Для полётов на рыночных ракетах нужно не только качественное топливо, но ещё и исправно работающие двигатели.
Объединившиеся в одну огромную корпорацию российские двигателе-строители нечасто появляются на бирже. Поэтому решили не мелочиться и предложить рынку сразу ДВА выпуска: с фиксированным и плавающим купоном.
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
⚙️А теперь - поехали смотреть на новые выпуски ОДК!
🚀Эмитент: АО «ОДК»
⚙️АО «Объединенная двигателестроительная корпорация» — крупный государственный холдинг. Консолидирует целый ряд предприятий в сфере разработки, производства и испытаний различных двигателей: газотурбинных авиационных, вертолетных, ракетных. А ещё наземных газотурбинных установок для нефтегазовой промышленности и морских газотурбинных двигателей.
ОДК объединяет до 90% двигателестроительных активов РФ. Бизнес стратегический, а контролирующий бенефициар - госкорпорация "Ростех", то есть по сути государство.
В 2025 г. ракетные двигатели самарского предприятия «ОДК-Кузнецов» обеспечили 13 запусков ракет-носителей «Союз-2».
⭐Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА (ноябрь 2025) и НРА (декабрь 2025).
💼В обращении единственный выпуск ОДК 01 (RU000A0JWK74) на 6,6 млрд ₽, погашается в июне 2026.
📊Финансовые результаты ОДК
Отчета за весь 2025 пока нет. Смотрим цифры из последнего доступного отчета МСФО всей группы за 6 мес. 2025:
🔻Выручка: 183 млрд ₽ (-0,5% г/г). Себестоимость при этом увеличилась на 9,7% до 161 млрд ₽. Валовая прибыль грохнулась сразу на 40% до 22,2 млрд, а расходы выросли, из-за чего компания получила операционный убыток 11,3 млрд (против операционной прибыли 8,49 млрд за 6м2024).
🔺Чистый убыток: 52,1 млрд ₽ (рост в 4,9 раза г/г!). Финансовые расходы (нетто) увеличились на 40% до 25,5 млрд ₽. Общие процентные расходы за полугодие ещё выше - 28,6 млрд.
💰Собств. капитал: 350 млрд ₽ (-11% за 6 мес). Активы снизились на 3% до 1,22 трлн ₽. На счетах 150 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 176 млрд).
🔺Кредиты и займы: 306 млрд ₽ (+4,2% за 6 мес). Чистый долг вырос на 33,3% и достиг 157 млрд ₽. Показатель Чистый долг/Капитал увеличился с 0,3х до 0,45х - в процентах рост сильный, но значение вполне комфортное.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р1 (фикс):
● Название: ОДК-001Р-01
● Купон: до 17,25 (YTM до 18,68%)
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Выпуск для всех
💎Выпуск 1Р2 (флоатер):
● Название: ОДК-001Р-02
● Купон до: КС+425 б.п.
● Срок: 2 года (720 дней)
❗ Только для квалов
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 3 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A+ от АКРА и НКР
👉Организатор: Новикомбанк.
⏳Сбор заявок - 2 апреля, размещение - 7 апреля 2026.
🤔Резюме: ревущий ДУБЛЬ
🚀Итак, ОДК размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года общим объемом от 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая госкорпорация в сфере двигателестроения, выполняющая в т.ч. стратегические заказы для авиации и космоса. Кредитный рейтинг A+.
✅Неплохая доходность. Ориентир купона 17,25% для фикса и КС+4,25% для флоатера - в принципе, достойно при таком рейтинге. Но, как водится, есть нюансы.
⛔Убытки! Как и многие госкорпорации, ОДК погрязла в убытках. По сравнению с предыдущим годом, убыток за 6м2025 вырос в 5 раз и превысил 50 млрд. Причем EBITDA тоже отрицательная, т.е. компания убыточна именно на операционном уровне.
⛔Долг растёт. Общий долг перевалил за 300 млрд, чистый долг за 1П2025 увеличился ровно на треть до 157 млрд. Однако при этом отношение ЧД/Капитал более чем комфортное - весь финансовый долг с запасом перекрывается собственным капиталом.
⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: эмитент реально мощный и без госзаказов точно не останется. Но нужно помнить, что рейтинг А+ учитывает сильную государственную поддержку - собственный рейтинг компании BBB+ (на 3 ступени ниже). Коллегам-инженерам - большой респект. Мой интерес к обоим выпускам будет зависеть от финальных ставок купонов.
Объединившиеся двигателе-строители разгоняют корабли, самолёты и ракеты, а заодно и свой долг. Но на фоне капитала он пока ещё невысок. Поэтому если в дороге ничего не забарахлит, то мы благополучно перенесёмся на двигательных облигациях из точки размещения в точку погашения.
🎯Другие свежие флоатеры: Брусника 2Р7 (рейтинг А-, купон КС+500 б.п), КАМАЗ П21 (А, КС+375 б.п), Село Зеленое 1Р3 (А, КС+275 б.п), ПКБ 1Р10 (А-, КС+350 б.п), ЭкоНива 1Р2 (А+, КС+350 б.п), Пионер 2Р3 (А-, КС+450 б.п), Гидромаш 2Р1 (А, КС+325 б.п), Медси 1Р4 (АА-, КС+195 б.п), Промомед 2Р3 (А-, КС+220 б.п), А101 1Р3 (А+, КС+400 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-25% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу или каналу в Максе про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски ОДК?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала!👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры