали с высокой маржой, их чистая прибыль составляла 20-30 %, поэтому считаем, что запас прочности есть, и в этом сезоне мы точно не ожидаем падения спроса на наши товары.
В политике компании в части контрактации с поставщиками и клиентами после начала военной операции на Украине произошли следующие изменения:
1. Отказ от поставок в кредит нашими поставщиками, и соответственно мы транслируем эту политику в рынок нашим покупателям;
2. Существенное повышение цен.
Мы оцениваем позиции нашей компании среди других участников рынка и её конкурентные преимущества в условиях сложившегося кризиса следующим образом: в части конкуренции в 2021 году на рынке не было существенных изменений. Продолжался тренд консолидации рынка, поставщики отказы вались от некоторых мелких дистрибьюторов.
Сельскохозяйственное производство РФ занимает 1 место в Европе и 3 в мире. Уход поставщиков с такого масштабного рынка предполагаем маловероятным. Мы считаем, что западные поставщики не уйдут с российского рынка, а дистанцируются и передадут свои функции дистрибьюторам, как это происходит в табачной отрасли и в такой ситуации мы будем наиболее выгодными партнерами. Мы допускаем возможность замены поставок иностранных компаний в случае их ухода с российского рынка в пользу отечественных. На рынке представлено 2 сегмента - западные производители и китайские, которые в основном поставляют ДВ, а далее изготовление (формуляция) происходит в РФ. Деловые связи и сотрудничество с поставщиками в обоих сегментах рынка позволяет нам быть готовыми к различным вариантам развития ситуации.
Осознанная стратегия ранней выгрузки товаров у поставщиков позволила нам сделать запасы товаров перед сезоном 2022 года, на сегодня мы обеспечены 80% необходимых объемов, получить дефицитные товары, зафиксировать цены и повысить свою маржинальность.»
Со стороны гражданина сразу вижу рост цен на сельскохозяйственную продукцию...
По отчету видно, что компания ищет новые пути развития и старается оперативно решать сложившиеся ограничения, в том числе рассматривает китайских производителей.
Доходность облигации на 09.12.22, по данным сайта SmartLab – 12,52 %. Риск/Доходность, как по мне, несбалансированы. В доходность облигации не учтена текущая напряженности между нами и западом, т.е. доходность низкая, относительно существующих рисков.
Очень интересно будет изучить отчет за 2022 г., понять, как компания работает с снижением рисков или зависимостью от западных товаров.
Каждому инвестору все равно необходимо самому решать куда инвестировать и сколько инвестировать средств. Моя доля в этой облигации менее 0,8 %. При ухудшении кредитного рейтинга компании, отрицательных новостей, ухудшения фин. показателей, падение котировки или технической задержки платежа по купону, скорее всего продам облигацию и зафиксирую убыток.
Подробнее о уменьшении рисков тут – «Как снизить риски при инвестировании в ВДО!».
Обзоры других облигаций есть на канале. Ребята, рад буду получить ценные предложения и замечания. Я только начинаю свой путь, поэтому вполне могу неправильно мыслить и ошибаться при разборе компаний. Может быть еще на какие-то аспекты стоит обращать более пристальное внимание?
