Рынки акций испугались выхода плохих сентябрьских PMI в США и по миру в целом. Если ранее снижалась только производственная составляющая индекса (которая давно ниже 50 пунктов – это не сюрприз для рынка), то в этот раз и сектор услуг пошел вниз (52,8 – минимум с августа 2016 года). Это, конечно, не рецессия, но риск ее приближения вырос, и рынки отреагировали падением. Доходность 10-летних UST с 1.90% годовых, ушла ниже 1.55% (30-летние UST вновь ниже 2%). Российский рынок акций следовал в таком же русле следом за американским рынком акций.
Еще выходили данные по рынку труда, было создано 136 тысяч новых рабочих мест вместо прогноза в 145 тысяч. Наблюдается небольшое замедление уже несколько месяцев подряд, что тоже напрягает участников рынка.
Вероятность снижения ФРС ставки на заседании 30 октября на этом фоне приблизилась к 100%, а ранее была 49%. Если ФРС не хочет допустить дальнейшего падения рынка акций, ему придется делать инъекции в виде снижения ставки и (возможно) вливать в систему денег! Операции РЕПО, через которые с 12 сентября по 3 октября уже накачали $185,8 млрд (баланс ФРС вырос на эту сумму), решили продлить до 4 ноября и расширили линейку РЕПО с однодневных займов до двух недель.
Уже на прошлой неделе началась игра -
«чем хуже данные по экономике США и больше страха от торговых войн, тем больше стимулов будет от ФРС».
Именно поэтому вероятность снижения ставки на ближайшем заседании и выросла.
Выход более слабых макроданных совпал с окончанием финансового года в США, на следующей неделе американские компании начнут отчитываться. И этот фактор куда более серьезный, чем очередная шумиха, созываемая Трампом вокруг переговоров с Китаем. Большинство прогнозирует, что прибыль компаний США по итогам 3 квартала снизится на 4% в годовом выражении. Это может стать самым сильным снижением с 2016 года. Падающие прибыли могут спровоцировать увольнения, рост долговой нагрузки, ухудшение мультипликаторов компаний и тд.
Получается замкнутый круг:
- если данные по экономике будут хорошие, рецессии не будет, прибыли компаний будут в порядке, объёмы байбэков и дивидендные выплаты останутся высокими, рынки продолжат рост после очередной коррекции;
- если данные будут плохие, риск рецессии возрастает, прибыли компаний могут пострадать, нужно стимулировать экономику во избежание кризиса (снижать ставки, делать новое QE, проводить налоговое стимулирование и тд.), компании получат новые дешевые деньги и смогут продолжать выкупать с рынка свои акции, ведь все свежие деньги пойдут на рынок.
Рынок российских облигаций остается сильным, доходность по годовым ОФЗ уже чуть ниже 6,5%, по 10-летним ОФЗ 6,8%. Российский рынок облигаций пришел в движение после заявлений 1-го зампреда ЦБ РФ Ксении Юдаевой - ЦБ видит пространство для дальнейшего снижения ставки. С учетом годовой инфляции, которая по итогам сентября составила 3,99% (цель ЦБ была 4%) и не ослабевающем тренде на замедление инфляции, многие уже сдвинули прогнозы по инфляции на конец года к 3,2-3,3%. Банк России дал четкий сигнал на снижение ставки (ближайшем заседании 25 октября) полностью оправдывая наши ожидания.
Максимальная ставка топ-10 банков РФ продолжает свое снижение и уже 6,62% - ждем ее ухода ниже 6% к концу года. Средняя ставка по ипотеке в РФ вновь опустилась ниже 10% и идет постепенно выполнять указ президента на уровень 8%.
Рынок российских акций следует за мировым настроением, но смотрится сильнее остальных – высокая дивидендная доходность его поддерживает. Конечно циклические акции вроде металлургов (ММК, НЛМК и Северсталь), угольщиков (Мечел и Распадская) и АЛРОСА падают и могут быть еще ниже несмотря на их текущие дивиденды. Так же плохо ритейлу, в частности акциям Магнита. Низкая инфляция и слабый потребительский спрос уводит стоимость акций все ниже.
Большинство тяжеловесов рынка (Сбербанк, Газпром, Лукойл) возле своих максимумов, незначительная коррекция им только на пользу, так что придется переждать текущую фазу рынка и не бояться Трамповской шумихи вокруг выборов, торговых войн и прочих агрессивных высказываний. Нефть высокая, рубль стабилен, дивиденды по топовым компаниям уже выше уровня доходностей по облигациям.
«Вся сила в Pravde. У кого Pravda, тот и сильней!»
Присоединяйтесь к PRAVDA Invest и узнаете всю правду о финансах и инвестициях:
@pravdainvest — наша группа в VKontakte
@pravdainvest — наш канал в Telegram
@pravdainvest — наш Instagram
