Впервые в истории в этом месяце сырая нефть из Западного Техаса (WTI) стала отрицательной, так как нефтяные трейдеры застряли между переизбытком мамонта и нехваткой мест для ее хранения. Международная цена на "черное золото" остается на дне барреля.
Нефтедобывающие компании пытаются закрыть свои объекты или найти экологически приемлемые альтернативы демпингу. Морские танкеры с трудом разгружаются и перестраивают маршруты в поисках потенциальных покупателей, но это нелегко: КОВИД-19 повсюду убивает спрос на нефть.
- WTI торгуется на уровне около 17 долларов США, в то время как Brent-эквивалент составляет около 25 долларов США, и это все еще тот уровень, на котором большая часть мировой нефтедобычи не является прибыльной. Brent и WTI - это два основных сорта нефти, которые используются для сравнения цен во всем мире, при этом Brent находится на шельфе и имеет несколько более высокое качество, чем его сухопутный американский аналог.
Хранилище ВР в Индиане. EPA
- Более приемлемые цены могут вскоре вернуться, если избыточное предложение будет выровнено, а затем мировой спрос вырастет, поскольку ограничения по блокировке будут ослаблены. Но каковы долгосрочные перспективы цены на нефть, и как на них повлиял КОВИД-19?
Цены на энергоносители и временные периоды
Будущая цена на нефть обычно дешевле, чем текущая, или "спотовая", цена. Это отражает тот факт, что те, кто хочет подкрепить будущую нефтедобычу ранними заказами, обычно получают скидку. Это видно на графике ниже, на котором показаны цены по торговым контрактам на нефть для поставки в июне 2021 года (оранжевый цвет) и 2022 года (серый цвет) по сравнению с "спотовой" ценой, которая в настоящее время составляет июнь 2020 года. В этом году обычный заказ от наименьшего к самому дорогому развороту.
Контанго и наличные. Межконтинентальный обмен
Это пересечение спотовых и фьючерсных цен известно как contango, или краткосрочное перенасыщение. Это, безусловно, не первый спор в торговле энергией - на рынках электроэнергии бывают периоды перепроизводства, когда производители платят потребителям за то, чтобы те принимали электроэнергию, которая в противном случае нанесла бы вред генерирующей станции.
Действительно, эти события становятся все более распространенными в связи с переходом мира от тех видов энергии, которые могут накапливаться, например, нефть, к тем, которые не могут, например, энергия ветра и солнца. Мы наблюдаем эти события не только в Великобритании, но и во всем мире.
В данном случае, причина нефтяного констанго в том, что инвесторы считают, что цены в будущем будут расти по мере восстановления экономики. Контанго больше, чем во время финансового кризиса 2007-09 годов. Кстати, эквивалентного сдвига в цене газа (СПГ) нет. Поддержку цене на газ оказывает тот факт, что спрос на электроэнергию был выше, потому что во время блокировки все были дома.
После КОВИД-19
- Предыдущий график также говорит о том, что инвесторы не думают, что цена на нефть к июню 2022 года восстановится до уровня, близкого к докоронавирусным уровням. Через два года они думают, что цена будет где-то между 30 и 40 долларами США.
Даже когда мы смотрим на данные за середину 2020-х годов, в каких временных рамках, как можно надеяться, COVID-19 перестанет быть проблемой, рынки все равно не предвидят возвращения к прежним уровням. Контракты на нефть марки WTI в декабре 2026 года в настоящее время торгуются на уровне чуть ниже 46 долларов США по сравнению с 50-55 долларами США в прошлом. В этот раз в прошлом году они торговались на уровне 54 долларов США.
Вполне вероятно, что спрос на ископаемые виды топлива в ближайшие годы будет снижаться, поскольку они сталкиваются с растущей конкуренцией со стороны возобновляемых источников энергии, обеспечивающих энергией все - от домашнего отопления до автомобилей и автобусов. Потребление угля достигло пика, хотя нефть имела, по крайней мере, одно преимущество. Ее высокая плотность энергии и портативность затрудняют ее замену в авиации, если предположить, что авиационная отрасль снова станет жизнеспособной. С другой стороны, увеличение объема телеработы во время пандемии может привести к сокращению числа ежедневных поездок на работу и обратно, а возможно, и деловых поездок.
Наш мир в данных
Это изменение отражено в ценах акций основных нефтяных компаний. Такие операторы, как Exxon и Shell, которые исторически считались очень безопасными инвестициями, с января упали на 40% по сравнению с общим падением фондового рынка примерно на 15%.
Это традиционно высокие дивидендные выплаты, хотя Shell только что сократила свои дивиденды впервые после второй мировой войны. И все же, даже если нынешний избыток предложения стоит этим компаниям одного-двух лет сокращенной прибыли и потерянных дивидендов, это не может объяснить масштаб их падения.
Тот факт, что Саудовская Аравия пытается продать часть своих активов путем листинга Saudi Aramco, крупнейшего в мире владельца нефти, на фондовом рынке, сам по себе является сигналом того, что, по их мнению, самые прибыльные годы стоят за этой отраслью. Она надеялась на листинг на 2 триллиона долларов США на одном из ведущих мировых фондовых рынков, но теперь это выглядит менее вероятным. Компания Aramco сократила свой листинг до местной биржи Эр-Рияд Тавадул, предполагаемая стоимость которой составляет 1,5 миллиарда долларов США.
- Фирма обещала выплатить в этом году общую сумму дивидендов в 75 млрд. долларов США, но это выглядит большим заказом со стороны денежных потоков компании при текущей цене на нефть. Сигналы о будущих ценах будут мало что успокаивать инвесторов на покупку акций, так как они держали эти акции за высокую дивидендную доходность, а теперь это сокращается.
Таким образом, пока переход от нефти уже начался, глобальная блокировка COVID-19, похоже, ускорила его. Нефть по-прежнему имеет важное значение для транспорта, но не так сильно, как раньше, а газ и возобновляемые источники энергии продолжают увеличивать свою долю в производстве энергии. Вполне возможно, что COVID-19 сделал для "зеленой революции" больше, чем любой климатический саммит.
