Ура, новый региональный выпуск на размещении! Первая ласточка, попавшая на мой разбор в 2026 году, но дальше будут и другие. Региональные власти наконец решили вернуться к покрытию дефицита бюджетов не только кредитами и субсидиями, но и через привлечение денег с рынка.
Перед этим я разбирал самарские бонды, но это было ещё в середине декабря 2025. А теперь снова готовятся к выходу на биржу облигации с родины Ильича.
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🇷🇺А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Ульяновской обл.!
🏕️Эмитент: Минфин Ульяновской области
🗺️Ульяновская область входит в состав Приволжского федерального округа. Административный центр — город Ульяновск. Граничит с Самарской, Саратовской и Пензенской областями, Татарстаном, Мордовией и Чувашией.
Область образована 19 января 1943 г. Исторически области предшествовала Симбирская губерния, образованная в 1780 году.
⭐Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от Эксперт РА (март 2026).
📈Агентство отмечает комфортный уровень сбалансированности бюджета области и приемлемую долговую нагрузку. Из минусов - дефицит рабочей силы и не самый лучший инвест-климат.
💼Ульяновская обл. - один из самых активно занимающих регионов на рынке. В обращении 7 выпусков общим объемом 17,9 млрд ₽, все с амортизацией. На предыдущие размещения делал обзоры здесь, здесь и здесь. В моем портфеле есть выпуск Ульоб34008.
Прямо сегодня, 14 мая, погашается выпуск 34006, который я тоже держал. Следующее ближайшее погашение - в ноябре 2026.
📍Кстати, рассказывал, как я покупал облигации Ульяновской области в День рождения Ульяновской области - 19 января.
📊Финансовые показатели региона
Воспользуюсь цифрами и графиками из свежего отчета Эксперт РА для оценки кредитоспособности области:
✅Объем ВРП за 2025 г. - 850 млрд ₽, что в сопоставимых ценах на 3% выше уровня 2024 г. Индекс промышленного производства в 2025 составил 104,4% относительно прошлого года.
✅Среднедушевые доходы населения за 9м2025 выросли на 10,6% г/г до 46,8 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 15,8 тыс. В 2026 г. прогнозируется дальнейший рост доходов населения выше официальной инфляции.
✅Объем доходов регионального бюджета вырос на 6,1% до 110,7 млрд ₽. По сравнению с 2024 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) увеличились на 8,5% до 88,2 млрд ₽. Расходы бюджета составили 113,7 млрд ₽ (+7,8% г/г).
Важный фактор — акциз на пиво, на который пришлось 18% доходов бюджета. Также в Ульяновской обл. есть большие кластеры машиностроения, и функционируют три экономические зоны, куда привлекаются инвестиции.
🔺Дефицит бюджета: 3,0 млрд ₽ (3,5% от ННД). Был покрыт казначейскими инфраструктурными кредитами и выпуском облигаций. По итогам 2024 г. был дефицит 1,2 млрд ₽ или 1,4% от ННД.
👉Долг региона уменьшился на 9,6% до 45,6 млрд ₽, при этом долговая нагрузка (отношение долга к ННД) снизилась на 10,3 п.п. до 51,7%. В структуре долга преобладают облигации – 43,9%, бюджетные кредиты - 35,5%, банковские кредиты - 20,6%.
⚙️Параметры выпуска 34013
● Название: УльОб-34013
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 6 млрд ₽
● Купон: до 16% (YTM до 17,23%)
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB от ЭкспертРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 30% от номинала на 18 купоне, 10% на 25 купоне, по 30% на 30 и 36 купонах.
👉Организаторы: Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 19 мая, размещение - 21 мая 2026.
🧠Резюме: надёжно, по-ленински?
🏕️Итак, Ульяновская обл. размещает фикс объемом 6 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
Министр финансов Антон Силуанов заявлял ещё в 2014-м: «Будем помогать субъектам, дефолтов регионов не будет».
✅Финансовые результаты и бюджетные показатели области улучшились в 2024 в 2025 годах. ЭкспертРА в сентябре 2024 повысил региону кредитный рейтинг.
🇷🇺Дефицитный бюджет. Ульяновская обл. лишь на 78-м месте в РФ по доходам на 1 жителя. Минфин области занимает на бирже чаще всех других регионов, но долговая нагрузка благодаря росту доходов за прошлый год даже снизилась.
⛔Амортизация (скорее всего) съест часть доходности, но первые 1,5 года тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.
💼Вывод: приличный субфед с амортизацией и (внезапно!) ежемесячным купоном - нововведение для региона. Пожалуй, после знакомства с новыми бюджетными показателями ничего плохого про эти облиги сказать не могу - сам держу старый выпуск и планирую держать их до погашения.
🤔Многое будет зависеть от итоговой ставки купона. У позапрошлого выпуска Ульоб 34009 (RU000A109RR3) её неожиданно и очень щедро установили на уровне 22,5%, сейчас он торгуется аж по 118%. Жалею, что не взял его на первичке, хотя раздумывал об этом.
🎯Другие свежие фиксы: ВИС П12 (рейтинг А+, купон 16.5%), ЛСР 2Р1 (А, 15.65%), ВУШ 1Р6 (BBB+, 22%), ПГК 3Р4 (АА, 15.4%) ,Медскан 1Р2 (А, 15.35%), Селигдар 1Р11 (А+, 15.75%), ВК 1Р2 (АА, 14.15%), АБЗ-1 2Р6 (А-, 17.5%), Эталон 2Р5 (А-, 20%), ОДК 1Р1 (А+, 17%)
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-25% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу или каналу в Максе про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы держите/планируете покупать облигации Ульяновской области? А может, вы сами из Ульяновской области?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #муниципалы