"Ах, Самара-городок!" Впервые в истории моего канала, на прожарке - региональные облигации Самарской области. Самарский Минфин уже более 5 лет не выходил на биржу за займами: тем интереснее будет разобрать свежий выпуск от приволжских субфедералов.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 4,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🇷🇺А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Самарской области!
🏕️Эмитент: Самарская область
🗺️Самарская область входит в состав Приволжского федерального округа. Административный центр — город Самара. Граничит с Саратовской, Ульяновской, Оренбургской областями, Республикой Татарстан, а также с Казахстаном в единственной точке на юге области.
С 1936 по 1992 г. называлась Куйбышевской. Численность населения - 3,11 млн человек (12-е место среди субъектов РФ).
Я, кстати, в Самарской области был только проездом. Напишите в комментариях, кто меня читает из Самарской области, если такие есть!👋
Крупнейшие города области — Самара, Тольятти и Сызрань — совместно с пригородами образуют Самарско-Тольяттинскую агломерацию, занимающую 3-е место в стране по численности населения после Москвы и СПб (2,7 млн человек).
Крупнейшие предприятия специализируются на добыче нефти, производстве автомобилей, аэрокосмической техники, химической и нефтехимической продукции, а также продуктов питания. В области базируется АвтоВАЗ. В числе основных налогоплательщиков - Роснефть и ЛУКОЙЛ со своими НПЗ.
⭐Кредитный рейтинг: AA "позитивный" от АКРА (август 2025).
💼В обращении 2 выпуска Самарской области общим оставшимся объемом 2,2 млрд ₽, оба с амортизацией, погашаются летом 2026 года.
📊Финансовые показатели
Основа экономики Самарской области — обрабатывающая промышленность и добыча нефти (почти по 20% ВРП). В структуре обрабатывающей промышленности доминируют производство транспортных средств, химическая и пищевая промышленность.
✅️ВРП (внутренний региональный продукт) в 2024 г. составил 3,12 трлн ₽. На долю области приходится порядка 1,75% совокупного ВРП российских регионов.
✅️Соотношение долга и ВРП не более 3%. Соотношение долга и текущих доходов на конец 2024 составило 20%. С учетом финансирования дефицита, этот показатель по итогам 2025 не превысит 30%. Процентные расходы необременительны для областного бюджета.
🔺В 2025 г. ожидается исполнение бюджета с дефицитом 21%. Однако АКРА предполагает, что дефицит будет меньше в связи с недоисполнением расходов и/или более высоких показателей неналоговых доходов.
👉Буквально вчера был принят бюджет области на 2026 год. Согласно плану, в 2026 г. доходы предусмотрены в объеме 296 млрд ₽, расходы — 326,1 млрд ₽, дефицит бюджета составит 30,1 млрд ₽.
📌Источник: Отчет АКРА, данные из интернет-источников.
⚙️Параметры выпуска
● Название: СамарскаяОб-34016
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 9 млрд ₽
● Купон: до 15,5% (YTM до 16,42%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3 года (1092 дня)
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА "позитивный" от АКРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 30% от номинала на 4 купоне, по 20% от номинала на 7 и 8 купонах, 25% от номинала на 11 купоне и 5% при погашении.
👉Организаторы: Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 17 декабря, размещение - 19 декабря 2025.
🤔Резюме: добрые самаритяне?
🏕️Итак, Самарская обл. размещает фикс объемом 9 млрд ₽ на 3 года с квартальным купоном, без оферты и с амортизацией крупными штрихами.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Устойчивое фин. положение. АКРА отмечает высокую долю собственных доходов, сбалансированную по срокам долговую нагрузку и низкие риски рефинансирования. За 2024 год долг снизился на 16%. Кредитный рейтинг очень высокий - АА с "позитивным" прогнозом.
👉Доходность так себе, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. Самаритяне может и добрые, но не слишком щедрые. Осталось дождаться итогового купона.
⛔Дефицит бюджета. В 2025 году дефицит составит порядка 20%, в 2026 году - по плану около 10%. Необходимо привлечение дополнительной ликвидности, чем область и занимается.
💼Вывод: консервативный региональный фикс. По надежности выпуск можно почти сравнить с ОФЗ-ПД, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами. Существенный минус - амортизация на треть номинала уже спустя год.
Если бы не было амортизации, выпуск можно было бы рассмотреть как неплохую альтернативу среднесрочным ОФЗ. Но аморт скорее всего испортит и так слишком скромную доходность. На рынке можно найти фиксы чуть рискованнее, но поинтереснее. Или просто взять те же ОФЗ с дисконтом.
🎯Другие свежие фиксы: Селигдар 1Р8 (рейтинг А+, купон 18%), КЛВЗ 1Р4 (BB-, 23.5%), ПГК 3Р2 (AA, 15.95%), Тальвен 01 (BBB, 22%), Система 2Р6 (АА-, 17.75%), Атомэнергопром 1Р9 (ААА, 15.1%), КАМАЗ П18 (АА-, 16.5%), РеСтор 1Р2 (А-, 18.85%), Балт. лизинг П20 (АА-, 18.75%), Эталон 2Р4 (А-, 20%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-35% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Самарской области? А может, вы сами из Самарской области?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
#облигации #муниципалы