Гособлигации.
Два месяца твердим не спешить и не играть в угадайки. Рынок сам все покажет. Предполагали, что уже в первом квартале будут лучшие возможности (ценовые предложения) для инвестирования даже в гособлигации. С Минфином прокол вышел. Завалил аукцион и, не играя долго в кошки-мышки, проявил свою "рыночную натуру". Кому такое надо - покупайте.
Никакие оценки того , сколько должны стоить деньги для Минфина не изменились. Ориентиры почем торгуется госдолг Беларуси можно оценить хотя бы здесь : boerse-stuttgart.de. Самый ближний к погашению (2023) выпуск евробондов дает сегодня доходность 6,5%.
Теперь про сам аукцион. Крупнейший брокер, специализирующийся на гособлигациях предоставил такую картинку.
Что в ней любопытного? Не смотрите на ставки. Посмотрите на общий объем ? Спрос целевой группы инвесторов , на которую ориентируется Минфин, составил пусть 5% ( с учетом других брокеров) от объема эмиссии. То есть, его фактически не было. Остальной спрос (крупные заявки) был сформирован профессиональными рыночными игроками, которые понимают и используют рыночные ориентиры ( см. выше). С ними Минфин может сработать оперативно в любой момент обозначив именно рыночную ставку. Что собственно продемонстрировал декабрьский аукцион ВГДО -254.
Общий план Минфина по привлечению валюты на внутреннем рынке в этом году $370 млн. И он этот объем возьмет , не сомневайтесь. Вопрос только по какой цене. Никто , кроме эмитента не знает графика исполнения обязательств по старым долгам. Вполне возможно , что сейчас вопрос ликвидности остро не стоит : в первом квартале подоспеют $ 200 млн ЕСФР , что-то собирает Нацбанк . Отсюда все это "кокетство" . Реагируете на сегодняшнее "непристойное предложение" - поощряете "кокетку" , проходите мимо и готовы к реакциям на рыночное предложение - вы его получите.
Облигации Нацбанка РБ.
На прошедшей неделе Нацбанк стерилизовал 360 млн рублевой ликвидности на неделю. Интересно, ему еще самому не надоело это практически еженедельное действо с "горячими деньгами". Пора бы уже почесать голову и разложить бумаги (объемы) со сроком обращения хотя бы на 1-3 месяца. У рынка появились бы хоть какие-то среднесрочные процентные уровни. Пора , пора уже браться за рублевые рыночные индикаторы на внутреннем денежном рынке. Пора уже дедолларизатору переходить к практическим действиям в рублевом пространстве после объявленной либерализации ставок на кредитно-депозитном рынке.
Состояние ликвидности за прошедшую неделю сохранялось на среднем уровне 3,5 млрд. рублей. Цена коротких денег в секторах МБК и РЕПО сохраняется также на многомесячном среднем уровне 10,5 %. См график.
Корпоративные облигации.
Народ обиделся на Минфин. Похоже, вернувшиеся с аукциона средства пошли на приобретение корпоративных облигаций. Суммы странно похожие. Общерыночная выручка корпоративных заемщиков на первичном рынке составила более $ 2,1 млн. Кому досталось больше : "Евроопт" - $1,4 млн., "Конте Спа" - $400 тыс , «Святовит» — $215 тыс.,
Народное доверие к группе "Евроторг" безгранично. Что не совсем правильно, на наш взгляд. Международный кредитный рейтинг и соответствующая ему цена для "Евроторга" не совсем тоже самое, что для сладкой парочки "Евроторг-Евроопт". Для использования "рабочей лошадкой " своего "жеребенка" есть причина. Эта причина скрывает проблему, проблема - дополнительный риск. Учитывайте это. Повторяем уже не первый обзор.
В отношении уровня доходности облигаций "Конте Спа" также говорили не раз. Виду новых образных оборотов , приведенных выше , повторим : поощряете "кокетку".