На протяжении периода времени до погашения, купленные облигации переживают приток и отток денежных средств, так как финансы, вложенные в эти ценные бумаги, не лежат мёртвым грузом, а работают. Их используют эмитенты, тратя, получая прибыль, вкладывая и т.п.
Вместе с тем происходит перемещение денежных потоков и по долговым ценным бумагам путём изменения процентных ставок. Их повышение автоматически включает механизм понижения стоимости самих облигаций (и наоборот). Все эти проявления нестабильного характера денежных "рек" таят в себе финансовые риски и для инвесторов, которые приобрели облигации и хотят заработать на фондовом рынке. Существуют ли показатели, дающие предусмотреть возможность более выгодных вкладов и избежать рискованных инвестиций? "Да", - именно таковым является дюрация.
Впервые понятие дюрация (англ. duration — «длительность») было использовано американским учёным Ф. Маколи. Оно представляет собой средневзвешенный срок потока платежей, "весами" от которого считаются дисконтированные стоимости.
Суть простыми словами
Проще говоря, дюрация - это средний срок полагающихся выплат по ценной бумаге (в годах), которые предусмотрены на всём промежутке времени её действия (начиная с момента приобретения и заканчивая датой погашения). Она показывает, спустя какое время инвестиции вернутся, с учётом всех купонных выплат и номинала самой облигации.
Если представить, что предполагаемые платежи - это денежные мешки, расставленные на детских качелях, то:
- расстояния между ними - это промежутки между платежами;
- величина мешков - объем выплаченных средств (один самый большой - это последний поток наличности);
- количество купюр в них - стоимость каждой из выплат.
Чтобы уравновесить качели, на которых стоит некое количество мешочков и один большой "баул" с деньгами, мы должны выбрать точку равновесия.
Показателем дюрации в этой модели будет расстояние от найденной точки до края качелей с мешками. При этом, чем длиннее расстояние, тем менее стабильной будет цена, при условии, что колебания доходности незначительны. Если один из маленьких мешочков "уходит" (произведена выплата), баланс изменяется, и качели выполняют крен в сторону большого мешка (дюрация уменьшается).
На что это влияет?
Данный показатель устанавливает степень зависимости рыночной цены долговой бумаги от изменения процентной ставки. Дюрация является наиболее важной характеристикой потока денежных средств, и может считаться маркером процентного риска для разных видов облигаций.
Чем больше число предполагаемых выплат происходит, тем дюрационный коэффициент будет выше, и, соответственно, вероятнее риски для облигаций. Чем меньше дюрация, тем ниже процентный риск для ценных долговых бумаг.
Цены облигаций и процентные ставки двигаются в противоположных направлениях (вспоминаем качели): если одна сторона взмывает вверх, другая падает вниз (и наоборот). Облигации с большой (длительной) дюрацией являются более чувствительными к скачкам процентов.
Таким образом, дюрация – это параметр риска первого порядка для облигаций.
Как применить на практике?
Существует определенная стратегия покупки-продажи облигаций, основанная на дюрации:
- Если в ближайшее время ожидается повышение процентных ставок, инвестировать выгоднее в облигации с меньшей дюрацией, так как в цене они упадут несущественно, в отличие от облигаций с большими значениями этого маркера. С долгосрочными ценными бумагами в этот период лучше не связываться.
- Если прогнозируется снижение ставок, то цены на облигации возрастут, и есть смысл выкупать бумаги с большей дюрацией. Когда их доходность упадёт, а цены "подскочат", такие бумаги отреагируют на данные обстоятельства спокойно и практически не потеряют в цене.
Когда рыночная ставка уменьшится, цены на облигации поднимутся, давая возможность получить прибыль еще до выплаты купонов.
Следует отметить, что у облигации с нулевым купоном дюрация и срок погашения одинаковы, а у купонных она будет всегда иметь меньшее значение, чем срок погашения.
Желаю удачных инвестиций!
Читайте также на канале о том, как шортить акции
Не забывайте подписываться на ленту! Всегда свежие новости!
Instagram автора ✔ Ведущий инвестиционный консультант Семенченко Денис
