После "СибАвтоТранса" и "ЕвроТранса", рынок настороженно относится к эмитентам со словом "Транс" в названии. Забегая вперед, у этого эмитента тоже не всё гладко в новейшей истории.
Блюстители духовных скреп, расслабьтесь. "ТрансКонтейнер" не имеет отношения к чуждым европейским ценностям, о которых теперь даже вслух говорить запрещено. А вот к чему имеет, так это к контейнерным грузоперевозкам.
И именно ради стабильного функционирования бизнеса нам предлагают дать в долг - сразу через ДВА выпуска. Давать или нет? Разбираемся.
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚊А теперь - поехали смотреть на новый выпуск ТрансКонтейнер!
📦Эмитент: ПАО «ТрансКонтейнер»
🚊Транс Контейнер - крупнейшая российская логистическая компания в сфере ж/д контейнерных перевозок. С 2019 г. входит в Группу компаний «Дело» и является ее основным операционным активом.
В управлении свыше 40 тыс. единиц фитинговых платформ, более 140 тыс. крупнотоннажных контейнеров, более 600 единиц автотранспорта и спецтехники. Обладает обширной сетью ж/д контейнерных терминалов на 38 станциях России.
⛔В июне 2024 ПАО "ТрансКонтейнер" и его директор Михаил Концерев попали под санкции ЕС за якобы участие в торговле оружием с КНДР. Под санкциями США компания ещё с февраля 2024.
Ключевой бенефициар - Олег Шишкарев (51%), ещё 49% принадлежит Росатому. В феврале 2026 стало известно, что Росатом инициировал "развод" с Шишкаревым - предложил ему либо продать свою долю, либо полностью выкупить долю Росатома.
💥Но буквально на днях появились новости, что эта сделка сорвалась. Проблему в переговорах связывают с недавним громким арестом бывшего топ-менеджера ТрансКонтейнера и ДВМП Александра Исурина.
⭐Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от Эксперт РА (март 2026), АА- "неопределенный" от НКР (апрель 2026).
💼В обращении два флоатера ТрансКо2P1 и ТрансКо2Р2 общим объемом 36,5 млрд ₽, на оба я делал авторские обзоры перед размещением. Первый погашается в августе 2027.
📊Финансовые результаты
Смотрим ключевые цифры из свежего отчета по МСФО за 2025:
🔽Выручка: 166 млрд ₽ (-10,5% г/г). Себестоимость осталась на уровне 155 млрд ₽. Зато EBITDA сократилась почти в 2 раза: с 46,3 до 24,2 млрд ₽, рентабельность по EBITDA снизилась до 14,6%.
🔻Чистый убыток: 8,96 млрд ₽ (была прибыль 14,1 млрд ₽). Главная проблема - рост финансовых расходов на 43% до 24,1 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 15,6 млрд ₽ (-46% за год). Активы прибавили 2,8% до 165 млрд ₽ за счет заемных средств. На балансе 2,62 млрд ₽ кэша (в начале 2025 года было 4,73 млрд).
🔺Кредиты и займы: 127 млрд ₽ (+29% за год). Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA резко выросла с 2,7x до 5,1x. Капитал покрывает чистый долг лишь на 12% - крайне низкий показатель.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 02-03 (фикс):
● Название: ТрансКо-П02-03
● Купон: до 16,5 (YTM до 17,81%)
● Срок: 3 года (1080 дней)
💎Выпуск 02-04 (флоатер):
● Название: ТрансКо-П02-04
● Купон до: КС+275 б.п.
● Срок: 2 года (720 дней)
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AА- от ЭкспертРА и НКР
● Выпуски для всех
👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, МКБ, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 30 апреля, размещение - 6 мая 2026.
🤔Резюме: куда-то везут
🚊Итак, Транс Контейнер размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный эмитент: лидер российских контейнерных перевозок, с высоким кредитным рейтингом AA-.
✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Убытки. После великолепного 2023 и очень хорошего 2024 года, компания резко потеряла в маржинальности и получила 9 ярдов чистого убытка. EBITDA рухнула почти вдвое. Операционный денежный поток пока положительный.
⛔Рост долгов! Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA взлетела выше 5х. Покрытие процентов ICR упало до 0,5х. Согласно отчету, Группа уже нарушила ряд банковских ковенант, что привело к реклассификации долгосрочных кредитов на 16,1 млрд ₽ в краткосрочные.
⛔Отраслевые риски. Санкции могут привести к дальнейшим отказам иностранных партнеров от сотрудничества с ТрансКонтейнером. Также не исключен риск снижения тарифов на контейнерные перевозки.
💼Вывод: за прошедший год финансовое здоровье эмитента значительно ухудшилось. Сильнее всего напрягает будущая неопределенность в управлении компанией. Если "Росатом" выйдет из бизнеса, то ТрансКонтейнер останется без сильной господдержки.
Кредитный рейтинг пока высокий, но оба агентства недавно поставили его на пересмотр в связи с последними новостями о разладе между "Росатомом" и ключевым владельцем. Сообщения об уголовном деле против экс-топ-менеджера тоже не добавляют оптимизма. Считаю, что доходность не соответствует рискам, поэтому лично я мимо.
🎯Другие свежие флоатеры: ПГК 3Р5 (рейтинг АА, купон КС+250 б.п), ОЗОН 1Р2 (А, КС+200 б.п), ВК 1Р3 (АА, КС+175 б.п), ЭТС 1Р10 (BBB+, КС+250 б.п) ОДК 1Р2 (А+, КС+375 б.п), Автобан П09 (А+, КС+350 б.п), Евраз 3Р6 (АА, КС+170 б.п), Брусника 2Р7 (А-, КС+500 б.п), КАМАЗ П21 (А, КС+375 б.п), Село Зеленое 1Р3 (А, КС+275 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-25% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу или каналу в Максе про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуск ТрансКонтейнер?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры